甄爱军

 投资基金是一场长跑比赛，只有合理分配资金，并时刻关注风险，才能一直跑下去。仅仅关注基金的短期表现，有可能被假象所迷惑而掉进陷阱，不得不提前“退赛”。

明星基金经理多“流星”

很多人在选择基金时，只注意短期的业绩表现，只关心这只基金过去一年的回报是多少，不关注基金的长期回报，也不了解基金的投资风险，最终导致投资基金后亏损。特别是一些明星基金经理，他们可能在某一段时间内表现很好，等你真投资这些基金了，才发现名不副实。

我们看一个实际案例。2016年1月的“熔断”行情让整个市场走势变得扑朔迷离，但当年以白酒为核心的消费板块已经开始走出独立行情。因此，当年涨幅冠军由光大欣鑫混合A拿下，登顶涨幅为55.27%。但拉长时间看，通联数据Datayes统计，该基金自成立以来年化收益率约12.3%，最近一年收益率为8.9%，表现中规中矩。

自2012年以来，10年中的10只年度收益冠军基金，其中多数权益基金在最近两年的震荡市中的表现都呈现为负收益。据通联数据Datayes监测，广发双擎升级A-44.3%，東方红睿华LOF-41.7%，中邮战略新兴产业-37%，易方达新兴成长-26.6%，农银汇理工业4.0基金-22.3%，前海开源公用事业-12.8%等。

资本市场从来就没有定数，从白酒医药、大消费到军工煤炭，再到半导体新能源板块，无论当年行情演绎是何等精彩，也无法逃脱落下帷幕的命运。也就是在这样的变化中，被行情推上高处的明星基金经理，往往会被市场拉下来。因此，如果只是关注基金的短期表现，我们很难跟上市场的节奏，反而会因此变得处处被动。

长跑模式值得借鉴

那么，有没有一种投资模式可以让自己始终掌握主动呢？有，耶鲁基金的运作模式值得借鉴。

在1998至2020年的20余年内，美国市场经历了多轮的牛熊变换，但耶鲁基金仅有一年出现过负收益。这到底是怎么做到的呢？耶鲁大学首席投资官斯文森在《机构投资者创新之路》一书中给出了答案。

首先是确立自己的投资目标。耶鲁基金每年会召开一次投资委员会会议来制定当年的投资战略，即结合当年的现金流及预期收益率和波动率来确定组合中各类资产配置的比例。

其次是分散化投资。在斯文森的投资理念中，分散化投资是组合长期业绩优异的关键。对于个人投资者来说，将自己的资产分布投资于相关性较低的大类资产或许是一个不错的选择，比如偏股型基金和债基。

第三是定期进行再平衡。当投资资产比重严重偏离目标水平时，则采取再平衡策略，这也是耶鲁基金会在日常管理中定下的“规矩”。举个例子，如果想构建一个稳健的组合，用50%的资产配置股票型基金、50%的资产配置债券型基金，之后由于股市下跌、债市上涨，股债间的资产占比变成了45%和55%，此时可以选择卖出部分债基，再将资金买入股基，让资产恢复到原先的配比。

总之，投资基金是一场长跑比赛，只有合理分配资金，并时刻关注风险，才能一直跑下去。而仅仅关注基金的短期表现，就有可能掉进陷阱不得不提前“退赛”。