栏目插图|范薇

公募胜私募

今年截至5月12日，市场上413只2015年以前成立的主动股票型基金，平均上涨了65.5%。其中，涨幅超过100%的有41只，超过50%的有309只。最牛的股票基金汇添富移动互联基金的净值已经上涨192.76%。私募被甩在后面，今年前4个月，1461只股票策略私募基金中，只有23只收益超过100%。投资者希望2015年走出慢牛行情，于是有了“蓝筹负责慢，创业板负责牛”的传言。公募基金经理纯粹用基民资金投资，胆子更大，更敢于在神一样的创业板上抱团鏖战。

暂停赎回

5月13日，易方达基金公告称，因部分成份股临时停牌，且创业板ETF申赎异常活跃，创业板指数基金暂停一级市场赎回一天。今年以来，易方达已7次宣布暂停赎回创业板ETF，且均发生在4月后。这只唯一上市的可交易型创业板指数基金见证了创业板的疯狂。题材活跃，每当上市公司宣布或改名、或转型等事项，均飙涨。有成份股临时停牌，资金为获得筹码，可通过赎回ETF获得的是一篮子股票，然后把其他股票卖掉，只留下停盘股票坐等复牌。全部交易均可T+0完成。

利率不“任性”

5月11日起央行再度降息0.25个百分点，并且，存款利率上浮区间上限由基准利率的1.3倍调整为1.5倍。2月28日的降息中，这一上限曾由1.2倍调整为1.3倍，那次多家城商行将存款利率“上浮到顶”。本次降息，鲜有银行执行1.5倍的上限利率，1.3倍都寥寥可数。无论是国有行、股份行或城商行，1年期定期存款利率维持在2.7%～2.75%的水平，约为基准利率的1.2倍。实体经济下行，银行趋向保守。不过也有一种传言：央行私下里约束银行，不得将利率提至上限。

政府缺钱

1～4月基建投资增速明显快于全部投资：同比增长20.4%，比全部投资增速高8.4个百分点;对全部投资增长的贡献率为26.6%。但4月投资数据远逊预期，固定资产投资增速下滑至9.4%，创2004年12月以来新低，基建投资单月更从去年的24.5%降至16.1%。基建投资最能反映地方政府的财政状况：4月城投债净融资额增速暴跌，企业中长贷则是负增长。股市热火朝天，长期看或有利于实体经济，但短期却像吸铁石，把居民存款都吸走，社会融资总量已连续两个月大幅缩水。

债市逆转

希腊在5月11日提前偿还了IMF的7.5亿欧元贷款，避免了违约。可欧盟国家国债还是集体暴跌，德国国债也被殃及池鱼。5月12日10年期德国国债收益率涨至0.68%，4月21日以来，上涨7倍多，收益率的大幅攀升，相当于抹平了过去25年的收益。美国债券市场同样遭受了连带损害，10年期美国国债的收益率上涨逾20%至2.31%，创年内新高。全球货币战降温叠加大宗商品价格反弹成为催化剂，而德债收益率超跌使其具备回升空间，最终促成了大逆转。