尹继元

（江苏经贸职业技术学院，江苏 南京 211106）

一、引言

石油是支撑整个工业体系发展的基础，它既可以作为燃料，也可以作为化工业的原材料，石油通过原油提炼得到。 因此，原油对中国工业经济的发展有着关键影响。 当今，美国西德克萨斯轻质原油（WTI）和北海布伦特（Brent）原油的每年交易量巨大，是众多国际原油品种中的主流。 当其他原油进行定价时，必须参照这两种原油的价格。 今日，中国经济由高速发展转变为高质量发展，但对石油这种化石燃料的需求仍然十分庞大。 在2018 年以前，中国没有属于自己的原油期货，在国际原油市场中的力量较为薄弱。 国内的原油生产加工企业只能直面油价波动带来的巨大风险，或者在承担一定成本和风险的情况下采用国外原油期货进行套期保值。2018 年3 月26 日，中国拥有首个原油期货合约，即INE 原油期货合约。自此，中国原油生产加工产业链的企业才能够通过国内的原油期货以较低的成本进行风险对冲。

然而，相比其他国家，中国原油期货发展的时间仅仅为3 年，十分短暂，国内与其相关的研究也较少。 因此，本文利用现有的INE 原油期货数据和大庆原油现货数据， 构建动态条件相关系数（DCC）GARCH 模型， 再通过该模型估计最优套期保值比率及其绩效。 这可以完善国内套期保值比率研究的理论体系， 同时为参与期货市场的投资者提供建议，以更好地对冲风险。

二、文献综述

Ederington（1979）选择最小二乘法代替传统的期货现货头寸比为1：1 的套保策略，并且使用方差减少比例来评估套保绩效。……