张家伟

（广西财经学院会计与审计学院，南宁 530007）

1 引言

随着经济全球化的不断发展，国际投资贸易格局和多边投资贸易规则也在不断变化，如何站稳国内市场打开国际市场，在实现资源互补的基础上获取更多的经济效益，是“走出去”企业的重要考量。“一带一路”倡议则推动了沿线各国开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，共同打造开放、包容、均衡、普惠的区域经济合作架构。这也就给科达制造国际化经营提供了更广阔的市场和更多的资源，科达制造应当把握好“一带一路”带来的机遇，努力走好国际化道路。

2 科达制造简介

2.1 科达制造发展历程

科达制造创建于1992 年，于2002 年在上海证券交易所上市，并于2022 年在瑞士证券交易所上市。公司的主要业务为建材机械、海外建材、锂电材料及装备等，战略投资以蓝科锂业为载体的锂盐业务。历经30 年的创新发展，在建材机械领域，科达制造一举实现“陶机装备国产化”“做世界建材装备行业的强者”的历史目标，出色完成从单一设备制造商向陶瓷整厂整线工程供应商的转变，成长为我国乃至世界陶瓷机械行业的龙头企业。

2.2 科达制造国际化经营历程

在2016 年，科达制造正式开始了国际化经营的路程。2016 年开始，科达制造紧跟国家“一带一路”倡议，在非洲地区落实“与优势海外合作伙伴合资建厂+整线销售+技术工艺服务”战略，相继投建了肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚6 个陶瓷生产基地。2018 年在欧洲地区，科达制造收购意大利陶机企业唯高并组建科达欧洲，利用意大利品牌输出中国制造。2016 年至今，科达制造积极布局全球，稳步推进科达全球化布局进程。

3 科达制造国际化经营的动因

3.1 寻求市场

首先，非洲的建材市场发展潜力大。根据图1 可知，2010-2021 年非洲人口激增3 亿人，中国人口则是缓慢增加。非洲激增的3 亿人口，给非洲带来基建的需求，这也为非洲地区持续增长的建材产业提供了强大动力。如肯尼亚就启动了社会住房项目，与联合国项目事务厅签署协议，计划建造10 万套廉价住房。然而非洲大陆自身建材业技术比较落后，注定了其绝大部分建材必须依赖进口，因此，非洲大陆成为世界陶瓷砖进口的第三大市场。但是欧美进口建材的高价格让非洲大众望而却步，相对而言，中国的建材产品、生产设备和施工机械，不论是从产品品种、档次还是价格上，都满足了非洲民众的需求。对于科达制造而言，抢占非洲的建材市场是一个有利的选择。

图1 中国人口与非洲人口数量对比图

其次，国内发展空间有限。自科达制造收购行业老二“恒力泰”以来不断发展，现在其占国内市场份额高达65%，同行业内已经鲜有对手。同时，如图2 所示，科达制造近年来国内的营业收入处于一个缓慢稳定增长的状态，国内营业收入增长率总体上则是呈现一个下降趋势。2021 年科达制造国内营业收入增长率突然飙升到33.12%，主要原因是受下游市场需求影响，公司建材机械产品销售收入大幅增长。排除特殊原因的影响，可以看出，科达制造在国内的发展空间已经有限，为了获得更广阔的发展空间，向非洲市场拓展是一个很好的选择。

图2 2016-2021 年科达制造国内营业收入情况

总的来说，科达制造顺应“一带一路”倡议，将目光投向非洲市场，包括尼日利亚、肯尼亚、加纳与坦桑尼亚等国，在海外投资建厂，既能保住产能，又能走出去，拓宽海外市场。

3.2 优化资源配置

首先，国内环保成本提高。如表1 所示，近年来，国家环保政策收紧，接连发布了环保相关政策。然而科达制造所处的陶瓷行业属于高污染、高能耗、资源依赖型的重污染行业，在越抓越严的环保整治下，科达制造面临着资源、能源和环境问题的严峻挑战。这也就意味着，科达制造在生产环节环保上的投入也就更多。但是，非洲国家的发展速度相当于20世纪80 年代或90 年代的中国，对于环境保护的力度并没有现在的中国这么大，环境保护的政策也相对宽松。科达制造在非洲建厂投资可以在一定程度上降低环保的投入。

表1 2020-2021 年发布的环保相关政策

其次，非洲国家人口红利尚未消退，人工成本相较于国内较低。和中国相比，非洲国家在人口结构方面更加具备优势。如表2 所示，0～14 岁年龄段中国低于18%，处于严重少子化阶段，且65 岁及以上老龄人口中国占比也远超7%，处于老龄化阶段。中国同时面临少子化和老龄化问题，人口红利已经逐渐消退。然而，肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、埃塞俄比亚、喀麦隆等国家在0～14 岁年龄段人口占比远超18%，且65 岁及以上老龄人口占比也低于7%。目前这些非洲国家的人口构成还是以年轻人居多，能够给社会提供充足的劳动力。这也就意味着，科达制造在非洲国家投资建厂，短期内不会面临劳动力人口短缺的问题。

表2 各国人口结构 单位：%

4 科达制造国际化经营的路径

4.1 非洲市场：合资经营

非洲建材业务方面，科达制造选择与森大贸易强强联手。森大贸易是最早进入非洲的国际贸易商之一，多年来在对非出口百强企业中名列前茅，其中主要经营建材贸易业务，在非洲多个国家发展了超过3 500 个销售网点。2016 年，科达制造与森大贸易签订了《关于合资在非洲兴建建筑陶瓷生产企业的合作协议》，就合资在非洲肯尼亚、加纳和坦桑尼亚三国分别兴建一家建筑陶瓷生产企业达成合作协议。合资公司股份分配比例为森大贸易占股60%及科达制造占股40%。2017 年，与森大贸易签订《关于深化建材产业基地投资合作的战略合作协议》，双方拟对肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、埃塞俄比亚、喀麦隆等国家继续合作投资。科达制造与森大集团在非洲合作向下游建筑陶瓷行业延伸，在科达制造成熟的陶瓷整厂整线设备运维优势和森大集团广泛瓷砖销售渠道的支持下，合资陶瓷厂的产品迅速替代原进口瓷砖，产能得到完全释放，迅速成为当地最大的陶瓷制造品牌。在成熟渠道、定制化设备及生产经营优势的加持下，科达制造非洲建材业务获得持续增长。如表3 所示，到2021 年底，科达制造已在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚五国运营陶瓷厂，共计建成12 条生产线，建筑陶瓷产量合计达到9 090万平方米，产品覆盖了中东非、西非等大多数国家。

表3 陶瓷产能情况

4.2 欧洲市场：并购优势企业

在欧洲陶瓷市场，意大利拥有着不容忽视的影响力。意大利不仅是全球陶瓷产品的主要生产国，同时还是重要的陶瓷出口国。意大利陶瓷产业发展比较成熟，因此产品在国际市场上的竞争力较强，这就意味着市场竞争也较为激烈，不利于新进企业的投资发展。为避开贸易壁垒，科达制造通过收购意大利优秀的陶瓷企业“唯高”打开欧洲市场。2018 年科达制造收购意大利陶机企业唯高60%股权。2020 年科达制造完成了意大利陶机企业唯高剩余40%股权收购，唯高正式并入科达旗下，成为科达子公司。唯高的顺利收购意味着科达制造正式挺进世界现代陶瓷最高的殿堂——欧洲市场。借助唯高的品牌优势，科达制造可以建立欧洲的设计中心，实现欧洲设计、欧洲制造，借助高端品牌的渠道将公司核心产品带向高端市场。进一步提升公司在欧洲市场的品牌影响力及建材机械业务在海外高端市场的占有率，实现科达海外发展战略在发达市场开展。

5 科达制造国际化经营的效果

2016 年是科达制造全面实施国家化战略的一年。因此，本文选取科达制造2016-2021 年的相关数据来对其国际化经营的效果进行财务分析。

5.1 盈利能力

如图3 所示，净资产收益率、总资产报酬率、营业利润率三者的走势大致相似，都是2016-2017 年上升，2018 年出现大幅度下降，2019-2021 年呈现连续上升趋势。2018 年是因为科达制造在当年计提了巨额的资产减值损失，同时成本费用和研发投入也在大幅增加，导致增收不增利，从而导致盈利能力的相关指标骤然下降到负值。虽然净资产收益率、总资产报酬率、营业利润率三者在2018 年出现了剧烈的波动，但是整体走势呈上升状态，并且2021 年三者的数值均高于2016 年的数值，这说明科达制造在国际化经营过程中，经营效率不断提升，盈利能力呈增长态势。

图3 2016-2021 年科达制造盈利能力情况

5.2 偿债能力

如图4 所示，从科达制造全面实施国际化经营开始，2016-2019 年速动比率呈下降趋势，2019 年下降到最低值0.69，之后又开始攀升到0.82。2016-2021 年科达制造的速动比率虽然有所波动，但是指标的数值围绕1 上下波动，整体增减幅度都处于一个合理的区间。流动比率的走势与速动比率大体一致，一般来说流动比率的最优值是2，然而2016-2021 年科达制造的流动比率都远低于2，流动比率越低说明企业资产的变现能力越弱，短期偿债能力也越弱。这表明，在国际化经营期间，科达制造由于海外投资建厂和收购企业，企业的短期偿债能力被削弱了。同样从图4 可以看出，2016-2021 年科达制造的资产负债率呈先上升后下降的趋势，但是整体数值在40%～60%波动，处于正常范围。不难看出，即使是国际化经营扩张期间，科达制造对于自身资产负债率控制得还是比较得当，其长期偿债能力强。总体来讲，虽然科达制造短期偿债能力稍弱，但是从长期来看，科达制造出现资不抵债的可能性较低。

图4 2016-2021 年科达制造偿债能力情况

5.3 营运能力

如图5 所示，存货周转率在2017 年达到最高值3.07，之后便呈现一个下降趋势。虽然2020-2021 年存货周转率又开始缓慢上升，但是总体上存货周转率呈现下降趋势，且除2017 年外，其他年份的数值均小于存货周转率正常值3，这说明科达制造的存货流动性越来越低。应收账款周转率呈先上升后下降，再上升的趋势，虽然应收账款指标的数值不高，但是总体在缓慢上升，说明科达制造在布局全球化经营期间，应收账款的管理能力也在提升。总资产周转率反映了企业所有资产的周转速度，2016-2021 年总资产周转率略有波动，总体呈稳定增长态势，说明虽然科达制造近年来在海外扩张，企业的经营能力也没有被削弱。总体来看，科达制造的营运能力水平较好，但是要注意存货的管理，为了避免出现积货的现象，提高存货管理水平很有必要。

图5 2016-2021 年科达制造营运能力情况

5.4 成长能力

如图6 所示，2016-2021 年科达制造的营业收入呈现增长的态势，且国外的营业收入更是呈现快速增长的趋势。国内营业收入增长率与国外营业增长率虽然曲折波动，但是近年来数值都大于0。如图7 所示，2016-2021 年科达制造的净利润增长率呈现曲折的上升态势，尽管2016 年和2018 年出现了负增长，但是很快在2019 年扭亏为盈，且2019-2021 年的净利润增长率均远大于0。营业收入与净利润增长率的变化说明科达制造在国际化经营期间，成长能力虽然先下降，但是近年来一直在稳步提升状态，并且很有可能一直维持上升状态。

图6 2016-2021 年科达制造分地区营业收入情况

图7 2016-2021 年科达制造净利润增长率情况

6 结语

通过分析科达制造国际化经营的动因、路径及效果可以看出，科达制造在国际化经营已初见成效。但是由于“一带一路”沿线国家的政治、文化、法律等方面存在很大差异，科达制造要想在国际化经营道路上长远发展，还需做好风险预案来应对可能会发生的各类投资风险，包括国际地缘政治可能引发的政治风险、国家间文化传统差异带来的社会风险、由于税收政策和汇率等变化而带来的经济风险。