生物医药企业风险投资管理研究

2023-09-04张进辉普洛药业股份有限公司

现代经济信息 2023年18期

张进辉普洛药业股份有限公司

前言

生物医药是国家重点培育的战略性新兴产业，在国家战略中占据了非常重要的位置。然而，生物医药产业具备高风险高投入的特征，前期研发阶段对于资金的需求量巨大，不管是银行贷款还是政府投资都无法很好地满足在其发展需求。风险投资机构有着充足的资金，对企业创新失败的接受度高，也更加看重生物医药行业创新成功后带来的高额收益，与生物医药行业的发展十分契合。生物医药企业需要明确风险投资带来的影响，切实做好风险投资管理。

一、生物医药企业风险投资的必要性

生物医药企业作为知识密集型企业，对技术创新有着很强的依赖性，而在技术创新环节，需要专业的研发设备和生产设备，以及高素质的人才队伍作为支撑。生物医药企业具备高风险、高投入、高收益的特点，一旦出现资金短缺的问题，工艺的研发会受到很大影响。对于大多数生物医药企业而言，在发展中都会遇到研发资金不足的情况，需要外源性资金的支持，其中最为常见的是股权融资和债券融资。虽然政府部投入了大量的资金，但是生物医药企业在发展中依然面临着许多挑战，风险投资是企业资金的主要来源。

对于生物医药企业而言，实施风险投资十分必要，其主要体现在：一方面，银行商业贷款无法满足产业发展需求。商业银行在贷款发放中会受到风险防范机制的制约，因此对于生物医药企业的贷款申请都会十分谨慎。药品在研发初期只有投入而没有产出，这也使得企业的财务报表指数难以得到银行的青睐。另外，常规的信贷模式是以资产抵押或者保证担保为主，多数生物医药企业拥有的都是轻资产，即便知识产权同样可以作为低压，银行方面依然需要聘请专业人员对技术进行识别和监督。生物医药企业本身的发展周期长，对注入资金的需求时间长，即便是银行能够给出的最高期限，依然无法很好地满足其需求。在无法获取银行贷款的情况下，生物医药企业往往会更加倾向于风险投资。另一方面，政府投资难以对有前景的生物医药企业做出准确识别。近年来，很多地方政府都出台了推动生物医药产业发展的政策文件，这些文件涉及了生物医药企业发函的方方面面，包括人才引进、资金投入、信息支持等，但是政府和市场存在十分明显的边界，政府对于产业发展的支持局限在大环境建设方面，在具体的产业细节分析等领域，会受到巨大信息费用的限制，因此并不具备很大优势。有研究表明，资金扶持会使得企业形成依赖，影响正常的市场竞争，甚至对企业的发展方向产生误导，引发企业数据造假的情况。生物医药企业在无法得到有效政府投资支持的情况下，也会选择风险投资[1]。

二、风险投资对生物医药企业的积极影响

(一)发挥财务作用

生物医药企业在新产品研发中，存在较高的失败风险，这也给融资工作带来了较大的约束，加上企业的低压资产数量较少，很难通过传统的债务融资来缓解资金紧张问题，风险投资这种具备较高风险承受能力的融资方式也因此成为了企业的首选。风险投资机构能够提供生物医药企业在研发和运营中所需的资金，也可以凭借自身的经验，为生物医药企业吸引更多资金，帮助其缓解融资约束。同时，风险投资通常都会配备专业的财务分析人员，可以帮助企业做好管理程序的优化，减少资金浪费问题。风险投资机构的进入，能够切实提高企业的偿债能力，因为其是通过股权置换的方式进入企业，不会导致企业债务融资的增加，可以将生物医药企业的资产负债率控制在合理范围内，有助于企业偿债能力的提高。生物医药企业在发展中，随着自身规模的增大，可能产生大量应收账款，容易出现坏账风险。风险投资机构为了保障自身收益，会对企业应收账款进行监督，从而减少坏账引发的减值损失。

(二)优化治理结构

风险投资机构不会成为企业的最大股东，会通过提高企业价值然后卖出股权的方式获取回报，具备提高企业价值的动力，因此会积极参与企业治理，帮助企业降低经营风险及代理成本。对于不少民营生物医药企业而言，因为早期创始人持股比例高，在上市后容易出现大股东掏空的情况，引发一股独大的问题。风险投资的进入可以对企业股权结构进行改善，有助于企业的健康发展[2]。生物医药企业能够借助风险投资获取更多资金，增强盈利能力，同时减少治理成本，为长远健康发展奠定坚实基础。在生物医药企业中，通常都会储备大量的技术人才，但是财务人才的储备较少，并不能很好地匹配企业发展，这也导致企业在实施并购、投资等活动时，如果单纯凭借企业的财务人员开展价值评估，容易出现相应的风险和问题。与之相比，风险投资机构的财务人员专业性更强，在投资前会做好详细调查，在资金进入企业后，也会安排专业人员进入董事会，提出针对性的策略来对企业的治理情况进行改善。不仅如此，风险投资在进入企业后，会制定员工持股方案，可以帮助生物医药企业更好地吸引人才，留住人才，推动企业的稳定健康发展。

(三)提高市场份额

风险投资机构有着丰富的投资经验和市场渠道，可以帮助生物医药企业提高自身的市场份额。风险投资机构在行业发展方面有着独到理解，可以帮助被投资企业寻找新的市场，对其发展方向进行明确。生物医药企业可以利用风险投资机构提供的投资网络，与其他企业进行技术和信息的交流，实现供应链整合，拓展产品市场。风险投资能够为企业的发展提供大量资源支持，帮助其打开市场合作通道，实现企业市场份额的提升。风险投资机构属于第三方结构，具备一定的监督作用，能够强化企业的市场认同，提升其议价能力，带动企业市场规模的提高。另外，风险投资机构也可以凭借自身的专业性，为企业提供增值服务，实现市场资源的合理配置，改善企业供应渠道，促进其市场份额的扩大[3]。

三、生物医药企业风险投资管理策略

(一)关注外部资本引入

对于生物医药企业而言，在发展到一定阶段后，需要借助资本的力量，主动引入外部资本来为自身的经营发展提供资金支持。不少生物医药企业在最初阶段发展迅速，企业创始人的业务水平较高，一开始的商业模式比较新颖，但是在发展到一定阶段后，企业会遭遇相应的发展瓶颈，不管是业务能力和企业规模，增长速度都会大大放缓。在这种情况下，生物医药企业就应该考虑外部资本的引入，通过有效的风险投资管理，借助专业机构的力量，对自身的治理环境进行改善，完成上下游供应链的整合与突破。另外，企业发展中，单纯地依靠自主研发，很难保障产品的丰富化以及经营的多元化，需要做好相应的资金运作，如并购、重组、股权投资等。但是很多生物医药企业管理人员虽然在医药领域有着很强的专业性，但是对于财务知识和资本运作相关的内容了解较少，这种情况下，企业很难通过较低的成本来完成并购等操作。借助风险投资管理，企业可以获得风险投资机构的支持，以更加专业的团队进行资本运作，扩充自身的产业链，继而实现企业的多元化发展。

(二)完善企业发展战略

生物医药企业在发展中，需要进一步做好和风险投资机构之间的信息交流，对自身的经营发展战略进行完善。风险投资进入企业的不单单是资金，还会参与到企业经营管理活动中，提高企业整体的市场价值，这样风险投资机构才能获得更多的收益。从生物医药企业的角度，在引入风险投资后，还需要加强与风险投资机构的沟通，吸收机构在知识创新以及市场开拓等方面的储备，确定好自身的发展方向。风险投资进入后，风险投资机构同样需要与生物医药企业进行交流，结合企业的经营现状和技术研发情况，帮助企业明确自身发展方向，树立起科学的发展目标，继而推动企业的可持续发展[4]。

(三)树立长远发展目标

对于生物医药企业而言，在引入风险投资的同时，应该树立起长期的发展目标，提升自身的独立判断力，加强风险投资管理，以避免资本引入可能带来的道德风险。风险投资机构向生物医药企业投资的最终目的，是获取相应的投资收益，而生物医药企业引入风险投资的目的则是实现自身的稳定健康发展，二者在一些特殊时刻可能会出现矛盾冲突，例如，风险投资机构可能一味关注企业的短期市场表现及资产规模提升，忽视企业的财务健康，从而帮助企业进行投资、并购等资金活动，这样可以在较短的时间内实现企业市场规模的提高，但是也会给企业带来巨大的资金周转压力。生物医药企业如果想要规避风险投资引发的财务危机，需要落实好风险投资管理工作，在引入风险投资前，树立起长远发展目标，加强与风险投资机构的沟通，制定出科学的发展策略，维护好企业自身的利益。

(四)做好风险管理工作

1.项目选择阶段

生物医药企业本身在经营发展中，涉及了大量的利益群体，同时也在很大程度上影响了国家医疗事业的发展，想要做好风险投资管理，需要树立起正确的投资理念，明确生物医药行业发展的特征与趋势，规避风险投资失败引发的风险问题。在项目选择阶段，风险投资管理应该选择恰当的投资切入点，确保投资项目能够衍生出较大的产品市场价值，避免出现盲目投资的情况。应该采取组合式投资的方式，从产业链条的角度分析技术和工艺的相似性，关注一些能够实现相互支持的技术，对相似性的生产工艺进行组合式投资，通过有效的资本运用整合分散项目，提高自身对于风险的抵御能力，实现投资效益的提高。

2.项目经营阶段

生物医药企业运营中对于资金的需求量巨大，投资周期长，单独一家风险投资机构往往很难承受，因此，可以采用联合式、多阶段的方式，通过基金的形式进行投资，实现对于风险的分担，降低项目投资风险，从总体角度进行资源协调，保障项目的稳定高效运行。而在项目正式运行后，从避免财务管理风险的角度，生物制药企业应该对自身的会计制度进行规范和完善，改造财务核算流程，对内部控制制度进行完善，提升财务管理工作的准确性，实现财务管理与项目的有效协同，推动相关政策的贯彻落实，保障资金的安全性。

应该对产品结构进行调整，做好产品价值链的优化，在保障产品质量的同时，降低成本，以此来实现企业竞争力的提高。应该建立起完善的市场营销体系，打造出优秀的营销队伍，配合品牌塑造、品牌管理等方式，扩大企业的市场份额，更好地抵御市场风险。

3.项目退出阶段

在项目退出阶段，可以采用的风险投资退出方式包括：(1)首次公开上市，这种退出方式指企业首次上市，对股份进行出售，这是投资双方最期望采用的退出机制，但是受不完善制度体系的影响，企业上市难度较大，这样的退出方式实施很难实施。(2)股份转让/出售，指风险投资机构为了能够将风险投资退出，将自身掌握的股份转让给第三方。这种方式是我国最为常见的退出机制，操作简单，费用低廉，但是因为欠缺完善的产权交易市场机制，股份转让/出售模式并不能很好地满足风险投资机构的需要。(3)清算方式，其主要是基于风险投资机构对生物医药企业的发展不满意，从而进行清算撤退。考虑生物医药行业的特点，可以采用第二种退出方式为主，其他两种退出方式作为辅助，以最大限度地降低项目退出阶段的风险[5]。