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《CM华夏理财》考察了偏股型基金短期（两个半月，暴跌市）、中期（近一年，牛市+暴跌）和长期（三年期，牛熊转换）三个阶段的投资表现，并从中挑选出三个时间段都能在同类中排位前三分之一的基金。过往业绩表明，这些基金在各种市场中表现稳健，堪称基金中的“战斗基” ，投资者短期不必“心慌慌”，长期还可能“爽歪歪”。

绩优混合“能涨抗跌”

优秀的混合基金 “能涨抗跌”，是稳健投资的首选。从数据研究结果看，混合基金不仅在暴跌中表现出明显的抗跌能力，完胜股票基金（主动型，非分级，下同），从长期收益看，绩优的混合基金亦不逊色。《CM华夏理财》统计短期、中期、长期三个时间段内股票基金和混合基金的业绩表现，结果显示，三个时间段均能排名同类产品前三分之一的108只基金中，仅一只为股票基金，表明绩优混合基金业绩稳定性更高。

2015年6月15 至8月21日，A股经历了历史上最惨烈的下跌，暴跌后虽国家队介入，但未能阻止指数继续探底，跌幅达32.10%。在全部109只主动型股票基金中，仅29只跑赢指数，占比26.85%。反观混合基金，在全部981只产品中，有497只跌幅小于指数，占比高达50.66%，接近半壁江山。这一数据直观地反映出混合基金在面对暴跌市中的优势。

具体业绩方面，今年之前成立的股票型基金，在这个时间段时无一取得正收益，跌幅最小的汇丰晋信大盘股票净值下跌19.97%。反观混合基金，今年以前成立的产品中，有44只实现正收益，收益最高的为广发趋势优选灵活配置混合，取得8.43%的收益，大幅领先指数。

从中期的数据看，混合基金盈利能力亦当仁不让。有一年可比业绩的36只股票型基金仅8只跑赢指数，占比22.22%。可比的683只混合基金中有198只跑赢指数，占比28.98%。从绝对收益上看，混合基金仍然表现出众。近一年股票基金中收益最高的是汇丰晋信大盘股票，赚得了96.28%，另有两只产品收益超80%。同一时间段内，混合基金最高收益为137.38%，其中有6只产品实现收益翻倍，15只超90%，36只超80%。

从长期投资能力看，成立满三年的15只股票型基金中，10只跑赢大盘，占66.67%，其中收益翻倍为4只。成立满三年的混合基金共504只，其中338只基金跑赢大盘，占比67.06%，收益翻倍以上的产品有155只。

综合短期、中期、长期三个时间段对两类基金的业绩统计，短期暴跌跌幅小于大盘，同时近一年和近三年业绩同时位于同类股票前三分之一的基金共50只。这50只表现出众的基金中，剔除半年内基金面有重大变化（更换总经理及基金经理）的基金，再结合机构评级，选出10只最“能涨抗跌”的产品。需说明的是，这些基金并不是牛市中最具进攻性的品种，但是攻防兼备，适合长期持有。

业绩分化 “投基”难度加大

无论股票基金还是混合基金，业绩分化均相当明显，“投基”越来越成为“技术活”。

暴跌的两个半月，今年以前成立的股票基金中跌幅最小的汇丰晋信大盘股票仅下跌19.97%，跌幅最大的汇添富移动互联股票净值损失了52.63%。近一年来，股票基金最高收益96.28%，排名最后的汇丰晋信消费红利股票只赚了7.07%，首尾相差近90%，显示股票基金业绩分化明显。如果将时间拉长，这种趋势更为突出。业绩最好的申万菱信量化小盘股票LOF三年中实现了 143.68%的收益，垫底的汇丰晋信消费红利股票只有10.35%的盈利，两者相差了约133%。

混合基金业绩分化更为明显。在两个半月的下跌市场中，表现最好的是广发趋势优选灵活配置混合，取得8.43%的收益，排在今年前成立的产品第一位，表现最差的中海优质成长混合，同期下跌56.28%。近一年，业绩最好的益民服务领先混合在一轮下跌后仍然取得137.38%的收益，在所有偏股基金中表现最优秀，垫底的海富通风格优势净值下跌了14.64%，首尾相差超过152%。此外，东吴嘉禾优势精选混合和农银策略精选混合近一年也出现亏损。混合基金三年业绩分化之大，更可以用云泥之别来形容。表现最好的中邮战略新兴混合在三年时间内获得了高达336.32%的收益，与此同时，收益最差的农银策略精选混合却亏损了17.41%，三年内收益率相差达353%。

从以上分析不难看出，无论短期、中期还是长期业绩，基金之间的分化都相当明显，且混合基金分化尤为严重。这至少给基金投资人以下几点启示：

首先，基金数量越来越多，“投基”难度越来越大。尤其是大量股票型基金转型混合基金，使得后者数量猛增。再加上混合基金仓位灵活，甚至可以在0-95%之间自主配置，更加考验基金经理的操作能力，亦使混合基金的質量参差不齐，要挑选出绩优产品的难度更大。

其次，选基金比选公司重要。随着公募基金公司发行的产品数量越来越多，同一公司旗下同类产品分化亦相当明显。近一年，易方达基金公司多只产品表现出众，但易方达资源行业混合、易方达策略成长混合等表现并不理想，近一年仅取得21.06%和19.31%的收益。从长期角度看，易方达资源行业混合表现更差，三年来指数大幅上涨的情况下却亏损了3.76%，同为混合基金的易方达科讯混合三年收益达到156.35%，相差160%。仔细研究发现，两基金的股票投资范围均是60%-95%，业绩差异巨大与仓位无关，可能是基金投资范围不同，以及基金经理的投资能力差异造成。近年来，资源行业股票的走势并不理想，使得该基金收益不佳。

最后，混合基金作为一个大类品种，包括了偏债型混合基金和打新股基金，如鹏华弘利混合就是一只打新基金，但分类也属于混合基金。作为一只打新基金，在牛市中收益率肯定无法与其他混合基金相比，但在股市暴跌的基金却能获得正收益。另外，同属于混合基金，仓位的限制也不一定，有些混合基金投资股票的比例为60%-95%，有的比例为45%-75%，也有的可以在0-95%之间任意调整，不同的仓位限制代表了不同的风险偏好，而且仓位越灵活，对基金经理的投资能力要求越高。

远离这些 “投资黑洞”

有些基金在牛市中收益少，在熊市中又跌得多，他们在市场中的表现可以用“小涨大跌”，甚至是“不涨大跌”来形容。牛市涨得小，熊市跌得多，几乎在任何时间段里，表现均位于同类产品的后四分之一，这些基金堪称 “投资黑洞”。

国富健康优质生活股票和泰达转型机遇股票是一对“难兄难弟”。两只基金均成立于牛市期间，可谓生逢其时，但今年以来（截止8月21日），却双双亏损超10%。国富健康优质生活股票成立于2014年09月23日 ，可参考的业绩并不长，但在同期成立的基金中表现垫底。截至8月21日，上证指数仍实现了8.44%的涨幅，但国富健康优质生活股票却亏损了10.96%。究其原因，是基金经理操作不当，风格转换跟不上市场节奏。更可悲的是，国富健康优质生活不仅涨得少，而且跌得多。在考察的两个半月暴跌期间，该基金净值损失-50.63%，排名倒数第二。糟糕的业绩使投资人坚决“用脚投票”，半年报显示，基金规模已经从首募的2.96亿减少至0.26亿，不到9个月时间缩水了十分之九，已沦为不折不扣的“迷你基金”。泰达转型机遇股票成立于2014年11月18日，同样身在牛市却不争气，今年以来亏损更高达16.68%。