应俊惠 肖 斐

贸易融资是围绕企业供应链条上采购、生产、销售等各环节对资金的需求而展开的创新性融资业务品种。它主要基于企业的预付款、存货和应收账款等资产而设计，弱化了对企业主体自身的信用等级要求，更加强调通过对整个贸易链条上物流、资金流和信息流的控制进行封闭式操作，从而控制风险，实现资源在供应链上的合理配置。随着商业银行加快经营管理体制改革的创新，银行信贷资产结构进入了新一轮的调整期，以票据业务为核心的短期贸易融资业务增势迅猛，正取代流动资金贷款等一些传统的短期信贷产品。商业票据作为集支付、结算、融资为一体的支付和融资产品，能够较好地嵌入供应链金融诸环节，同时它是一种明确支付方向的、无条件承诺付款的工具，使其天然具备了资金和信息的双重属性。商业银行通过票据手段能够较好地锁定资金用途和汇款方向，避免银行与企业之间的信息不对称，降低了银行风险控制的难度，保证了贸易环节的可控性，从而为银行在贸易融资领域的创新提供了有效的技术支持。从现阶段各商业银行业务开展情况来看，传统型贸易融资业务即独立分别地针对预付款、存货、应收账款的票据融资业务已在各商业银行得到了普遍的认可，市场相关产品较多。但结构型的综合融资产品较少，能够完全覆盖贸易融资供应链条，从提供货款采购原材料到完成销售实现货款回收的短期融资产品更是少之又少，且由于对全供应链控制的复杂性，各商业银行目前均无较好的解决方案。

一、贸易融资供应链项下现有票据创新产品概述

（一）当前贸易融资供应链项下的主要票据产品介绍

目前，我国一些商业银行结合贸易融资的操作，利用对贸易中物流和债券进行有效控制从而对原先不符合融资要求的中小企业进行票据融资，在控制信用风险的前提下扩大票据融资范围而形成一系列票据创新产品。

1.保兑仓业务。保兑仓业务是指以银行信用为载体，以银行承兑汇票为结算工具，由银行控制货权，卖方（或仓储方）受托保管货物并对承兑汇票保证金以外金额部分由卖方通过货物回购作为担保措施，买方开出银行承兑汇票，随缴保证金、随提货的一种特定票据业务服务模式。同类的产品有：商品提货权融资业务、药品提货权授信业务（光大银行首推）、先票款后货（深发展银行首推）等。

图1 保兑仓业务流程图

处于供应链下游的中小企业，有时需要向上游核心大企业预付账款。对于短期资金流转困难的中小企业来说，则可以运用保兑仓业务来对其某笔专门的预付账款进行融资，从而获得银行短期的信贷支持。保兑仓业务除了需要处于供应链中下游的生产商、下游的经销商（融资企业）和银行的参与外，还需要物流企业（仓储监管方）的参与，其主要负责对质押品的评估和监管。具体操作流程（见图1）：首先，由生产商、经销商、物流企业和银行四方签署“保兑仓”票据业务合作协议，经销商根据与生产商签订的购销合同向银行交纳一定比率的保证金，申请开立银行承兑汇票，专项用于向卖方货款的支付保证和到期支付；物流企业提供承兑担保，经销商以货物对物流企业进行反担保。物流企业根据掌控货物的销售情况和库存情况按比例决定承保金额，并收取监管费用；银行根据经销商存入的保证金签发等额的“提货通知单”，物流企业凭银行签发的“提货通知单”向经销商发货，经销商销货后向银行续存保证金，银行再签发“提货通知单”，生产商再凭银行签发的“提货通知单”向经销商发货，如此循环操作，直至保证金账户余额达到银行承兑汇票金额。票据到期，银行保证兑付的融资方式。

该产品特点：保兑仓业务实现了融资企业的杠杆采购和生产商的批量销售，中小企业通过保兑仓业务获得的是分批支付货款并分批提货的权利，其不必一次性支付全额货款，从而为供应链节点上的中小企业提供了融资便利，有效解决了其全额购货的融资困境，缓解了中小企业短期的资金压力。另外，从商业银行的角度，保兑仓票据业务模式以供应链上游核心大企业承诺回购为前提条件，由其为中小企业融资承担连带担保责任，并以银行指定仓库的既定仓单为质押，同时开出的银行承兑汇票由物流企业提供承兑担保，从而大大降低了银行对中小企业的信贷风险，同时也给银行带来了收益，实现了多赢的目的。

2.“厂、商一票通”业务。为扩大生产商、经销商的产品销售，保证销售货款的及时回笼，一些银行推出“厂、商一票通”业务。商业银行在特许经销商可用授信额度内，对经销商签发的、生产商为收款人的银行承兑汇票办理承兑；货物保管商根据银行指令分批向经销商发货，票据到期，以销售回笼款偿还票据。

该产品特点：对生产商而言，可以扩大商品销售，抢占市场份额；减少应收账款，加快销售资金回流，改善现金流量表；以销定产，减少产成品资金占用，节约成本；通过承担有限的担保责任，扶持经销商共同发展。对经销商而言，可以加大商品采购量，获取商业折扣；利用反季节采购，获取价格优惠；利用生产商实力，易于获得银行融资支持；密切与生产商和银行关系，增强销售竞争优势。对保管商而言，可以扩大业务群体，增加业务收入；延伸物流经营领域，提供新的服务。

3.供应链融资(CPS)。供应链融资是深圳发展银行研发的“以票据业务为核心的企业短期融资解决方案”。CPS 是 英 文 Comm ercial Paper Based Short-term Financing Solution的缩写。它以商业汇票(银行承兑汇票、商业承兑汇票)为核心业务手段，配合该行创新的一系列其他配套产品，针对企业生产、流通过程中的各种短期融资需求，为企业设计了一整套量身定做的融资安排。CPS的核心目标是通过银行业务流程和风险控制手段的革新，帮助企业盘活流动资产，扩大企业融资能力，降低企业财务成本。

该产品特点：CPS重点采用银行票据业务作为企业结算和融资手段。通过开立银行承兑汇票、商业承兑汇票保贴、保贴额度项下的商业汇票贴现等为企业提供融资和结算。并采用短期流动资金贷款、国内信用证和付款保函等形式为企业提供融资和支付组合。CPS通过银行信用提高了企业的商业信用程度，增强了商业承兑汇票的流通程度，能够有效地降低企业流动资金占用，减少流动资金贷款，提高流动资金周转速度，最终降低财务费用。CPS项下担保方式的创新使企业能够有效地盘活流动资产，扩大融资能力。

4.商业发票贴现。商业发票贴现业务是指将商业发票项下的应收账款转让给银行从而取得资金的业务。应收账款到期，银行可直接向债务人（买方）收取款项，也可向回购人（销售商）收取款项。

该产品特点：一是可以融通流动资金，企业获得资金支持。二是改善报表结构。三是企业可以享受优惠商票贴现利率，因此受到企业的推崇。

（二）当前票据产品创新还存在的不足

1.票据市场发展创新的法制环境仍需完善。目前仍在实施的《票据法》、《支付结算办法》和《票据管理实施办法》等是我国票据市场基础性制度构架，在票据市场经历十多年高速发展后仍维持不变，难以满足企业对融资性商业票据的需要和解决电子商业汇票的法律地位，票据市场发展难以从量变转向质变，法制环境制约了票据市场创新发展。

2.票据市场创新品种单一，影响对企业融资规模的扩大。目前，我国票据市场只有交易性的票据，没有融资性票据，票据市场缺乏足够的交易工具。交易工具的匮乏，极大地影响了票据市场规模化发展和产品创新能力。在交易性票据结构中，银行承兑汇票占比较高，商业承兑汇票由于资金回收率低、风险性大，难以被债权方所接受，在票据市场的占比相对较小。单一的银票格局既不利于商业银行规避票据风险、引导企业扩大票据融资，也不利于票据市场的发展和进一步深化。同时，对银行承兑汇票的签发实行比例控制，在有效抑制部分企业过度授信的同时，也在客观上影响了票据市场的容量，使票据贴现业务缩减，而占票据市场主体60%以上的中小企业受到的冲击最大。

图2 商业银行票据池业务基本架构

3.票据创新产品技术性不高，容易遭受“复制陷阱。从技术水平看，当前的很多票据创新产品属于粗放型、技术含量较低。低层次、低水平的票据产品仍然是当前商业银行票据体系的主流。创新产品尽管日益丰富，但多在票据结算工具和融资工具本身的挖掘，缺少与企业金融产品的衔接，产品多数属于易于掌握，便于操作的低层次金融产品；票据产品创新模仿的多，有特点和独创性的较少，基本以吸纳性、移植性为主，即通过模仿国外或同业的创新产品进行再研发，产品同质化现象严重，一家商业银行研发出来的产品很快会被其他银行所效仿。

4.票据交易方式效率低下，操作风险较大。我国票据市场的交易方式仍以实物柜台式交易为主，与资本市场、货币市场其他融资工具相比，票据市场电子化交易程度非常低。尽管人民银行电子商业汇票系统施行两年有余，但因企业用票习惯和普及程度等因素，电子商业汇票的占比还十分低。大量纸质票据的存在，造成真假票据鉴别技术要求高，交易程序复杂，大量的跟单资料也增加了票据交易的成本和风险。市场缺乏统一、公开和实时的信息披露系统，造成市场信息分散和不及时，给犯罪分子利用票据融资作案留下可乘之机。票据交易方式的落后造成交易的低效率和高风险，也制约了票据市场创新的进一步发展。

二、进一步提升贸易供应链票据创新产品的路径探析

鉴于企业在传统票据管理中存在的诸多弊端，本文试图针对某个企业集团客户，如石化、钢铁、汽车、电力物资等具有贸易融资供应链上下游关系并使用大量票据作为结算、融资工具的特点，对贸易融资供应链项下的票据池业务进行探析研究，依托商业银行完备的票据托管能力、票据融资能力和信息系统，为其设计推出“票据池融资服务方案”。

1.票据池业务的概念定位及特点

票据池业务，是指客户与商业银行签订“票据池服务协议”，将其合法取得的，并享有完全票据权利的商业汇票委托银行进行集中管理，商业银行在为其提供票据代保管、委托收款、票据信息查询等常规服务的基础上，将票据池内的低风险商业汇票进行质押，该质押额度与票据池保证金构成票据池总额度，集团公司总部及其成员公司共享票据池总额度，用票据池总担保额度担保为集团公司总部及其成员公司开出新的银行承兑汇票。对企业而言，票据池业务的功能在于银行提供了一揽子票据综合服务，减少票据管理成本并增加了授信额度；对商业银行而言，则可增加中间业务收入，并基于入池票据质押，连带产生多项资产业务或组合业务。

通过票据池业务，企业集团客户手中没有充分发挥作用的大量票据被管理起来，不仅提高了成员企业的票据管理水平、方便对外支付，更加能盘活企业资金，实现票据的融通流动。企业集团客户在对外结算上可以最大限度地使用票据，将大量的现金留在集团内部，缩减企业的财务成本，提高整个集团的资产质量。同时，票据池业务不仅攻克了中小企业的融资难问题，更是因为它能以占供应链上绝大多数的中小企业为起点，循着供应链的路径，逐步包围核心企业，最后实现包揽整个供应链的融资目的。从而推出“能源金融”、“有色金融”、“汽车金融”、“电力金融”等金融供应链，协助集团客户加强管理、提升服务能力，提高资金流转速度和结算效率。另外，在金融政策允许下，商业银行还可为集团客户提供票据承兑保贴、票据理财等业务，提高资金流转速度和结算效率。

2.票据池业务的功能设计

（1）协议管理。票据池产品可以根据协议进行信息查询：客户通过银行柜面或银企互联渠道查询与商业银行签订的票据池协议信息，包括生效日期、到期日期、企业分支机构账号、企业分支机构剩余开票额度等。

票据到期日提醒：商业银行于票据到期前主动通过银企互联渠道向客户发送提醒信息、包括到期票据笔数、金额、票据号码、到期日期等。

（2）额度管理。额度组成：客户将商业银行认可的低风险银行承兑汇票加入票据池进行质押，按照一定比例形成可用质押额度，该可用质押额度与票据池的保证金共同组成票据池可用担保额度。

额度调整：客户增加入池质押票据或追加保证金，可以增加票据池可用担保额度。质押票据的出池或减少保证金，可以减少票据池可用担保额度。以票据池作保证新开票据，将占用票据池内可用担保额度。

成员单位额度分配：集团总部可以对各成员单位合理设置使用票据池担保新开票据的额度，有效控制成员单位对票据池的占用。

（3）出入池管理。入池托管：客户可将其所持有票据就近托管在商业银行开户网点，组成票据池或增加票据数量。商业银行提供托管票据的信息维护、到期托收、各项申请等服务。

入池质押：客户可将商业银行认可的低风险银行承兑汇票加入票据池并质押在银行。商业银行对入池质押票据进行动态管理，形成票据池可用担保额度。

票据出池：客户可以根据业务需要对已入池托管或已入池质押的票据进行出池。

（4）池内票据管理。申请贴现：客户可对池内票据发起贴现申请，将票据出池后进行贴现。

申请质押：客户可对入池托管的票据发起质押申请，增加票据池可用担保额度。

申请转让：客户可对入池托管的票据发起转让申请，将票据出池后背书转让给供应链下游的企业。

申请托收：客户可对池内票据发起托收申请，在票据池可用担保额度足够时，商业银行将托收款项转入客户结算账户。

（5）池内票据信息管理。票据池每日对账单：客户可以从银行每日获取上一日票据池业务信息，包括入池托管、入池质押、票据出池、新开票据的数量与金额以及剩余可用额度等信息。

票据统计信息：客户可查询或下载票据池各种申请等汇总信息。

3.票据池的使用效果

（1）将集团内的票据组建票据池，实现统一灵活管理。

（2）集团总部为成员单位核定开票额度，成员单位共享票据池额度，实现票据池额度动态管理。

（3）应收票据到期前可以提供担保，加速资金周转。

（4）根据需要使用柜面、网银、ERP等多种渠道灵活办理业务。池内涵盖纸质及电子票据。

（5）受国家经济金融调控影响，在目前一般贷款、票据贴现成本高及规模受限情况下，使用票据池，可使客户降低财务成本，满足客户现金管理需要以及正常经营。