■陶佳成 哈尔滨商业大学

■张书悦 安徽建筑大学

一、引言

证券化从根本上改变了金融中介的组织方式，因为它为商业银行提供了各种激励措施，以提高效率和业绩。商业银行的目标可能是提高其融资成本，改善其风险管理，或提高其盈利能力。虽然理论表明证券化对发行银行和投资者都有利，但实证证据并不一致支持这些理论结论。此外，证券化被指责为2008 年美国抵押贷款危机的主要原因，在那里，它充当了低质量次贷债务增加的工具。

在2008 年信贷危机之后，证券化市场变得更加密集，监管改革意味着限制某些高风险活动。这些改革导致了证券化市场的重大减值，美国和欧洲的证券化发行大幅下降。与商业银行业务相比，这一减值导致商业银行来自资本市场相关业务的收入下降，这也有助于抑制危机后银行的盈利能力。

中国的资产证券化始于2005 年，在2008 年次贷危机后陷入停顿，但随着经济复苏以及金融深化改革的需要，资产证券化试点在2012 年重启。为进一步鼓励金融机构对资产证券化这一金融创新工具的应用，相关监管单位于2015 年出台了相关政策，将资产证券化的发行由审批制改为备案制，并在2016 年启动了不良贷款资产证券化试点工作。（安从梅，2021）国内资产证券化也因此进入加速发展期，伴随着金融国际化、自由化的趋势，中国经济发展进入新常态，商业银行面临更严峻的竞争压力，特别是国内利率市场化的推进，使银行业的经营模式及盈利方式发生了深刻变化（李广子、张翼，2016）。……