谢国忠

过去一段时间,市场上弥漫着两种情绪,一种对增长比较乐观,另一种则对通胀表示担忧,担忧通胀,就应该限制刺激政策的空间,并引发股票市场下跌。这两种情绪使市场朝着不同方向变化。但是,持有这两种观点者是两群不同的人,他们坚持己见,选择不同的投资决策,股票和大宗商品市场,正在上演2007年时令人眼花缭乱的一幕。

无论投资者和投机者怎样证明自己看的市场有多么合理,他们背后的真实动力是“动物精神”,或称“血性”。忧心忡忡一年多之后,这些人再也坐不住了,决定重返资产市场。接着,上涨的行情又鼓励更多人入市,各种理论开始浮出水面,证明市场这样的走势是正确的。因为上涨的趋势在全球市场已经有3个月之久,在中国甚至已经持续了7个月,即便是最胆小的人也忍不住要投身到入市大军。当消息不灵通、易轻信他人的投资者入市,通常标志着市场上涨的趋势到了一个坎,如果经济继续增长,收入增加,将有更多的资金给市场加温。但是,全球经济要缓慢增长许多年,强劲的经济增长,不会在目前股票市场上涨后出现,这是一个熊市反弹,现在跳进去的人,将损失惨重。

与市场的所有噪音正相反,市场复苏的明显迹象尚未出现。所谓的全球经济的“绿芽”主要是受到存货周期的影响,刺激政策将使增长在2009年下半年好一些。但是,没有什么证据显示经济会持续地复苏,市场在靠着幻想交易,认为资金流回房地产更加可笑。房地产泡沫通常持续三年以上,目前的泡沫比通常要大,房地产市场很可能保持熊市很久,认为房地产回暖的人指出通胀是房地产转牛的因素。不幸的是,房价已经提高,即便CPI上涨,二者水平接近,房价仍需下调。

大多数投资股市的人实际上变得更穷了。看看日本、韩国和中国台湾,即使它们的人均收入在过去30年大幅增长,投资这些国家和地区股市的投资者依然损失了很多钱。经济增长是投资者在股市赚钱的必要而非充分条件,不幸的是,大多数国家的股市并不具备反映经济增长的条件。关键是好的公司治理,需要法治和良好的道德规范,但是,这二者中任何一个在大多数市场都不具备。

世界即将面临另一个大麻烦。当上一个泡沫破灭后,世界各国政府没有关注改革,而是力图制造一个更大的泡沫来解决问题。在通胀出现前,这个策略会起作用,随着通胀预期增强,它的效果便会受到威胁,当通胀在2010年出现,另一场海啸不可避免。

如果你是个投机者,并有信心在冲击到来之前退出,那么,这就是你的市场;如果你认为这个市场是真实的,那么,你就正在犯错误,并应该尽快退出;如果你进入市场后,一再地赔钱,那么,你应该远离这个市场。

非凡摘自《财经》