银行股价值重估：逻辑、现状与未来展望

银行板块作为中国特色估值体系的代表，是中长期资金的重点配置对象，对资本市场稳健发展起重要支撑作用。作为资本市场的“压舱石”，银行股的系统性重估向市场传递了积极信号，其创新高的示范效应有助于以点带面稳定市场预期。随着以银行股为代表的红利资产成为重要投资方向，资本市场的估值结构将进一步优化，并将助力金融改革高质量发展。

A股银行业长期存在系统性低估。近两年经济复苏低于预期，市场风险偏好不断下降，红利策略占据优势，增量资金主要依靠保险资金和北向资金加仓、ETF资金被动配置。伴随房地产维稳和城投化债的各项措施落地，银行业风险状况有所改善。新“国九条”推动价值投资锚定现金分红，四大行股票由于业绩稳定性强、估值低、股息高等特点受到低风险偏好资金的青睐。2023年在中国特色估值体系（简称“中特估”）催化下，四大行A股迎来上涨。2024年四大行股价一度逆势创新高，且涨势向高股息的中小银行扩散，全年银行板块指数（申万一级行业分类）涨幅高达 34.39% ，成为市场焦点。展望2025年，作为“中特估”的重要组成部分，银行股凭借高股息率、可持续分红预期和低估值，在低利率环境下具有资产配置比较优势。当下银行业面临净息差收窄的困境。为了维持资本充足率，保障业务稳健发展，银行需要提高估值水平进而拓宽外源性资本补充渠道。上市银行应把握银行股重估的时间窗口，进行主动市值管理。……