卧龙

今年经济学界最热门的新书是《Capital in the Twenty-First Century（英译名）》，中文名多数翻译成《21世纪资本论》，亦有译作《21世纪的资本》，但与卡尔·马克思的《资本论》所论内容相去甚远（香港信报林行止先生认为译作《21世纪资本论》有望题生义之误，因为该书最大的缺失是统计资料丰富而理论贫乏，因此译作《21世纪的财富》较为贴切）。作者是法国著名经济学家、巴黎经济学院教授（Paris School Of Economics）Thomas Piketty（汤玛士.皮克提）。皮克提生于1971年，1993年22岁时便获得伦敦经济学院（London Business School，LSE）经济学博士学位，被美国麻省理工学院（MIT）经济学系助理教授，但1995年辞职，在法国国家科学研究中心（CNRS）当一名研究员。2006年担任巴黎经济学院校长，然旋即辞职为当时竞选总统的Segolene Royal作经济顾问，2007年又回校任教至今。

《21世纪资本论》法文版售出5万本，英文版今年3月出版，出版商哈佛大学出版社已经售出8万本印刷版及13000个电子版，作为近700页的经济学术著作，非常难得。

皮克提以法国及英国18世纪工业革命以来（1700-2012年）的收入、资本、人口及增长率等数据，加上德、美、加、日本以及其他发达国家，加上中印等发展中国家数据分析收入结构中劳动及资本的分成比例，发现了“不平等的结构”。《21世纪资本论》统计显示，1700-2012年300年间，全球的人均GDP平均年增幅0.8%，工业革命及人口结构变化令20世纪人均GDP有较为可观的增长，但长期趋势向下十分明显，例如1950-1970年经济增长按年为4%，1990-2012年则降至3.5%，皮克提预期2030-2050年可能会跌至3%，而2050-2100年更跌至只有1.5%。

然而19世纪租金每年回报率约为4-5%，20世纪租金收益率亦在同一水平。债券孳息率19世纪至今平均3-5厘；股票则高达7-8%。因此皮克提估计300年间“资本”回报率约为5%。依靠收入者与拥有资本者的差距因而愈来愈大。所谓“工”字不出头，在21世纪不懂投资只能愈来愈“穷”。皮克提指出发达国家财富高度集中在少数人手上，他们赚钱能力高是因为拥有资本，过去300年资本回报率大部分时间高于经济增长率，因此贫富差距会愈来愈大。皮格提得出结论是资本主义制度的本质造就社会贫富差距。

皮克提所观察的时点，恰好是股市大升的阶段。工业革命通常被认为始自1760年左右，英国股市1700-1780年大致上处于整理阶段，但1780年之后的美国股市则出现超级大牛市（其他主要发达国家类似）。美国股市从几点升至目前的17000点，升幅几千倍，波浪理论大师普莱彻特指这是一个超级循环浪。倘若皮克提研究的时段是1350-1520年，又或者是1600-1750年，得出的结论自然不同。我们看看由飞利浦思·布朗与西莉亚.荷金斯教授编制的并经大卫·卧士整理的人类社会长期价格指数走势图。罗马帝国于公元476年崩溃，黑暗时期开始，价格指数调整期展开；但中世纪商业革命（Commercial Revolution，950-1350年）带来400年的价格指数上升。1350-1520年170年的熊市是相对商业革命时期的调整。下一个价格上涨时期，与资本主义革命（Capitalist Revolution，1520-1640），这与英国历史上最伟大的时期——伊丽莎白时期同时发生。这个创造辉煌奢华的时期，商业拓展，物价上涨。到1650年，价格达到了顶峰并开始走平，再次形成长达一个世纪的调整。

可见，研究者选取的研究时段预期得出的结论有非常重要的关系。我一向认为，人类无论是研究自然界抑或是人类社会本身，皆是“盲人摸象”：横看成岭侧成峰，远近高低各不同。那是因为我们“只缘身在此山中”。所谓资本主义，当然是资本占优，拥有资本的人愈来愈富而没有资本的人越来越穷。问题是如何让尽管贫富差距愈来愈大但社会仍能稳定？皮克提认为应该“劫富济贫”，此亦乃《21世纪资本论》法文版在法国未收到热捧之原因——法国对于富人的税收已经很高——各国应该开征环球资本税。这种建议根本不可行，正如1981年诺贝尔经济学奖得主James Tobin（占姆士·托宾）于1972年曾建议开征环球外汇投机税一样。而卡尔·马克思则提出无产阶级通过暴力革命夺取政权，与皮克提的看法南辕北辙。从上述千年价格指数走势图看来，资本主义的上升期仍未结束，始自1780年以来的升浪只是1520年以来升浪的第三浪，从工业革命到互联网革命，再到目前小荷才露尖尖角的数字货币革命（比特币诞生于2009年），“资本”仍将霸占致富独木桥，无论是知识抑或眼界还是其他，最终是要转化为资本才能获得财富。