刘科 朱林 张蕾

摘 要：当前，全球电力行业竞争格局调整的步伐逐渐加快，仅依靠经济绩效发展的现代工业模式已难以保持长久有力的竞争力。面对日益严重的工业环境污染、能源枯竭等问题，改善环境和资源效率已成为世界各国电力生产的主要问题。绿色技术以其较高的环境效益和光明的应用前景，为世界各国创造新一轮产业竞争优势指明了新的方向。文章在绿色发展和可持续发展理论的基础上采用熵值法、熵权-TOPSIS方法测算分析华能国际绿色效率对公司绩效的相关性。结果表明，华能国际绿色效率指标在公司绩效评价体系中所占比例较高。绿色效率对公司绩效的影响体现在发电量、装机容量、污染物排放量等方面，这些因素影响着公司的绿色发展水平和绩效，华能国际应加强能源管理、优化调度和运行方式、提高能源利用效率。

关键词：低碳经济；电力行业；绿色效率；公司绩效；熵权TOPSIS

本文索引：刘科，朱林，张蕾.<变量 2>[J].中国商论，2024（10）：-152.

中图分类号：F205 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2024）05（b）--05

1 引言

近年来，随着经济不断发展，我国环境问题日渐严峻，已威胁到人们的日常生活和国家的绿色可持续发展。截至目前，我国所面临的环境问题中，有关碳排放的问题尤为突出，引起了国内外众多學者的广泛关注。根据IEA发布的《2022年二氧化碳排放报告》，2022年我国的二氧化碳排放量为1147700万吨，碳排放量相较2021年下降2300万吨，占总排放量的0.2%，与过去基本持平。这是2015年以来，年碳排放量首次普遍下降。2022年，我国不含化石燃料的发电装机容量占总装机容量的49.6%。煤炭能源占总装机容量的43.8%；水电占16.1%；太阳能占15.3%；风能占14.3%；核能占2.2%；生物质能占比1.6%。

2021年国家披露高碳企业的二氧化碳排放量后，企业积极响应国家政策，将环境信息纳入公司绩效的考核中，既能完善绿色经济背景下公司绩效考核体系，又能让投资者看到企业的潜在价值，有助于企业的长期稳定发展。本文基于电力领域绿色效率指标体系，利用STATA软件测算电力公司绿色效率，结合“双碳”政策，分析影响电力行业绿色效率的因素以及绿色效率与公司绩效的相关性。

2 绿色效率和公司绩效理论概述

我国电力行业经营方式以煤炭燃料为主，这导致污染物排放量居高不下，长期位于各行业首位。因此，实现“双碳”目标的关键是改变电力行业的发展理念。从绿色发展经济的角度看，中国电力行业应改变传统发展理念，支持绿色发展，进而实现“双碳”目标经济的发展。

2.1 绿色效率概述

目前，学术界对绿色效率的定义尚未达成共识，也没有统一的概念定义。也就是说，绿色效率的概念特征具有多维性。本文从产业层面来研究华能国际绿色效率，绿色效率不仅在乎效率本身，更在乎资源环境与经济的协调发展，因此本文在这个内涵理解的基础上对华能国际绿色效率进行研究。在方法上，本文对于绿色效率测度方法进行归纳总结，以往的学者大多使用 DEA模型对绿色效率进行研究，但单纯使用 DEA 模型，无法进行时间跨度上的分析，因此本文运用熵权-TOPSIS法对华能国际绿色效率和公司绩效分析，拓展了效率理论研究的应用方向，对后来学者研究工业绿色效率具有一定的借鉴意义。

2.2 绿色效率体系的构建

本文首先采用DEA非期望产出模型测算企业绿色效率，对多指标投入和产出进行线性规划，并根据电力行业的特点具体设计了将指标分为投入指标和产出指标。投入指标选取作为一个企业最重要也是最基本的人力投入、资金投入、燃料成本，产出指标选用电力行业的基本产出发电量和污染物排放，其中污染物排放是企业最希望降低的指标，故将其作为非期望产出。

2.3 公司绩效理论概述

在低碳经济背景下，电力企业的活动水平和竞争力越来越依赖企业的绿色效率，而绩效管理是企业管理的核心。近年来，电力企业不断提高绩效管理的强度，稳步推动管理体系的建设，提升公司的整体绩效。财务指标是公司绩效评估的重要手段，使用财务指标进行评估可以有效防止企业融资风险。首先，公司对财务指标进行考核，可以增强绩效管理效果，防控财务风险，为企业稳定运行提供良好环境。其次，公司为管理人员提供与资本管理相关的数据信息，以促进企业健康发展。对于优化企业资产结构、降低企业经营成本具有促进作用。

3 低碳经济下华能国际绿色效率对公司绩效的影响

华能国际电力股份有限公司，简称华能国际，股票代码[600011]，成立于1994年6月30日。截至2022年底，华能国际可控发电装机容量已达127228万亿瓦，当地电厂年内共完成电网用电4251.86亿千瓦时。公司54%以上的燃煤机组为60万千瓦以上大型机组，其中投产百万千瓦级超临界机组16台以及国内首台引进特别超临界二次供热技术的机组，在范围和设备上具有突出优势。此外，2022年，华能国际总资产和营业收入在热能纳入的五大公司中排名第一，远高于其他四家公司，因此华能国际的全方位实力在整个热能领域更为明显。

图1 2022年华能国际与同行业公司总资产、营业收入对比图

本文将华能国际作为研究的主要对象，对其在低碳经济下的绿色效率以及公司绩效进行分析，研究其为企业绿色转型所带来的经济与环境效果，以期为我国火力发电行业的转型升级提供借鉴 。

3.1 绿色效率指标的选取及测算

本文首先采用DEA非期望产出模型测算企业绿色效率，根据电力行业的特点具体设计了将指标分为投入指标和产出指标。投入指标选取作为一个企业最重要也是最基本的人力投入、资金投入、燃料成本。产出指标选用电力行业的基本产出发电量和污染物排放，其中污染物排放是企业最希望降低的指标，故将其作为非期望产出。最后得到的效率指标体系具体如表1所示。

3.2 企业数据选取与模型构建

本文主要从华能国际公开披露的财务报告、审计报告与社会责任报告获得资料。 其他资料主要通过国泰安数据库及其他数据库获得。根据测算体系查询华能国际公开的年度财务报告、绿色效率测算指标的细化指标，将华能国际的在职员工数量、发电量、装机容量作为数据样本。

3.3 绿色效率测算

通过查询得到华能国际2017—2022年绿色效率测算数据导入STATA 17.0软件中运行DEA命令进行测算（表2）。

通过测算可知，从2017年开始，华能国际绿色效率值都为1，说明企业一直致力于推动能源清洁低碳安全高效利用，在环境保护与管理方面是有效的，没有出现产出不足和投入、非期望产出冗余的情况。

3.4 公司绩效指标选取

根据华能国际公布的年报及新浪财经等数据进行分析。本文从影响公司绩效因素的角度出发选取盈利、营运、偿债、成长四大方面12项财务指标，从而构建出适合电力行业公司绩效指标体系。

（1）盈利能力指标

盈利能力是衡量企业能否持续健康发展的重要指标，华能国际作为一家电力行业的上市公司，注重投资能为企业带来多少收益，因此选择净资产收益率，同时应关注营业净利率、成本费用率的情况。

（2）营运能力指标

华能国际需要通过大量的资金保障企业的有效正常运转。本文选用应收账款周转率指标来反映应收账款的利用率。结合电力行业的特点選择总资产周转率、流动资产周转率和应收账款周转率指标。

（3）偿债能力指标

速动比率是用来衡量公司短期偿债能力的指标。对于电力行业来说，电力的生产以及销售都需要大量的资金支持，可能会存在企业短期以及长期借款的情况，因此本文选取资产负债率来衡量企业的长期偿债能力。另外，产权比率作为评估企业资金结构合理性的指标，也可用来反映企业的长期偿债能力。

（4）成长能力指标

在政府政策的推动下，华能国际不断提高发展能力，促进企业平稳健康发展。华能国际近年来企业规模不断扩大，其主要目标是营业收入、总资产和资本的增长，因此在选择指标时，应着重考虑其主营业务收入增长率、总资产增长率和资本保值增值率。

根据以上对评估指标的分析，针对华能国际公司绩效评价指标体系如表4所示。

3.5 数据处理

（1）原始矩阵正向化处理

原始矩阵正向化处理，将所有指标类型同意转换为正向指标。

（2）矩阵标准化

（3）计算第j项指标下第n个方案的值占该指标的比重Pij。

（4）计算第j项指标熵值Ej，当Pij=0时，PijlnPij=0

（5）计算第j项指标的差异系数Gj

（6）计算第j项指标的权重Wj

（7）确定正理想解和负理想解

正理想解：

（8）权重的使用：使用欧式距离计算评价对象与正理想解和负理想解的距离并加入权重

（9）使用负理想解距离的计算评价对象与最优方案的相对接近程度，得分为0～1，得分越高越好。

未归一化的相对接近程度

归一化的相对接近程度

3.6 实证分析

本文选用的数据来自华能国际2017—2022年年报及国泰安数据库，基于熵权-TOPSIS法的公司绩效评价步骤对公司绩效进行评价。指标均采用表5的指标代码。因为部分数值有负数，所以需要做数据平移，根据公式计算出矩阵规范化后各指标的比重，然后计算出单个评价指标的熵值和权重，进而排序。

在利用熵权法对评价指标赋权后，再根据TOPSIS法计算步骤进行计算，结合计算出的熵权，对华能国际2017—2022年数据构造加权规范化矩阵，确定正、负理想解后进行综合排名，如表6所示。

文章基于熵值法计算的综合评价数值，结合以上分析可以得出华能国际2017—2022年的各准则层综合得分。结果如表7所示。

3.6.1 各二级指标对公司绩效评价结果的影响分析

（1）盈利能力方面，各指标排名为X21>X22>X23，即净资产收益率>营业净利率>成本费用利润率，说明在过去的六年中，净资产收益率和营业净利率对华能国际的盈利能力有很大影响，企业可以通过控制成本费用来提升公司盈利水平。

（2）营运能力方面，将指标影响程度进行从大到小的排列为X32>X33>X31，即流动资产周转率>应收账款周转率>总资产周转率，这说明流动资产周转率、应收账款周转率相对总资产周转率来说对华能国际近六年营运能力影响较大。对于经营者来说可以缩短应收账款回收期重点关注总资产周转率。

（3）偿债能力方面，X43>X42>X41，即产权比率>速动比率>资产负债率，产权比率和速动比率对华能国际偿债能力有较大影响，对于经营管理来说可以从企业资产比例和速动资产比例两个方面来改善企业偿债能力。

（4）成长能力方面，X51>X52>X53表明主营业务收入增长率>总资产增长率>资本保值增值率，说明主营业务收入增长率、总资产增长率对华能国际近六年发展能力影响较大。企业经营管理者可以从提高主营业务收入增长率的角度入手，在企业发展能力允许的前提下进一步扩张企业规模，同时提高净利润水平以提升发展能力水平。

3.6.2 各一级指标对综合评价结果的影响分析

基于一级指标准则层权重可知，一级指标对公司绩效综合评价的影响顺序为X2>X5>X1>X4>X3，其中盈利能力、成长能力、绿色效率所占比重达到97.217%，可见这三个方面是影响华能国际近年来总体公司绩效的主要因素。盈利能力权重为86.15%，对华能国际公司绩效影响最大排在第一位，因此华能国际要注重盈利能力的提升，在盈利能力的三个指标中净资产收益率、营业净利率所占比重最大，华能国际要关注负债情况和总资产的经营情况。成长能力指标在公司绩效综合评价中排第二位，华能国际应从科技研发投入等方面入手，重点关注企业资本的保全性和增长性。绿色效率指标对华能国际公司绩效影响排名第三，说明华能国际有效地利用资源，降低生产成本，提高利润率减少公司面临政府环保监管所带来的风险，降低潜在的罚款和赔偿等财务损失。

4 结语

本文通过实证分析表明，绿色效率在公司绩效评价体系中所占比例较高，绿色效率在一定程度上会影响公司绩效，因而华能国际应加强能源管理、优化调度和运行方式、提高能源利用效率。

本文通过对整体电力行业的观测，选取具有代表性的行业龙头公司——华能国际作为分析对象，根据2017—2022年度财务报告及发电数据，构建绿色效率指标运用基于熵权-TOPSIS法对华能国际进行绩效评价，发现华能国际公司绩效存在一定的优势和不足之处。本文通过对华能国际2017—2022年公司绩效进行分析，发现绿色效率、盈利能力是影响华能国际公司绩效的主要指标，营运能力和偿债能力表现最差，面临现金流短缺的问题，没有足够的资金来支持其日常运营和偿还债务。华能国际可能无法有效地管理其资产，导致资产周转率下降，从而影响其营运能力。华能国际可能存在资本结构不合理，可能存在过多的债务，而权益资本相对较少，导致其偿债能力弱。

本文提出如下建议：华能国际应积极推广清洁能源减少对传统化石能源的依赖。优化能源结构，提高可再生能源的比重，降低污染物排放量。通过技术升级和设备改造，提高能源利用效率。建立健全的环保管理制度，加强环保监测和评估，确保各项环保措施得到有效执行。积极推广绿色技术加强与科研机构和高校的合作，共同研发绿色技术。同时，优化现金流管理确保公司有足够的现金流来支持其日常运营和偿还债务。加强对公司资产的管理，提高资产周转率。如果公司的资本结构不合理，可以考虑通过增加权益资本或减少债务来优化资本结构。

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