柴正猛，王奕霖

（昆明理工大学管理与经济学院，云南 昆明 650093）

一、引言

金融危机改变了人们对商业银行的看法，银行不再被视为风险中性，对于风险研究引起了广泛的关注。 不少学者将危机归结于宽松的货币政策以及过度的金融创新。 长期的低利率催生了资产泡沫和证券化产品， 商业银行出现过度承担风险的情况。因此，央行对于货币政策的调整在一定程度上会对银行的风险承担产生影响。 而资产证券化作为金融创新的产物之一， 为商业银行带来极大收益的同时，也成为次贷危机爆发的诱因。 商业银行并非风险中性，作为中间的纽带，在货币政策变化的背景下，由于资产证券化的复杂性，推进资产证券化业务可能对银行风险承担产生影响。 受已有研究的启发， 本文选取中国上市商业银行作为研究对象，思考上市商业银行对货币政策实施的敏感度以及随着资产证券化的推进，是否能对冲银行风险。

二、文献综述

（一）关于货币政策和银行风险承担

货币政策可以通过多种途径影响银行的行为，传统的货币政策传导途径是通过改变货币供给影响利率、汇率和资产价格，从而影响经济活动。 国外的研究学者Martha（2010）发现在宽松的货币政策下， 低利率会提高银行风险承担水平。 Maddaloni（2011）认为，另外一种主要的传导途径是货币政策影响整个银行的整体信用，从而影响投资、消费和总产出。 Neuenkirch（2018）通过研究使用欧元国家的货币政策，证明银行会通过降低贷款标准对放宽的货币政策做出反应，表现为增加银行风险承担。……