司元成

摘 要：本文采用统计分析、假设检验和回归模型，基于历史数据深入探讨了中国股市指数中的开盘价差率和缺口现象的特征和相关假说，并验证了13个相关假说。研究结果发现，价格缺口的方向性和开盘价差率的变动幅度与市场的某些关键特性存在显著的相关性，缺口现象对当日成交量和成交额变化率也存在显著影响。此外，通过选股回测验证了开盘价差率作为选股因子的有效性。本文为理解股市行为提供了新的视角，对投资决策和市场分析具有重要意义。

关键词：隔夜收益；开盘价差率；交易策略；有效市场假说；价格缺口；股市异常

一 背景介绍

在股票市场中，开盘价差（早晨价差）被认为是一个显著的现象。该术语描述了交易日开盘价与前一交易日收盘价之间的差异。这一现象不仅普遍存在于股票市场，同样适用于商品等其他金融市场。价格差进一步可以分为正向差和负向差。正向差发生在新的开盘价相对于前一日收盘价较高的情形下，通常是由于市场在闭市后接收到正面消息，使买家在下一次开盘时愿意支付更高的价格。相反，负向差出现在开盘价低于上一个交易日收盘价的情况，可能由于市场在闭市后接收到负面信息，使卖方在开盘时接受较低的价格。总的来说，这些价格差揭示了市场信息传递和响应的动态，以及市场参与者对信息的解读和反应方式。深入探究正向差与负向差的影响机制和因素，能够增进对市场行为的理解，为投资决策和市场预测提供宝贵见解。……