◎蔡恩泽（晶苏传媒，南京210019）

黄金仍是硬通货 储备功能依然在

◎蔡恩泽（晶苏传媒，南京210019）

常言道：“盛世藏古董，乱世存黄金。”说的是黄金作为避险工具的功能，对于现代投资者来说，黄金是最后的避险货币。就国家而言，黄金储备关系到一国的主权财富水平以及维护本币稳定的能力，是抵御通货膨胀、经济危机，甚至是战争的终极武器。

黄金“失色”

黄金在经历了2013年4月中旬的惊魂暴跌后身价江河日下，其货币功能已淡化。虽说后来黄金价格又有几轮反弹上涨，特别是今年2月24日黄金国际市场，黄金价格上涨至1334.00美元/盎司，创2013年11月1日以来新高。但是，黄金的富贵形象已大不如从前。

在1870年至1914年间的金本位时代，黄金从帝王专擅走向大众社会，从幽深的宫廷墙院进入平民的经济生活，从华贵的特权象征演变为资产富足的标志。金本位制意味着黄金就是货币，在国际上是硬通货，可以自由进出，充当国际贸易结算货币，在国内则可以作为货币流通。

然而第一次世界大战严重冲击了金本位制，1929年至1933年间世界性的经济危机又使金本位制彻底崩溃，各国自扫门前雪，禁止黄金自由买卖和进出口，黄金市场失去了公开存在的基础，伦敦黄金市场一关便是15年。

到了20世纪70年代，美元危机导致布雷顿森林体系崩溃。1976年，国际货币基金组织（IMF）主持签订的《牙买加协议》，取消美元与黄金直接挂钩，从此，国际货币的官方序列中再无黄金，黄金走上了非货币化的“黄泉路”。

目前全球投资者都在抢购黄金，目的不是避险而是投资，是抄底，甚至是投机，黄金已沦落为投机工具，可悲可叹。

“安全港”地位难变

从《牙买加协议》签订至今将近40年过去了，黄金凭借顽强的生命力，至今仍是危机中能够抵挡纸质货币信用危机的最后一道屏障。黄金内含的货币功能及实践运用并没有消失，影响力依然根深蒂固，特别是储备功能的“安全港”地位难变。这是学界的最新研究结论。

一个重要事实是，美国拥有的官方黄金储备傲视全球。据世界黄金协会（WGC）公布的数据，2014年1月，美国拥有8133.5吨国家黄金储备，占其外汇储备的71%，位居全球第一。在目前国际货币体制美元独霸的情况下，美元不仅需要庞大、安全且具有高度流动性的国债市场来支撑，还需要黄金振奋“底气”，黄金仍然是美国未来抵抗经济风险和金融压力的筹码与工具。

在欧洲，早在1999年欧元诞生当初，欧洲央行（ECB）就规定成员国央行首次上缴的国际储备必须是黄金。黄金储备为欧元国际化提供了更有质地硬朗的信用背书，充当最后通用的债务清偿与流动性管理工具。据WGC2014年1月公布的最新全球官方黄金储备排行，ECB的黄金储备共计502.1吨，占其外汇储备总额的26.9%。

比利时著名智库布鲁格经济研究所资深研究员达瓦斯认为，对欧洲央行来说，黄金储备的主要作用就是保护欧元。对于央行来说，黄金一向是最重要的避险资产之一。欧洲央行行长德拉基在哈佛肯尼迪商学院演讲中也表示，黄金储备在央行的运作中占据十分重要的作用，央行抛售黄金储备是不明智的举动。

身为欧盟和欧元区轴心国的德国，正启动一项“黄金回家”计划。目前德国是仅次于美国的世界第二大黄金储备国，拥有黄金储备近3400吨。然而，由于历史原因，直到1998年，只有2%共约77吨的黄金存放在德国境内。2014年1月，德意志联邦银行对外宣布，目前“黄金回家”的起步阶段已顺利完成，从巴黎运回32吨黄金，从纽约运回5吨黄金。按照计划，到2020年，德意志联邦银行将逐步把存放在巴黎的374吨黄金和存放在纽约的300吨黄金运回德国。把自家的钱存放在别人的家里毕竟不太放心。

过去10多年间动荡的历史背景下，已迫使多国央行或货币当局开始重视国际储备管理中的黄金持有状况。这期间，各国央行的黄金交易状态已由过去长达数十年的净卖出悄然转变为净买入。据WGC公布的数据，全球央行2013年已增持价值150亿美元的黄金，创近50年来最大央行购买量。

自2011年以来，俄罗斯央行增持力度在所有央行中居首。该行增持171吨黄金，幅度高达20%。韩国央行2年内也将黄金储备翻了7翻，购买65吨黄金。土耳其央行和哈萨克斯坦央行分别增持371吨和67.2吨。

中国近几年黄金储备一直在1054吨规模，全球排名第五，在储备资产中的占比为1.1%。虽说占比低了些。但中国的国情是，中国已超过南非成为全球最大的黄金生产国，还是黄金最大进口国。而“中国大妈”抢购黄金经久不息的冲动，为民间黄金储备增添雄厚的实力。按最保守估计，现在中国民间积累的黄金已超过6000吨。

作为国家黄金储备体系的重要构成部分，中国鼓励个人对黄金的投资需求，增加黄金消费品、投资品的品种，扩大民间黄金消费，实现“藏金于民”的目标。一旦有事，政府可紧急收买民间黄金。

投资功能垫底

尽管眼下国际上黄金储备“无用论”还有一定的市场，认为黄金不再保值，黄金不抗通胀，黄金价格还将低迷，国际黄金储备面临一定挑战。但由于黄金的投资功能垫底，其抗风险与应对危机的职能依然存在。

鉴于黄金作为特殊商品，它具备稀有、易储存、易分割融合便于携带以及又是劳动产品四大属性，黄金的避险功能不会因一时挫折而丧失。黄金一直以来都是一种投资工具，它价值高，并且是一种独立的货币资源，不受任何国家或贸易市场限制，它与公司或政府也没有牵连和瓜葛。

虽说眼下美元气壮如牛，是国际贸易结算的首选币种及国际货币储备的第一币种，但由于美国长期推行QE政策，量化宽松祸害无穷，美国背负的债务越来越沉重，美元事实上也越来越不值钱。尽管美联储正逐步退出QE政策，但这么多年累积的流动性也伤害了美元的形象。有专家预测，10年后美元再也不能支撑庞大的债务，届时，美元将走下坡路，黄金这个“硬通货”还会成为香饽饽。

因此，投资黄金通常可以帮助投资者避免经济环境中突发问题。从长计议，当市场利息超低，或是市场信贷风险超高时，市场还会青睐黄金这个“老情人”，黄金的储备功能当然也会水涨船高。

（作者为晶苏传媒首席分析师）