德邦证券：自4月以来，制造业PMI首次回到荣枯线上，服务业景气首次出现止跌回升。产需、价格指数持续上升指向经济动能持续恢复，本轮稳增长组合拳效能逐步显现，但经济仍存结构性差异，在稳增长“爬坡期”，景气向中小企业的传导或仍存政策发力的提振空间。具体来看，产需指数均在扩张区间继续上行，需求逐步扩大带动生产持续加速；内外需、大中小型企业的结构差异依然明显；价格指数继续快速上行带动企业库存周期迎来切换。往后看，随着地产政策逐步落地、政策效能释放，内需仍有持续恢复的动力，或带动年内PMI持续维持扩张区间。

东北证券：本月的PMI数据揭示宏观经济的三大特征：（1）制造业供需指数继续回升，供给改善更多，需求有一定的分化，不仅外需改善好于内需，而且内需分化也较为显著，制造业需求改善基础仍然不牢，企业补库偏谨慎；（2）建筑业需求进入扩张区间，服务业需求或进入磨底阶段；（3）本月就业压力改善或不明显，但后续改善或值得期待。当前需求面临外需改善、内需磨底的格局，从短期经济动能来看，总需求仍然偏弱，短期内出口或将贡献更多，就业压力有望得到一定缓解。从政策角度，当前经济仍处于爬坡过坎阶段，逆周期调节仍应保持适当力度。

浙商证券：结合8月经济数据超预期的表现，我们认为，宏观经济仍然在稳步修复的路径上。消费、制造业投资、出口等变量在逐渐好转，经济修复的方向相对确定，但地产产业链有待企稳，经济内生动能恢复的微观基础仍需巩固。我们认为，货币政策将延续宽松基调，年内仍有进一步降息的可能性，預计无风险收益率进一步下探，形成股债双牛格局。

华金证券：近期稳地产、扩投资、促销费等政策密集出台，产需两端均进入扩张区间，商品房销量改善，但后续仍需关注居民就业改善、需求侧对于生产端能否形成支撑、基建对于投资端支撑的持续性、二手房出清等问题。制造业方面，企业生产投资意愿继续扩张，但用工需求上并未有明显体现，且企业分化、行业竞争加剧、成本压力持续上行。需求侧，内需主导需求扩张，外需收缩程度有所收窄，但整体上反应需求不足的企业占比仍达58%。非制造业方面，受基建加速落地影响，建筑业主导重回扩张区间；服务业中断4月以来的下行趋势，但或主要受黄金周对于经营活动预期的阶段性提振。资产配置方面，影响各类资产价格的核心因素是负债端的收敛，在资产端温和改善背景下，可以讨论的更多是配置和结构行情。

2023年9月，我国官方外汇储备31150.70亿美元，环比减少450.3亿美元，我们估算其主要可用估值因素解释，总体看，外储所表征的我国国际收支状况保持稳健。我们预计10年期美债收益率或有突破5%的概率，使得人民币汇率短期有继续贬值风险，但我们认为，一旦汇率大幅贬值触发显著的资本流出压力，央行或采取更大力度积极维稳，稳定汇率走势，后续也需持续关注资本与金融项目资金流动或对外汇储备的扰动。预计8月下旬以来的短端流动性趋紧或有延续，其目的之一是防止资金套利、空转，更有效地促使资金注入实体；目的之二或是从稳定汇率预期的角度考虑。对于大类资产，我们认为我国基本面政策可能逐渐加强，股票重视周期股投资机会，债券保持震荡趋势。

——摘自浙商证券宏观经济研究报告