俞 婷

(常熟市滨江职业技术学校，江苏 常熟 215500)

1 财务风险分析及其防范的研究背景和意义

随着我国经济市场体制的不断发展，我国企业的生存发展环境发生了巨大变化。如今，很多企业都有可能面临复杂多变的国内外形势，以及越来越激烈的竞争态势所带来的各种各样的风险。市场经济的逐步确立，竞争对手也开始国际化，相互间的竞争也将更加激烈。特别是近年来的中美贸易战等危机，对中国企业产生着影响和冲击，为我国企业的财务风险控制敲响了警钟。因此，在企业管理的过程中风险管理的地位尤为突显[1]。

财务风险在公司发展的过程中存在着一定的负面影响，企业为了实现经营管理，就一定要展开一系列的财务活动。对于财务活动的管理，要学会用一分为二的观点来探讨，有效的财务管理可以为企业带来经济效益，但同时，忽视财务管理就不可避免地会给企业带来潜在的、巨大的财务风险。所以，要实现对企业有效的财务管理，就必须以风险的来源和特征为依据，恰当分析财务风险并提出合适的风险防范措施，从而为企业创造最大的收益[2]。在过去几年里，国内稀土市场混乱，常熟元通荧光材料有限公司(以下简称元通公司)同样受到影响，面临着行业整合、环保评估等多方面的问题。

2 元通公司财务风险分析

2.1 元通公司的内部组织不完善

首先，元通公司的组织结构还不够先进，在一定程度上阻碍了其高效运行。因此需要改善组织结构以适应实际发展需要。其次，由于元通公司是一个规模较小的企业，所以管理人员也不是很全面，而且管理人员本身素质是有待提高的，在一定程度上缺乏财务管理素质，财务风险意识相对比较薄弱，对财务工作不够重视。

此外，元通公司的内部控制制度不够健全。元通公司鉴于这几年的业绩优良，于是元通公司又加大了投资，可是关于元通公司的内部控制的水平却是有待提高的。

2.2 元通公司的资金结构不合理

2.2.1 筹资风险

公司的筹资风险主要来源两个方面：一方面是偿债风险。通过重整财务等途径，若是在偿债风险不能够及时得以化解的情况下，那么可能会进一步引发破产清算风险。另一方面则是收益变动风险[3]。

根据以下公式：

从表1中可以看出，元通公司2019年的流动比率低于参考值2，说明该公司的流动比率偏低。一般来说，速动比率维持在1以上为好，但表1中的数据显示2019年元通公司的速动比率偏低。另外，元通公司的流动比率和速动比率数值接近，这说明该公司的存货相对多了。现金比率是反映在最坏情况下企业的短期偿债能力的一个可靠指标。从表1中，可以看出元通公司的这种偿债能力偏弱，呈现出现金短缺、支付困难的状况现象。

表1 元通公司的短期偿还债务能力分析

从这三个指标分析得出，元通公司在2019年应付账款的金额都很大，反映了元通公司在短期偿债能力方面存在困难，与此同时，在短期筹资方面也存在比较大的风险。

从长期偿还债务能力角度，根据以下公式：

从表2中可以看出资产负债率均在参考值0.6左右，说明该公司的长期偿债能力是可以的。资产负债率是分析债务偿付安全性的一个重要指标，而产权比率则是可以反映财务结构的稳健性，以及资金对偿还债务风险的承受力度的指标。通常来说，利息保障倍数如果呈现出偏高的时候，能够表明一个企业相对较强的长期偿债能力。元通公司的利息保障倍数为3.15，说明元通公司有较高的获得能力。从以上这三个财务指标可以看出，元通公司的资本结构不合理，但自有资金对长期债务的偿还能力和获利能力均较高。

表2 元通公司的长期偿还债务能力财务指标计算结果

2.2.2 经营风险

公司的经营风险主要是来源在财务指标上可以表示出来。

根据以下公式：

从表3中，笔者可以看出元通公司在2019年的存货周转率相对偏低。应收账款周转率低于行业标准3，2019年的应收账款周转率较低。元通公司在2019年的流动资产周转率略低于行业平均水平，反映了元通公司的流动资产利用率偏低，营运能力不强。

表3 元通公司的经营风险指标计算结果

2.3 剖析元通公司财务风险的成因

为了更好地进行相关的财务风险防范控制，可以通过杜邦财务分析法来分析，以有利于元通公司准确判断自己所要承受的风险影响。

杜邦分析法相对简单易懂，自产生以来，就在具体的实践中得到了广泛的应用与好评。它是一个将反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的若干比率，按照一定的方式结合，形成的相对完整的指标体系[4]。文章将从杜邦分析法的短期偿债能力、长期偿债能力和营运能力这三个方面来分析元通公司的财务状况。杜邦财务分析体系能对元通公司的相关财务信息进行有效的综合分析。

净资产收益率(或者说是资本收益率)是杜邦财务分析中综合性最强的财务指标，是财务活动效率与经营活动效率的有价值的综合体现。净资产收益率作为综合财务分析的核心，杜邦财务分析体系就是通过这一指标来综合反映的。净资产收益率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，所以它充分反映了元通公司投入资本获利能力。通过相关计算，由数据2.4411%可知，元通公司在2019年的净资产收益率偏低，简而言之，元通公司投资后所带来的收益偏低，投资者对于资本的利用效率偏低[5]。笔者展示了完整的杜邦财务分析体系，如图1所示。

文章所选择的短期偿债能力分析的指标主要包括流动比率、速动比率和现金比率：

=10705282.06/10600249.00=1.01

=10044232.06/10600249.00=0.95

=624010.62/10600249.00=0.06

通过这三个指标可以反映元通公司的支付能力。

文章所选择长期偿债能力分析的指标主要包括资产负债率、产权比率和利息保障倍数：

=10600249.00/12647560.07=0.84

=10600249.00/2047311.07=5.18

=131436.67/41688.57=3.15

通过这三个指标能够反映元通公司偿还非流动负债的能力。

文章所选择的营运能力分析的指标主要包括了存货周转率、应收账款周转率和流动资产周转率：

=7816451.89/1717356.9=4.55

=8550961.59/7638351.765

=1.12

=8550961.59/15631465.97

=0.55

通过这三个指标可以评价元通公司资产的流动性和资产的利用效率，并挖掘元通公司资产的潜在利用率。根据2019年元通公司的相关财务报表，以及关于元通公司现状相关数据图2、图3、图4。

图2 元通公司的短期偿还债务能力分析

图3 元通公司的长期偿还债务能力财务指标

图4 元通公司的经验风险指标

从图2、图3、图4可以看出，元通公司在资金营运方面，其存货比重较大，存货的流动性较差，一方面企业的资金大量被占用，另一方面元通公司必须支付大量的费用来保管这批存货，进而就导致元通公司利润下降、费用上升。在应收账款管理中，元通公司和其他企业一样，通常只注重业绩而忽略应收账款控制情况。由于元通公司在不了解客户的信用等级情况下盲目赊销，而这导致应收账款失控，应收账款长期无法收回，直至变为坏账。元通公司的存货要根据市场的需求来定，如果供大于求，就造成元通公司存货比重大的现象。就以大蒜为例，由于供大于求，使收购蒜的企业库存数量过多，再加上每年农民的供给源源不断，就会出现由开始的大量高价收购，到后来的存货过多，资金严重缺失的情况。

此外，元通公司还应该对比以前年度营业成本和期间费用占营业收入的比重，削减成本费用。

最后，要提出元通公司缺乏有效的防范财务风险的手段。企业财务风险综合防范手段不够完善忽视对投资项目的可行性研究，导致财务风险投资项目的可行性论证是决定投资方案是否有生命力及决定投资的依据，加强投资项目的可行性研究可以预防投资风险，但元通公司忽视了研究项目的可行性。

3 元通公司财务风险的防范措施

3.1 运用Z模型对元通公司财务风险进行预警分析

任何一个企业的财务风险都不是一蹴而就的，诚然，元通公司的财务状况也会存在一定的先兆性。再加上元通的财务风险管理系统缺乏预警功能，会导致企业的财务风险[6]。

文章运用Z模型，即运用4～5个财务指标加权汇总产生的总判别对元通公司进行相关的预警分析。Z模型的计算方法具体来说，就是根据这4～5个变量对财务状况示警作用而赋予不同的权重，进行加权计算，最后得到综合风险总判别分，将其与临界值对比，判别元通公司的财务危机严重程度[7]。

Z=0.012E+0.014F+0.033G+0.006H+0.999I其中，E=(期末流动资产-期末流动负债)/期末总资产。E指标可以反映出一个公司的资产折线能力与规模特征。一个企业的营运资本呈现持续减少的现象，反映出公司资金周转不灵或者是有短期偿债危机。

F=期末留存收益/期末总资产，F指标反映的是一个公司累积获利的能力。

G=息税前利润/期末总资产，G指标是对企业资产的使用效益做出评价，是反映一个公司财务风险的有力依据之一。

H=期末股东权益的市场价值/期末总负债，H指标是一个比较难确定的参数，尤其是对于股权结构负债的企业。但好在元通公司是一个小规模、结构简单的公司，所以相对没那么困难。

I=本期营业收入/总资产。其中，I是指总资产周转率，I指标可以用来分析一个公司全部的资产使用效率。如果一个公司的I指标较高时，则可以说明这一公司资产经营效果好，效率较高。

然后，由E、F、G、H、I这几个参数可以得出Z值，当Z值越小的时候，则表示公司可能遭受的财务风险越大，文章以1.8作为Z值的临界值，具体的判别标准如下：

①若Z≥3.0，则财务风险发生的可能性越小；

②若2.8≤Z≤2.9，则有财务风险发生的可能性；

③若1.81≤Z≤2.7，则财务风险发生的可能性很大；

④若Z≤1.8，则财务风险发生的可能性非常大。

根据元通公司的相关财务报表，进行具体计算分析：

E=(10705282.06-10600249.00)/12647560.07

=105033.06/12647560.07=0.0083

F=67311.07/12647560.07=0.0053

G=89748.10/12647560.07=0.0071

H=(元通公司资产的市场价值/负债总额)-1

[(元通公司预期实现的年利润额/荧光粉行业平均资金利用率)/负债总额]-1

=[(500000/0.6)/10600249.00]-1=-0.9214I=8550961.59/12647560.07=0.6761

所以：

Z=0.012×0.0083+0.014×0.0053+0.033×0.0071+0.006×(-0.9214)+0.999×0.6761

=0.6703036≤1.8

以上是基于Z模型对元通公司财务风险识别预警的一种实证分析，从中可以看出，以元通公司的相关财务信息为基础，将元通公司的财务报表等财务资料作为依据，通过计算可知，元通公司还是财务失败的可能性很大。这种财务风险识别预警方法在对元通公司实时监控经营管理过程中可以及时发现潜在风险，对元通公司的管理人员具有示警作用。因此，对元通公司而言，运用有效的财务预警分析是必要的，也是必经的，具体来说，有以下两点。

第一，编制现金流量预算，短期预警。由于元通公司的理财对象是现金和现金的流动，以短期而言，元通公司不能仅考虑盈利问题，更要考虑是否有足够的现金运用于各项支出，才能判断元通公司是否能维持下去。元通公司现金流量预算的编制，是财务管理工作中一个重要的环节。元通公司可以通过将各具体项目加以汇总，编制出较为准确的现金流量预算。此外，将现金流量、预期未来收益和财务状况以及投资计划等，都以数量化形式加以呈现出来，然后做出全面的预算，从而预测元通公司未来的现金收支状况等，使元通公司的管理者能够及时防范[5]。

第二，构建风险预警指标，长期预警。就企业而言，获利能力、偿债能力等指标对于预警很有代表性和典型性。任何一个企业经营的最终目标都是获利，换言之，也就是元通公司生存与发展的前提。资产获利能力的指标有成本费用利润率、总资产报酬率等。对偿债能力，有资产负债率和流动比率等。

3.2 其他具体防范措施

首先，端正元通公司管理人员的风险规避态度。任何系统的运行，人都是非常重要的条件，高素质的理财人员，更是企业不可多得的财富。不断加强元通公司的管理人员和财务人员的不同层次的学习。而在决策过程中，建议采用定量和定性相结合的研究方法，科学估算和决策。

其次，建议元通公司将财务工作放在一定的位置上，引起相关人员的一定程度上的重视。元通公司可以从治理结构的角度，明确各方面的职责权限，形成科学有效的职责分工。抓好关键岗位、财务流程的建设。

再次，偷税漏税会给企业带来财务风险。目前市场经济环境下没有一个较为统一和完善的单位和个人的信用体系。元通公司不仅要依靠对客户的有限了解，更要懂得掌握客户的相关资信状况。

最后，元通公司还应该设计合理的资金结构。元通公司应该加强管理现金流，在掌握公司自身财务状况的基础上，了解自身偿付能力后，制订符合元通公司的筹资计划，不能盲目地进行投资活动。此外，元通公司应该控制负债的规模，但也可以保障合适的负债，降低资金成本，避免到期无力偿还负债或者是资不抵债，一定程度上可以预防财务风险。

4 结论

文章以元通公司为例，根据实际情况，对该公司的财务风险及其防范进行了探讨，进而提出了企业财务风险管理系统的完善与运用，主要包括了用杜邦分析法对财务风险识别与分析、对元通公司的财务风险提出防范和控制。通过运用健全有效的企业内部控制体系，以风险管理为核心，保证企业的良性发展；运用相关财务预警模型分析，并通过相应的法律手段等防范措施，降低公司的财务风险。

总之，企业所制定的财务风险防范措施要从长远出发，企业财务管理人员在做出财务决策与日常管理过程中，要一分为二地面对问题，既要善于抓住机遇，又要学会从容应对财务风险的挑战，趋利避害。