江寒秋

尽管中国经济增长“换挡降速”，面临严峻挑战，但大牛市还是降临了。

眼看着一只只大象在空中乱舞，股民们既亢奋又害怕，既充满信心又疑窦丛生。经历过熊市的老股民们普遍吓得闭上了眼睛。“涨得越高、跌得越凶”，这大象要是从天空掉下来，股市得砸出几个坑？

果不其然，12月9日当天，上证综指就迎来了五年来的最大单日跌幅，跌幅达跌幅5.43%。深成指数收盘报10116.5点，跌幅达4.15%。

对此，80后、90后的新股民们却无所畏惧。管它是“猪”还是“象”，先飞起来给股民们看看，原来大牛市有这么刺激！

这些天，各地证券部里挤满了新开户的股民。这些菜鸟们带着虔诚、希望和身家性命，挤进了股市这片前途未卜的莽原。“政策支持+资金推动”的牛市，让新股民们热血沸腾，却让老股民们谨慎前行。

牛市来了吗？难道这不是牛市吗？在每天接近万亿成交的狂热里，我们不仅听到了牛吼，还天天看着牛股。低迷多年的股市，眨眼间就变成了一轮超级牛市吗？狂热之后，这个市场会走向何方？如今让人震惊的行情，又将以一种什么方式结束？

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“杠杆对疯牛推波助澜”

12月8日，一位新股民告诉《齐鲁周刊》记者，一大早，他就来到营业部，但经纪人却告诉他，今天开户的号已经发完了。“我连早饭都没吃就赶过去了，是在往股市送钱啊！”新股民很是不解。

中国登记结算公司最新统计周报显示，11月22日至28日，A股新增开户数达36.94万户，日均开户数7.39万户。相较于过去连续六周突破20万的新增A股开户数，再次大幅上升。

与此同时，A股账户交易活跃度也大幅提升。11月24日至28日的A股账户数为2027.39万户，较前一周的1416.67万户大幅增加了610.72万户，增幅达43.1%。此外，部分休眠账户数也开始苏醒。这些都令A股成交不断创出新记录。

新纪录需要大心脏，没有一颗强大的心脏，最近这一周你根本没法炒股票。你觉得7000亿成交算天量了吧，没过两天，10000亿元成交已被踩在脚下;你觉得大蓝筹们步履太缓慢了，只要钱到位，多重的大象都可以飞上天。最近疯牛一般的股市，专治各种不服。

A股成交创全球天量，银行、券商、保险齐刷刷地涨停，就连套牢百万股民的中国石油，都连续拉出两个涨停板！有业内人士感叹：“这是有了股指期货之后，中国股市的第一个牛市。”是啊！有了杠杆的力量，这一次的牛市看上去很恐怖。

业内人士认为，与2007年的大牛市不同，杠杆成为本轮市场走牛不可忽视的力量。融资融券、伞型信托、其他金融市场 信托产品的疯狂涌入，对“疯牛”起到了推波助澜的作用。

根据中信证券发布的研究报告，截至12月3日，全市场融资余额为8483亿元，较7月底增长了一倍。而业内按照截至9月末行业净资产8500亿元、杠杆5倍计算，在其他业务都不做的情况下，券商融资额极限值可以达到4.25万亿元，明年则预计能达到1.5万亿元。

从7月的2050点，到上周五收盘的2937.65点，在过去几个月里，A股气贯长虹，累计涨幅超过40%。仅最近两周，涨幅就接近20%。上涨速度之快，已超出很多投资者的预期。

不过，市场人士提醒投资者，投资有风险，特别是在连续大涨之后，入市需要更加谨慎。

5000点根本不算事儿？

今年9月，国泰君安首席宏观分析师任泽平的一则《党给我智慧给我胆》的研报，曾高喊“5000点不是梦”的豪言壮语。当时，上证综指还在2300点一线苦苦徘徊。如今，站在3000点脚下的A股，已开始仰望下一个高峰。

5000点就在前方，看多的分析师说，牛市来了，明年A股站上5000点并不是梦。中国社科院金融市场研究室副主任尹中立日前便透露，2015年“金融蓝皮书”很快将出炉，明年上证综指可能会涨至4000点到5000点。

尹中立认为，包括国企改革在内的一揽子改革措施的推进与实施，将有效激活上市公司的盈利预期。另外，“一路一带”战略也描绘了一幅宏伟的经济与外交蓝图，可以有效降低股票市场的整体风险溢价，增加投资者信心。整体来看，现在已经形成牛市氛围，明年上证综指可能会涨至4000点到5000点。

上周，银河证券在2015年投资策略报告会中也表示，明年股市的上涨将远远超过GDP、财政收入的增长速度。不过，银河证券并不希望市场像2007年一样疯狂，“希望市场平稳地走，要走三年，三千、四千然后就是五千点。”

风来了，“猪”和“大象”满天飞。这是市场对这一轮行情最贴切的形容。对于围观的投资者来说，“猪”和“大象”其实都不重要，重要的是研究风向。

这一次牛市到底会迎来多大的台风，多疯狂的海啸呢？暴涨之后，12月9日迎来了五年来的单日最大跌幅，对于心脏有足够承受能力的投资者来说，震就震吧，关键是看准市场变化的风向。

12月以来，金融股率先暴动，接下来券商股集体群魔乱舞，然后，“两桶油”毅然发力……研究风向的老股民们一下子就看明白了，这风是要把大象吹上天的。只要是大象，只要还没上天，就还有被吹的可能。于是，12月5日，建设银行这头大象慢悠悠地上了天。

大象飞过之后，风口又该吹向谁了呢？有分析师调侃：大象之后，逻辑最清晰、受益最明确的当属医药和医疗器械股。因为让人心惊胆颤的行情，必会刺激心脑血管药物和心脏支架等医疗器械的需求。

虽然是玩笑话，却说明市场在时刻研究风向。上投摩根基金近日发布的2015年策略报告就认为，2015年市场依旧乐观。在资金持续流入情况下，建议采取大盘蓝筹和成长股均衡配置的策略。

前事不忘后事之师，A股在过去的23年里，已然经历了8次牛市。第一次在1992年5月21日，上交所取消涨停板限制，将牛市推至顶峰。当天股指单日涨幅105%，这一纪录至今未破。但三天后，那一轮牛市就彻底结束了。endprint

纵观A股的数次牛市，一般在波段行情中的牛市，持续时间大概在2个月左右。而一轮大级别的牛市，则会持续半年、一年甚至更长时间。

而美国股市在1901年至2001年的100年时间里，出现了四次大牛市。整体来看，美国的大牛市都是建立在实体经济出现根本改善的基础上的。尽管如此，牛市过后，美国的股票市场依然出现像1929年的大萧条。

此外，研究人士发现，所谓的大牛市或长期牛市都是由新技术革命导致的。纯粹因为资金因素而导致的牛市都是短暂的。目前，全球资本市场的历史上，还从来没有出现过因为资金过剩而出现持续数年的大牛市。

牛市登场是要为中国经济解套？

人们常说，股市是经济的晴雨表，但不同的人有不同的理解。有些人认为，股市反映的是当下经济情况，而有些人认为它所反映的是未来。

当前的经济依然处于下滑区间，因此很难让人相信股市正在反映时下的经济现状。正因如此，如果说非要给股市的上涨找一个理由的话，很多人相信，它是在反映投资者对未来的预期。

多少年来，投资者对股市没有改变的一个认识便是“政策市”。而细数在本轮牛市产生期间，政府推出的各类政策，降息无疑是最明确的一个信号。

除了降息，大规模的基础设施建设是给投资者造成震撼的另一个重要原因。近两个月以来，发改委先后多批次、大规模的批复铁路、机场等项目建设投资，近日又推出了“七大重点领域工程包”等计划，这些在一些券商的分析报告中，无不被认为是重大利好，在很大程度上给股市走牛创造了必要的气氛。

还有一些相关人士认为，这一波牛市是“人造”的，是证监会在一手导演。

证监会为什么会导演一次牛市呢？相关分析人士认为，是为了给IPO注册制开路。其逻辑是：据证监会的消息，股票发行注册制改革方案已经上报国务院，在对细节进行讨论完善后，改革方案将于明年向社会公开征求意见。而在注册制推出之前，各方力量都在博弈，支持和反对的力量都很大。为了减少阻力，必须让中国股市来一次牛市行情，行情转好啥事都好办，行情不好，阻力会很大。

“下大棋”的猜测也在坊间流传，早在两个月之前，就有评论界人士指出，股市走牛，最主要的原因是“政府利用股市在下一盘很大的棋”。

如果融资难、产能过剩、地方债、国企改革、内需不足等这些套在中国经济头上的套儿都可以用股市上涨去解，那确是一盘好棋、大棋。

股市上涨对经济有好处，这谁都明白。但如果借此认为是政府一手制造的牛市，恐怕是政治小说看多了。撬动股市走牛，光有钱不行，还得需要预期。而预期是不可能通过串通一气或者行政指令形成的。不说当前市场上有几千万的散户投资者，就是机构投资者，要想让他们达成统一意见也是不可能的。即使是现在，还是有很多机构表示当前行情是泡沫，大牛不会出现。

不可否认，股市是可以引导的，通过超大规模的资金在市场上收购，也可以达到一定的效果。但如果政府真的要推高股市，完全可以通过制度层面来解决，例如减少或取消印花税、资本利得税，推出T+0交易制度等等。何必舍近求远，用费劲但可能最终达不到目标的技术手段呢？

心系旅客 诚信服务

青岛福州路售票处：2014年4月3日，一位女士和她的先生到售票处咨询航班。售票处李元接待了两位旅客，在这位女士就座后，李元一眼就认出旅客就是二年前来售票处办理过业务的刘俐华女士。

二年前，刘女士在售票处柜台购买了三张青岛到福州的往返程机票，旅客说回程很可能会改期，定下更改的时间后会来电。根据旅客购买机票的折扣情况，售票员将回程改期会产生的改期费或升舱费的情况和旅客说明，旅客表示同意，出于对山航和售票员的信任，刘女士提出将出票时用的年卡留下，以便于支付回程改期的费用，但是经过查询，年卡的全额已不够支付改期费或升舱费了。于是刘女士又留下了一部分现金，等旅客确定好回程时间给售票处来电，帮旅客改签回程机票。应刘女士对售票员的非常信任，于是收下旅客的年卡和现金，李元给旅客写了一张收到条，便离开了售票处。经过几天后，接到了刘女士的电话，确定了回程的改期时间，售票员李元成功的为旅客改签了回程机票，旅客年卡的余额用完后，还补了一部分现金，最后刘女士留下的现金还剩42元。李元在电话中告知刘女士回青岛后可以到售票处来取余下的现金，但事后的很长时间旅客都没有再回售票处，这件事李元也一直放在心上，并且和其他当班人员做了详细的交代。

4月3日，当李元认出刘女士并将42元现金和三张行程单一张年卡一起交到刘女士手中时，刘女士既意外又惊喜。旅客说过了这么长时间已经不记得这件事了，没想到售票员还能一直记在心时，让旅客十分感动。

这次刘女士来售票处还是要购买机票，李元就耐心的帮客人查航班、查日期、定票。旅客感受到我们真挚的，认真负责的服务，并致电公司的表扬热线，对工作人员给予了高度的评价。

最后，刘女士又购买了三人的青岛福州的往返机票。同时旅客对售票处也有了更深刻的认识，旅客的满意是对我们工作的最大肯定。endprint