本刊实习记者 张伟超

2012年5月10日上午9时，白银期货在上海期货交易所开始上市交易。

解决当前期货行业的突出问题，就要做到非同质化竞争，即提供多牌照多产品，让期货公司进行差异化经营，同时，期货公司也要设计出丰富的产品，满足客户的多元化需求。

集体反思 迎来改革

2011年，中国通胀持续高位运行，某些地方债平台出现危机，人民币升值后贸易顺差大幅萎缩，房地产市场持续低迷。进入2012年，中国经济增长速度放缓趋势明显。

期货行业深受影响。根据中国期货业协会的统计资料，2012年1月～5月全国期货市场累计成交量370672444手，累计成交额为545390.93亿元，同比分别下降10.04%和3.63%。

整个期货行业开始反思，“为什么期货行业的企业规模与保险行业、银行行业等其他金融行业相比，差距那么大？”中国国际期货有限公司董事总经理王可在接受本刊记者采访时说。

据了解，在金融企业资产规模中，银监会体系的企业占92%，保监会体系的企业占6%，而证监会体系的企业只占2%。

“在当前经济形势下，中国需要更加稳定规范的期货市场，规避宏观系统风险，满足生产和经营的需要，也满足套期保值以稳定公司和个人收益的需求。这些都急切需要期货业进行创新改革。”王可告诉本刊记者。

“解决当前期货行业的突出问题，就要做到非同质化竞争，即提供多牌照多产品，让期货公司进行差异化经营，利用不同的牌照开展不同的业务，如申请境外牌照、基金销售牌照等。同时，期货公司也要设计出丰富的产品，满足客户的多元化需求。”王可认为，中国期货行业还需要相关政策支持，让新业务、新产品做到合法合规。

2012年，证监会关于期货行业的新政频出。3月29日，证监会党委书记、主席郭树清指出，要加快推进期货市场的改革和发展，进一步增强期货市场服务国民经济全局的能力。

中国证监会主席助理姜洋5月14日表示，推进期货和金融衍生品市场发展，积极支持我国期货市场对原油、国债及其他大宗商品金融期货进行研究开发，为增强我国整体竞争力和满足实体经济需要提供更多工具和手段。

推出新品种 扩大市场

“昨天换手率达到300%以上，市场非常活跃”、“白银马上成为明星品种了”，北京首创期货投资管理部白银分析师刘寅和方大尖6月7日在白银期货讨论群里欢呼。

白银期货在上海期货交易所上市以来，受到越来越多投资者的青睐。据了解，上市后短短6个交易日内，白银期货累计成交量和成交金额已达267.7万手和2350.9亿元。截至目前，白银期货的日成交量已经接近天胶期货，超越了2010年上市的锌期货。

对此，山东大学威海分校金融学系主任张建波认为，白银期货受青睐的原因在于可以帮助白银生产、消费、贸易企业进行低成本、高效率的风险控制，提高企业管理水平，增强市场竞争力；也可以指导白银上下游企业合理安排生产和经营，促进白银资源的合理配置和市场的供求平衡；健全了我国贵金属期货序列，促使期货市场更好地为国民经济服务。

据悉，证监会年内还将推出原油期货，并且推动期权、商品指数等研发和黄金期货夜盘完成模拟测试。期货品种推出速度越来越快，2011年以来已推出了铅、焦炭、甲醇、生丝、白银5种期货，是11年来推出品种速度最快的。

降低手续费 增开新业务

“如果咨询和自营业务不到位的话，期货公司不能亲自操盘，也不能代理客户操盘，将主要靠手续费盈利。”北京首创期货国债分析师陈思萌告诉本刊记者。6月1日，国内四大期货交易所宣布降低了所有期货交易品种的手续费标准。除白银期货外，整体下调幅度为30%左右，并且返还佣金的政策将被取消。

虽然降低手续费可以促进交易量的提升，但据一家券商系期货公司负责人估计，如果市场平均手续费费率下降15%，交易量至少要提升20%以上，才能冲抵由此带来的收入损失。所以，取消返还佣金的政策，让业界人士对同质化竞争激烈的期货公司的盈利能力非常担忧。

2011年5月1日，证监会公布并施行的《期货公司期货投资咨询业务试行办法》却为期货公司打开了另外一扇盈利的大门。

据悉，宏源期货有限公司、招商期货有限公司、平安期货有限公司等14家期货公司首批取得期货投资咨询业务资格。截至发稿，已经有包括中国国际期货有限公司在内的46家期货公司获得开展期货投资咨询业务的批复，标志着期货行业正式告别了单一的期货经纪业务模式，进入了服务国民经济发展的新阶段。

张建波认为，期货行业竞争，将从单一的经纪业务中的交易费竞争转入多元化业务竞争，倘若一味降低交易费，最后期货公司的倒闭将是必然的经济行为。

“批复的投资咨询业务，算我们的第二项收入了。以前只有通道生意手续费，现在有投资咨询业务了，后期可能有新产品设立，我们的收入来源将会更广泛。”王可告诉本刊记者，尽管目前投资咨询业务是零起步，但会成为未来中期业务的一个增长点。

此外，据姜洋透露，期货公司资产管理业务试点、境外期货经纪业务试点及期货公司IPO上市等各类创新也正在大力推进。

兼并重组 期待上市

2011年新修订的《期货公司分类监管规定》中进一步提高了公司合并的加分幅度，由过去的3分提高到4分，同时新增了吸收合并存续方的分类评级从高适用的规定。

随着国家进一步加大对期货公司之间合并重组的支持，期货公司加快了兼并重组、增资扩股的步伐。

据了解，去年4月，山西证券通过拍卖市场竞得大华期货7.69%的股权，实现了全资控股。去年5月，广发证券增资旗下广发期货至6亿元，此后不久又进一步将注册资本提高到11亿元。中信证券旗下中证期货则获准吸收合并新华期货。中国国际期货有限公司也吸收合并了珠江期货。

目前，中利科技发布公告称，拟参与创元期货增资扩股。已全资持有大华期货的山西证券也公告称，正在筹划发行股份购买格林期货全部股权事项。

姜洋曾公开表示，证监会将积极支持期货公司业务创新，支持符合条件的期货公司发行上市。而据证监会相关人士透露，经过期货公司间的兼并重组、增资扩股，目前已有10多家期货公司的财务指标达到了主板上市条件。

在银行、券商、保险、信托等金融同行均已纷纷实现IPO上市后，将有更多期货公司出现在上市版图中。