◎ 闻增

中国互联网金融发展的模式、机遇及问题

◎ 闻增

互联网金融是传统金融行业与互联网载体和精神相结合的新兴金融领域。与传统金融的区别不仅在于金融业务所采用的媒介不同，更重要的在于通过互联网、移动互联网等工具，使得传统金融业务具备透明度更强、参与度更高、协作性更好、中间成本更低、操作上更便捷等一系列特征。通过互联网技术手段，最终可以让金融机构离开资金融通过程中曾经的主导地位，成为一种努力尝试摆脱金融中介（金融脱媒）的资金融通行为。目前我国互联网金融都有哪些模式和机遇？在发展中都存在哪些问题？亟待分析和研究。

1 中国互联网金融的六种模式

1.1 模式之一：余额宝

我国互联网金融应该是从2012年下半年开始逐渐火热起来，到2013年5月份之后，尤其6月份，阿里推出了余额宝，可以称得上是一个非常经典的案例，非常典型的互联网加金融，非常典型的支付牌照加积极营销，同时也是真正的让这种“高富帅”的理财真正的走到平民生活，从而获得迅速发展。

其之所以能够在如此短的时间内取得巨大成功，有天时、地利与人和多种因素。天时指的是整个社会的信息化快速发展，互联网的快速发展，技术水平的提高，让整个阿里支付宝拥有如此好的技术，如此好的算法，包括它的潜在预算能力，能够非常好的去实现货币基金碎片化（零散的活期资金）的理财技术交易，这是天时。

地利是指拥有支付宝这个4亿多注册用户和使用用户的电商网交易平台，并且阿里能在此平台基础上非常细致入微的去感受这些用户，让这些用户有很好的体验。因为大家都知道国人在做电商网购物的时候，会选择淘宝、选择天猫，与此同时为了购物的便利，多多少少都会在支付宝上头预留一定的金额。原来进入这种支付宝账户的金额，跟存在银行的账户还不太一样，没有任何利息收入，没有任何理财收入，而对阿里来说却产生了利息。虽然这种支付宝的客户有其他闲置剩余的资金存入银行可获取利息，但定期存款一年也只有3%。

阿里正是看到了这一点，接受了这些老百姓非常小微的碎片化的理财，能够让他们享受一个相对来说更高的理财收益，不但通过设立余额宝账户，使原来支付宝的客户暂时闲置备用金能获得5%以上的年化收益，而且促使支付宝的客户将存入银行的资金取出放置阿里的余额宝账户，随时存取很方便，且利率不变。从而使广大客户将一部分银行存款转存阿里的余额宝账户，形成余额宝之互联网金融迅速膨胀。与此同时，与其合作的天虹基金也从之前的一支默默无闻的小基金成为非常知名的大基金。

1.2 模式之二：PTOP

即通过个人对个人在互联网上进行相关的信贷活动,就是大家所说的金融脱媒,在我国利率市场化是一个趋势。在此过程当中PTOP是所有互联网金融模式当中会对利率市场化进程促进最大最快的一种模式，因为它会更加直接地拉低借贷途径和通道，但这种金融脱媒仅仅是脱掉了传统金融的媒，并没有真正地脱掉金融之间服务和交易的媒。最终会通过PTOP的平台来做交易，众筹还会通过众筹网站来做交易，只不过换了一个媒体，换了一个更加新颖、便利、便捷、快速的媒体。相对来说，整个PTOP平台是互联网金融六大模式里创业门槛相对比较低的，所以发展速度非常迅速，几乎叫三无：没有门槛，没有监管，没有任何限制的法律法规。在这种情况下，注册一个十万公司也好，注册个百万公司也好，或是三无公司也好，信息咨询、投资咨询公司也好，反正搭个网站自己干就行了，然后自己对外说自己是PTOP。

1.3 模式之三：大数据金融

虽然很难用一个行业来完全定义大数据金融，但在目前没有新的定义之前，暂可把一些完全基于大数据相关的金融服务领域统称为大数据金融。可能是一个阶段性的概念。这里面非常重要的一类就是以电商的大数据积累来开展相关的金融服务，可能会简单分成这种平台性和供应链性。从阿里的诚信商务通，到淘宝、天猫、一淘等等，事实上已构架了整个全球的速度最快、计算效率最高的一套大数据的信息分析处理系统。因为阿里有一个巨大的IT团队搭建了非常强大的计算运行功能，整个阿里大概两万五千多人，有四千多人是IT工程师。在这个过程当中，阿里有一个几十人的非常高端的数据建模团队，基于这些数据进行大量挖掘分析梳理工作，通过各种模型计算，然后会提供给他一个闭环的用户，比如淘宝的店主、天猫的商家，然后来大概算出其信用评级和信用贷款规模。数据一般每周或每月更新，不一定每天更新。当你提出贷款需求，一分钟之内就可把你需要的贷款批放到位。而且阿里目前只放两种贷款，一种是信用贷款，一种是定单贷款。信用贷款是完全根据你在阿里整个闭环生态圈内所留下的数据，可以做更新，另外一种就是基于你在这个闭环里所形成的，比如说淘宝销售订单，你销售了一万块钱，你说我还需要七千块钱来进货，你这一万块钱还在支付宝里头呢，那互联网金融平台自然可以闭着眼睛给你发7000块钱贷款。这就是基于互联网形成的一套非常完善的完整的个人征信体系的作用发挥，也是大数据金融的运营特点。

1.4 模式之四：众筹模式

众筹（crowdfunding）即大众筹资或群众筹资，香港译作“群众集资”，台湾译作“群众募资”。是指用“团购+预购”的形式，向网友募集项目资金的模式。众筹利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。

相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。

作为一种新兴的融资方式，众筹融资在国内外的发展时间不长，一般以2009年出现的美国Kickstarter众募平台为行业开端。国内最早出现的众筹融资平台是2011年4月份上线的点名时间（是中国最大的众筹网站），随后追梦网、淘梦网、亿觅网、大家投、天使汇等逾百家众筹融资平台陆续落地，并形成了各自特色。例如，淘梦网主打微电影众筹，亿觅网侧重产品设计众筹，大家投和天使汇则倾向于天使投资与创业融资对接。

作为项目融资的载体，众筹融资平台目前的创收渠道在于向项目发起方收取一定的服务费，通常在项目融资额的4% ～ 10%。而为进一步对投资人、创业者之间进行征信，国内众筹融资平台通常采取实名制注册、信用累积或打分、资金第三方托管及分批次划拨投资资金等方式“加固”双方信用。

1.5 模式之五：金融机构

金融机构模式就是由传统的金融机构通过高水平的信息化和互联网发展途径为大家提供便利的金融服务方式。例如，以前去汇款需要去银行或者邮局柜台汇，现在可以用电脑或手机上网非常方便地办理转账，这种网银转账方式也是互联网金融的一种应用。还有以前炒股需要去证券营业厅，现在，在家用电脑，在路上、在车里拿着手机都可以炒股，这也是互联网金融，与传统金融机构并不矛盾和对立。

1.6 模式之六：互联网金融门户

互联网金融门户是与整个互联网门户的发展历史密切相关的，从最早的新浪、搜狐，网易等新闻类门户网站，到随后出现的和讯财经门户，汽车之家的汽车门户等等。在互联网金融的一些细分领域有从事理财的格栅理财，有PTOP的网站之家，有信用卡的我爱卡，有信贷的360好贷网，还有很多综合类的门户，他们的核心是“搜索+比价”，与之相适应一些网站会编一些咨询、导航、研究、指数等等。这种模式是依托一些有影响的互联网门户网站来开展网上金融业务。

2 互联网金融的发展机遇与问题

2.1 互联网金融面临的机遇

互联网金融的建立和发展虽然时间不长，但却产生巨大的经济和社会效益，显示了其相对于传统金融业巨大的发展活力和潜力，互联网等信息技术的快速发展和广大民众对互联网经济金融的广泛关注，都是互联网金融建立和发展的重要机遇。特别是《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出加快完善现代市场体系，“建设统一开放、竞争有序的市场体系，是使市场在资源配置中起决定性作用的基础。必须加快形成企业自主经营、公平竞争，消费者自由选择、自主消费，商品和要素自由流动、平等交换的现代市场体系，着力清除市场壁垒，提高资源配置效率和公平性。”这为我国互联网金融未来的进一步发展奠定了市场化的制度基础。诚然互联网金融可以达到现实的直接和间接融资一致的资源配置效率，并在促进经济增长的同时，大幅减少交易成本。更为重要的是，金融业的分工和专业化在互联网金融模式下被大大优化了，被互联网及其相关软件技术替代了；市场参与者更为大众化，互联网金融市场交易所引致出的巨大效益更加普惠于普通老百姓。企业家或普通百姓通过互联网进行各种金融产品交易，风险定价、期限匹配等操作都会大大简化。

《决定》还指出，“完善金融市场体系。扩大金融业对内对外开放，在加强监管前提下，允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构。”对政府而言，互联网金融模式可被用来解决中小企业融资问题和促进民间金融的阳光化、规范化，更可被用来提高金融普惠性，促进经济发展。这为主要以民间资本为主要构成，并服务于民营经济和广大民众的互联网金融来说都是重要的发展机遇。

2.2 互联网金融在发展中面临的主要问题

2.2.1 保护消费者合法权益的问题。互联网金融是一种技术创新型驱动力，技术是基础。成就互联网金融有三大技术：风险管理技术、信息技术和法律技术。未来互联网，乃至互联网金融的发展有几大趋势：从跑马圈地，到精耕细作；从无序竞争，到有序发展；从野蛮发展，到监管介入；从跟进模仿，到领先创新；从单打独斗，到联盟发展；从无自律，到强自律；从中国发力，到全球影响。在此过程中如何保护消费者合法权益就成为当前及今后互联网金融发展亟待研究和解决的问题。

2.2.2 面临一系列监管问题。一方面，网贷行业受关注程度的不断提升值得欣慰，另一方面，当前P2P网贷行业鱼龙杂混、良莠不齐的情况仍然存在，因此其健康发展必然要经历一些风雨。虽然市场必然会淘汰一批经营不善甚至不合法的网贷公司，经过洗牌之后，站稳脚跟的只能是真正有实力并且与时俱进的公司，但在此过程中如何加强监管，避免或减少损失就成为当前亟待研究和解决的重要问题。

2.2.3 信用风险问题。PTOP的本意更多的是一个信息中介，但在国内逐渐演变成为信用中介，已经不可避免地承担了很多的信用风险。

众筹融资至少面临两方面的问题，首先是信用环境问题，无论是投资人还是项目发起人（创业者），彼此之间缺乏足够的信用基础，前者担心创业者卷款逃跑，创业者则担心项目披露后，自己的创意被抄袭，知识产权得不到保护；其次是法律、政策环境的建设，尤其是对中小股东利益的保护、中小企业公司的设立及股权变更等配套服务有待改善。再次，现行的众筹融资平台的盈利模式能否实现可持续发展等均有待进一步研究。

2.2.4 大数据的资源整合问题。如工农中建四大银行有非常多的数据，但是各银行的数据是分散掌握在各个部门的，比如个贷部、公司部、企业部、信用卡中心，理财中心等，这些数据是不相通的，如果未来银行要在互联网金融时代做绝地反击和发起有力竞争的话，必须要把这些数据收集汇总，并且做很好的分析，因此要通过这种信息化手段来做，成为更强有力的互联网金融。不仅如此，各商业银行之间的大数据如何在保障安全的条件下实现资源共享，都是亟待研究和解决的问题。

2.2.5 如何保障互联网金融信息安全问题。目前信息安全仍是阻碍互联网金融发展的最大瓶颈。以移动支付为例，中国互联网络信息中心曾对移动支付用户进行的一项调查显示，有60.9%的网上支付用户认为移动支付安全性低于银行卡支付。尤其是随着手机病毒技术的发展，会有更多的黑客将恶意盗号程序嵌入电商的官方应用，从而在后台窃取用户账号和密码，移动支付不同于银行卡支付，只要拿到账号和密码就行，很容易成为病毒的重灾区。一旦被入侵，损失会很大，挽回的余地很小。故在信息安全问题没有彻底解决之前，互联网金融的便捷将受到一定程度的制约。

总之，虽然与传统金融相比，互联网金融在渠道、数据和识别等三方面具有较大优势，但互联网金融并没有改变金融风险管理的本质。互联网金融不但没有消除传统风险，而且产生了上述新的风险形式。特别是在信息安全等风险方面，诸如信息泄露、木马病毒、账户被盗、虚假仿冒网站，以及常规的互联网金融机构本身风险防范和承担风险能力等方面，均有必要像对待传统金融那样要加强监管，不仅要为互联网金融机构设置三条底线（乱集资的红线；吸收公众存款的红线；诈骗的红线）不许触碰，还要尽快建立互联网金融保险制度，以应对互联网金融机构一旦出现经营风险时所导致的系统性支付风险。