吕佳 周静涛

摘 要：随着以余额宝为代表的互联网基金的发展，很大程度上改变了人们的理财及储蓄方式及观念。新兴的互联网金融同时也极大地冲击了银行的传统业务，进而推动了传统银行的改革，为我国利率市场化的推进做出了积极贡献。

关键词：互联网基金 余额宝 货币基金 利率市场化

中图分类号：F830 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2014）09-106-02

一、互联网基金概述及发展

互联网基金是以云计算、大数据、社交网络等现代信息技术为支撑，通过互联网渠道实现交易，参与资金门槛小，费用低廉，并具有民主金融性质的新型基金销售模式。

美国先锋（Vanguard）是利用互联网销售基金的领跑者，如今管理的总资产已经突破2.46万亿美元。在先锋出现之前，美国基金业主流的销售渠道是银行，当时银行凭借渠道的优势，往往会向购买者收取5%甚至8%的认购费。而先锋的一大创举，就是不收取昂贵的认购费，推出免佣基金。当时还有许多第三方基金超市也是走类似的路线，通过互联网直接与最终用户接触，并凭借价格的优势，改写了美国共同基金高额认购费的旧规矩。

我国互联网基金相比美国起步较晚，2013年6月13日推出的余额宝是我国第一支互联网基金，是支付宝为个人用户推出的通过余额进行基金支付的服务，把资金转入余额宝即为向天弘基金购买了增利宝货币基金。虽起步晚，但自余额宝推出后，一系列类似的互联网基金呈爆发式增长，根据中国证券投资基金业协会2014年6月12日公布的数据显示，截至今年第一季度末，我国互联网基金产品已经超过30只，合计资产规模达到1万亿元。在以余额宝为代表的各类“宝宝”们互联网基金的出现，也改变中国居民以往储蓄或理财大多依靠银行的习惯。由于余额宝具有较强的互联网基金的代表性，下面以余额宝为例，与传统银行业相比。

二、中国互联网基金的特点

（一）收益波动性

余额宝自推出伊始，就以高于银行活期存款十几倍的收益迅速吸引了大量用户。目前，央行规定的活期存款利率为0.35%。2014年1月2日，余额宝七日年化收益率达到最高值，高达6.763%，为银行活期存款利率的19.32倍；近期余额宝的收益率有所下降，2014年7月4日，收益率为4.220%，仍为活期利率的12倍，同样高于一年期银行定期存款利率的3.0%。并且余额宝是每天分配收益，新获得的收益如不支取，相当于继续投资于余额宝，这样一来，相当于余额宝是每日支付复利。可见，高收益是很多用户选择余额宝等互联网基金的重要因素。2014年7月1日，天弘基金发布《余额宝运行一周年数据报告》，披露了余额宝的最新数据：截至2014年6月30日，余额宝规模达5741.60亿元，在规模上成为全球第四、中国第一大基金。

但其收益率却并非如规模增长那么稳定。2013年6月13日，余额宝问世当天，七日年化收益率为3.234%，短短一周时间，收益率突破5%，又用了一周时间突破6%。余额宝七日年化收益率在2013年7月1日迎来了第一个高峰6.307%，不足一月，余额宝的收益率相比最初已经翻倍了。不过好景不长，2013年7月29日，其收益率就迎来了低点4.369%。之后逐渐攀升至2014年1月2日的第二个新高峰也是迄今为止的最高峰6.763%。第二个高峰之后，便是一条向下的斜线。目前，7月21日的七日年化收益率为4.1840%。（数据源自天天基金网）

（二）操作方便、支取灵活性

传统银行理财方式往往具有一定资金门槛，并且持有期间不易赎回，理财信息不公开透明，这些特点也往往使银行理财受到诟病。而余额宝等一系列互联网基金一般都没有资金门槛，1元起存，转入余额宝的资金在第二个工作日由基金公司进行份额确认，对已确认的份额会开始计算收益，并且其资金能够随时用于消费或支付，或自由转入转出。正如余额宝的宣传“首支互联网基金，专为支付宝定制，兼具理财与消费，一键开户，1元起购，真正T+0支付”，具有以上优点，互联网基金自然受到欢迎。

（三）投资范围差异性

传统银行储蓄业务，银行主要通过吸收的储蓄对外进行贷款，赚取存贷差。这种储蓄方式虽能保证用户的收益率，但收益往往较低。而银行的理财产品主要是投资于股权、债券、期货、外汇、贵金属等，预期收益往往较高，但风险也较大，实际收益参差不齐。

而余额宝是通过购买天弘基金公司的货币基金来获得收益的。货币基金主要投资于短期货币工具如国债、中央银行票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、同业存款等短期有价证券的基金产品。

根据余额宝2013年第四季度报告基金资产组合情况，可见银行存款是余额宝资产组合的主要构成，余额宝通过集中用户资金，将资金通过协议存款的形式存放于银行，资金风险相对较低。总体来看，货币基金作为基金产品的一种，理论上存在亏损可能，但从历史数据来看收益稳定、风险很小，其本金出现亏损的可能性很低，但收益会受投资市场的波动而上下浮动。

（四）风险性

余额宝等类似的互联网基金除了收益的风险性外还有传统银行存款或理财很少存在的资金安全风险。当余额宝等互联网基金受到热捧的同时，网络账号被盗刷的现象频频出现，许多人在接受这一网络理财产品的同时，也担心它的网络安全问题。尽管余额宝宣称用户资金已通过保险公司承保，如有损失，全额赔付，但很多用户仍有顾忌。余额宝的网络安全问题，归根结底是手机的网络安全问题，手机被偷、手机卡遭补办、手机中毒，甚至手机被借用、被破解、被复制等情况，都可能导致它的不安全。在实际操作中，用户账户被盗后，其资金会被迅速转入别的账户，而且不容易直接找到真实的资金流入主体，难以追踪到个人并向其主张索赔。另外，对账户被盗信息，用户未必能及时知晓，也就难以进行及时、有效的事后补救。同时，我国还没有健全的互联网金融法律体系和清晰的界定，不能在双方出现纠纷时提供具体可行的裁判标准。

除此以外，政策监管风险也是众多新兴互联网基金面临的重大的风险。传统银行业的优势在于信任度和安全性、在于风险管理能力、在于能够吸收存款并有稳定的资本补充能力，是受到严格监管的，而互联网基金的不受资本金管理，也不受存贷比管理，故运营成本低，也使其风险抵御能力完全处于一个不确定的状态。按照央行对第三方支付平台的管理规定，“支付宝”余额可购买协议存款，对能否购买基金并没有明确的规定。余额宝借助天弘基金实现基金销售功能的做法，是在打“擦边球”。在取得第三方支付牌照、基金第三方支付牌照后，目前还没有任何一个互联网公司取得银行业经营牌照。实质上，互联网金融脱离央行货币统一清算系统的现象比较严重。

三、互联网基金发展对传统银行业的冲击

自余额宝一举成名后，互联网金融迎来了“宝宝潮”。微信理财通、百度百赚、新浪微财富、京东小金库等层出不穷，众多互联网平台纷纷涉足在线理财。央行数据显示，2014年4月，居民人民币存款减少1.23万亿元。一向高姿态的传统银行业也因存款的分流而惴惴不安。为争夺活期存款客户，银行亦纷纷推出类似余额宝的银行理财产品。

这些金融领域的巨大变化及快速发展，给用户们提供了更多存款及理财的渠道，促进了金融产品的多样化，同时也使得金融领域，尤其是银行业的格局发生了变化。虽然互联网基金的发展来势汹汹，但传统银行业有互联网基金并不具备的优势。例如银行的网点优势，银行具有巨大的渠道优势，由于互联网基金需要通过网络购买，一些年纪较大、对于新兴事物接受慢的用户或顾忌互联网基金安全性的用户还是会选择传统银行进行储蓄或理财。如果银行可以在兼顾老顾客的同时，顺应目前的发展趋势，推出具有个性化、满足客户需求、提升用户消费体验的金融产品，或者可以与互联网基金进行合作，不断满足用户的需求。相信传统银行与互联网金融会相互促进，共同发展，使用户受益。

此外，余额宝等“宝宝”们的互联网基金的兴起，也推动了我国利率市场化的进程。“宝宝”们之所以受欢迎，正是因为管制下的个人储蓄利率和开放的金融机构协议存款利率之间存在利差。目前，央行已经有计划开放存款利率，可见，互联网基金加快利率市场化的进程。

四、结论

互联网基金是新兴的理财方式，颠覆了传统的理财及储蓄形式，凭借自身的低门槛以及便捷的服务，迅速赢得众多用户，成为银行的有力竞争对手。同时，银行业也应该与时俱进，提供优质的、个性化的创新服务及产品，保留住重要的客户资源。金融市场的多样化是有利于促进其发展的，互联网基金也为我国的金融业发展注入了活力，最终使用户受益。

参考文献：

[1] 邱勋.互联网基金对商业银行的挑战及其应对策略[J].上海金融学院学报，2013（4）

[2] A remarkable history of Vanguard， https：//about.vanguard.com/who-we-are/a-remarkable-history/

[3] 余额宝发布一周年运行报告，http：//finance.stockstar.com/MS2014070300000317.shtml

[4] 胡月晓.互联网金融发展带来监管新问题[N].证券时报，2014.3.25（A03）

[5] 马元月，岳品瑜.理财产品和互联网金融分流效应加剧 4月1.23万亿居民存款搬离银行[N].北京商报，2014.5.13

（作者单位：吕佳，吉林师范大学管理学院 吉林四平 136000；周静涛，格拉斯哥大学亚当斯密商学院 英国格拉斯哥）

（责编：贾伟）