摘 要：优良的经济环境、稳定的政治优势、高素质的金融人才以及特色鲜明的现代金融体系和业务，为香港吸引了越来越多来自世界各地的投资者，与此同时，香港在国际金融市场中的地位和作用也在不断上升。进入21世纪以来，香港金融市场的发展速度逐渐加快。到世纪末时，香港已成为与纽约和伦敦并驾齐驱的重要国际金融中心。但与国内余额宝的４％收益比较，中国香港的银行利率极低，招商银行是0.82％，而汇丰银行是0.25％。南方东英发行的第一只场内货币基金被称作“港版余额宝”，其效益与内地余额宝相比也有一定的差距，只有1.5％的预期收益率。中国香港货币基金较内地来说发展进程缓慢，影响因素较为复杂。文章正是在这样的背景下，试图通过从多种角度讨论、多个层面探析中国香港缺乏类似金融理财产品的原因，进一步针对差异性提出合理性的建议和想法。

关键词：香港金融；短期理财产品；银行业

中图分类号： F831.5 文献标识码：A 文章编号：1005-6432（2023）24-0000-00

1 中国大陆金融业概况

金融是现代经济的核心。自从改革开放至今，特别从上个世纪90年代中期至今来看，基于党中央的正确领导以及国务院进行的正确引领，中国国内的金融行业基于市场化改革以及愈演愈烈的对外开放潮流持续获得进步，就金融业务量来看，逐年升高。以2004年作为时间节点，来自于中国境内的广义货币供应量M2余额达到了15.3万亿元，而单就狭义货币供应量M1余额来看也达到了9.6万亿元的水平，处于流通阶段的现金M0余额总计为2.2万亿元。处于境内的全部法人金融机构涉及到有3.5万余家，而各个金融机构牵扯到的总资产规模高达33.4万亿元；每一项的存款余额达到了224.1万亿元，每一项的贷款余额同样也达到了17.8万亿元之多。而就国家外汇储备来看，拥有着高达6099亿美元的余额。而且，中国金融逐步朝着现代化，以及市场化还有国际化的方向进步，不断完善的金融体制逐渐和社会主义市场经济体制匹配，同时有力地推动了资源配置的进一步优化，给经济改革提供了基础保证，逐步提高了经济持续发展，有助于保障社会经济持续保持稳定。

近两年内，新冠疫情对我国金融业的影响也颇深。2020年春节期间中国遭遇“新冠疫情”爆发，零售业、餐饮业、旅游业等均受打击，市场蒸发过万亿元。而在消费抑制下，金融业同样受到冲击。疫情给金融市场带来最大的挑战——流动性下降。尤其是银行业，其盈利重要来源于存贷利差，疫情对居民消费的压抑，造成流动性下降，影响消费者和投资者信心，导致银行业有效贷款需求下降，银行面临较大压力，而影响也蔓延至整个金融市场。

中国正式加入WTO至今，原有的金融市场体系逐渐朝着多层次多功能化的趋势发展，各类银行交易以及各种信息系统服务持续改进创新。现阶段，中国已经建立起了较为完备的货币市场，以及证券期货市场，还有银行间外汇市場，尚以形成了主体多元化特征的发展趋势，涉及有各种类型的信托公司，以及证券公司，还有商业银行以及保险企业在内的各种机构。理财产品虽然具有悠久的历史，但发源于西方，中国引进较晚。依据币种分类来看的话，投资类理财产品共计包含三种类型，一种是人民币投资类理财产品，另外一种则为外币理财产品，剩下的便为双币种投资类理财产品。如果依据币种分类来看的话，投资类理财产品共计涉及三种类型，主要有人民币投资类理财产品，还有就是外币理财产品，剩下一种便为双币种投资类理财产品。我国理财产品的资产结构通常变化不大，主要以银行存款、债券、货币市场工具和非标准化债权为主要投资工具。2015年底作为时间节点来看，我国426家银行业金融机构发布的理财产品规模已经上升至60879支，涉及的理财资金账面余额已高达到 23. 50万亿元之多，同比增长 56. 46%。与此同时，财富管理市场的结构也发生了变化。在过去，股份制银行在各方面都不如大型银行。但从2015年的数据显示来看，特别是在理财产品存续余额方面，全国性股份制银行占比 42.17%，比大型银行高出5.28个百分点。居民的投资观念在慢慢转变，大部分人已不再选择银行储蓄等此类低收益的理财产品，而更倾向于交易投资新型金融产品，通过合理的理财计划进行投资，实现资产的收益最大化。随着生活水平的提高，收益性不再是居民投资理财产品的唯一关注点，理财产品的流动性和安全性也进入人们的关注视野。要想获得更大的收益，就需要将三者兼顾。就目前来说，如果和中期甚至是长期理财产品进行比较，越来越多的人倾向于短期和超短期类型的产品，原因就是短期产品可以很及时的调节资金流向，最大的特点就是灵活性强，往往要明显的优势于银行储蓄存款收益，特别显而易见的就是3个月期的短期理财产品。居民进行投资选择最多的就是进行理财产品的购买，属于商业银行，以及证券公司，还有保险公司以及信托投资公司收获大量客观利润的中间类型的业务。居民和银行与金融机构之间的双赢局面由此产生。

2 香港金融业概况及分析

作为世界范围内著名的金融中心，香港的金融业务给当地的经济提供了支柱性支持。基于商业银行这一主体，围绕中国银行集团，还有汇丰集团以及外资银行这三大个体，开展各类型的经营及运作活动。香港经济部门由离岸业务与境内业务一体化组成。香港不存在独立性质的中央银行，因此汇丰银行还有渣打银行这两个私人银行能够履行一些简单的基本职能。因为不存在中央银行，因此对于官定利率也就无从谈起，主要是按照两个发钞行的基准利率还有香港银行间贷款利率（HIBOR）进行判定。

香港金融市场的存款利率由香港银行协会决定，而我国市场利率定价则通过存款基准利率基础上加上一定基点来确定。从这一点看来香港与大陆在金融业方面有许多不同点。在国内，定期理财、货币基金、和银行定存等这样的短期理财产品居多，大部分人们也会通过这些方式来获取一些收益，但是在香港我们会发现，此类产品很少甚至没有出现，简单说来大概有以下几个原因：香港低息环境：香港是一个低息的金融中心，房贷也就2%多，这里借贷成本很低。在香港基本都是将钱用于买保险，债券，股票，基金，房地产等。银行存款的活期存款，出于安全、方便的考虑，存入银行，金额主要满足日常需要。短年期理财也有，像短年期定存，比如基金股票债券等金融工具，都具有灵活提取的特点，这些也可以是短期的选择。另一个重要的概念是，货币供应量，如果货币供应量太泡沫，即使是简单的活期存款，你可以得到10% 利息，但大部分人并不想持有它。

3 香港市场上的主要理财产品介绍

香港有着完善的自由市场经济，履行着全球化资产配置功能，处于其境内的保险公司有着较为多元形式的盈利手段。但是就中国内地来看，保险行业依然达不到香港的程度，由国家层面进行严格的监管。同时产品形态存在差异，大多的香港理财保险产品，保险企业收取的各种保费基本上全部来自消费者，紧接着保险公司开展投资活动，消费者并从中获得收益。但是仅仅就内地来看，出现了一个万能账户，产品将会位于事先约定的日期进行生存金的返还，同时分红数量也是不確定的，假如此时消费者并不对其进行领取，那么将会存入万能账户一直进行生息。这也是与国内不一样的地方，以下介绍香港主要的理财产品。

3.1 保证基金

保证基金是一种可以保证回报的理财产品。保证基金可以给计划成员带来多种方式的保证，通常涉及有本金保证以及最低回报保证。对于保证基金来说，不仅仅是进行各种基本收费的收取，保证人将根据保证进行相对应的保证费以及储备费的收取。现在，位于强积金市场中，很多的保证基金全都提供出来的是有条件保证，也就是计划成员一定是满足了相应的条件才可以取得相应的保证；而无条件保证则指在没有条件限制的情况下仍会作出保证。

3.2 信贷相联票据

信用挂钩债券大多与一篮子公司的信用挂钩，如果投资期内没有信用事件发生，投资者可以收回到期本息。但若有任何一个挂钩企业出现信贷事件，投资就会蒙受损失。

3.3 股票挂钩票据

股票挂钩票据是一种以赚取高利息为主而与股票或指数相关的投资工具，为投资者提供一个较货币市场工具所赚取的息口为高的机会，但如果股价表现不良好，他可能被迫接受亏损的风险。以票据面值出售，适合一些认为某资产表现波幅不会太大的专业投资者。

3.4 对冲基金

对冲基金（Hedge Fund）指的就是选择对冲交易形式的基金，主要涉及有避险基金以及套期保值基金。意思就是金融期货还有金融期权在内的金融衍生工具互相融合的基于盈利当成是主要目的的金融基金。

3.5 寿险储蓄计划

与内地情况有所不同，香港的寿险储蓄计划回报往往设计比较灵活。是一种兼具投资理财和保障功能稳健投资工具。

3.6 另类票据

一般说来，混合票据挂钩资产有两种类型。

条款设计的基本思路首先一点：资产决定票息，其次是资产决定投资者是不是需要 “提货”。从这一思想出发，“浮动外汇股票混合结构性票据” 条款设计的基本步骤如下：

发行方选择货币汇率并设定上下限。一般欧元兑美元、美元兑日元是比较常用的汇率。汇率的计算期通常为三到六个月，汇率的上下限就可以随每个计算期而调整。若汇率维持在指定的范围内，票据将承担发票利息；相反，如果汇率超出规定的上限或下限，则票据将被“取消”，此后将不支付发票利息。另一方面，如果挂钩股票中表现最差的股票没有跌破行权价，投资者就会拿回本金，如果没有，他们就会以行权价收回。由于票息属于可变形式，而对于本金则缺乏一定保证，因此投资者一定要清楚所选货币汇率对应的走势还有位于篮子里股票对应的投资前景。

因为票息是可变的，本金也没有保证，所以投资者需要知道所选货币汇率的走势和篮子里股票的投资前景。对于前者，汇率的波动性是关键，最好是在窄幅区间内，从而降低“罢工取消”的票息；后者则是行权价格的关键具体价格，而一旦需要“收”的股票就值得持有。

另一种为“浮息+股票”的混合形式。这种形式根据浮动利率和股票的价格进行票据的付息和赎回。

3.7 香港理财产品优劣势分析

香港理财产品相较于国内产品的一些优势。第一点，香港产品在汇率层面不可比拟的优势，现在美国已经开始了加息周期，所以美元近期以来不断增值，所以，完全有比较及时进行美元资产的配置。其实，香港涉及的各类保险产品便可以满足这一要求。同时，香港产品存在着非常高的保额，和内地相比，保额大约高出三成之多，而且就保费来看，香港产品存在着较强的优势，就产品费率来看将比内地低出2到3成之多。同时，香港企业世界范围内的运营投资资金总额，还有涉及的项目规模以及地区均要远远大于内地，位于世界范围里，如果某个项目的投资回报潜力非常大的话，可以给消费者带来较多的回报。同时，香港保险业目前已经达到了长达170年发展历史，而且此地的经济体系讲求的是自由竞争，所以保险公司本身便存在非同一般的国际市场竞争水平，可以给广大消费者带来较为科学的投资选择还有各种财富管理。

当然香港的产品也并不是最完美的，下面讲讲其存在的弊端。购买香港年金保险在其便利程度上还远不如内地，原因就是由于区域差异，因此进行远距离购物必须位于香港本地才能保证其安全性。同时进行投保的话由于语言之间的差异性，香港选择的字体为中文繁体，所以在签约文件时也需要用繁体字来签名，而对于很多内地的消费者来说，繁体字本身比较陌生，用繁体字写自己的名字就为本身增加了难度。

4 短期理财产品概述

短期理财产品是指时间周期短，同时有着较高收益率的一种理财产品，如果短时间内不存在资金使用计划可以选择。常见的投资天数有：14天，21天，28天，30天，60天等，不同的短期理财产品对应不同的期数。短期理财产品的资金流动性大、安全性高、收益高，因此获得大部分人的喜爱。

4.1 银行理财产品

对于银行理财产品，主要为商业银行围绕各种潜在目标客户开展前期性的分析研究活动，围绕特定目标客户开发、设计以及销售的资金投资以及相应的管理计划。就理财产品实际的投资形式来看，银行仅仅允许通过客户授权开展资金管理活动，而对于投资收益以及投资风险的承担方为客户，以及客户和银行依据约定进行承担。

4.2 货币基金产品

货币基金属于典型的开放式基金，主要是将社会闲散资金进行集中，通过基金管理者的进一步运作，通过基金托管人进行长期保管。它专门投资低风险的货币市场工具。和其余的开放式基金存在差异的是，其典型特征就是安全性强，有着较好的流动性，拥有着较高的收益稳定性等。

4.3 互联网金融产品

互联网金融（ITFIN）意思就是传统金融机构和互聯网企业借助相应的互联网技术以及信息通信技术最终满足资金融通，还有资金支付与投资，以及相关的信息中介服务的一种全新的金融业务模式。互联网金融产品就是在这样的模式和平台下产生的金融产品。

5 香港无短期理财产品的原因

5.1 对短期理财产品需求不足

5.1.1 少投资渠道、高门槛、高手续费

香港银行的存款利率极低，不足以对抗通胀，于是投资者便将目光转向债券基金或股票基金等短期理财产品，但这些产品不仅门槛很高，手续费用也是一笔不小的支出，从而导致实际收益并不可观。

5.1.2 金融机构在香港投资市场占主导地位

在中国香港，个体投资者一般不会自己购买理财产品，而是将资金交给金融机构，由金融机构代为投资。持有大量资金的金融机构为长远利益考虑，不会偏好短期理财产品。

5.1.3 短期理财产品本身存在缺陷

实际收益往往低于预期收益；不可提前支取本金；理财产品本身较为复杂，一些理财产品的底层资产涉及多种投资工具的融合，如债券、基金、外汇、股票等。

5.2 对短期理财产品供给不足

5.2.1 推销货币基金动力不足

非场内可交易基金，投资者需要前往银行进行认购，为防止现金流分散，银行缺乏动力推销货币基金产品。

5.2.2 无电子商务平台的推动

香港地区还未出现类似于淘宝一类的电子商务平台，无法获得稳定低成本的客户平台，在一定程度上加大了销售的难度，而银行作为主要的认购渠道，其认购金额的限制、手续费的收取对中国香港普通客户并不友好。

5.2.3 中国香港的金融监管更严格

监管严格在一定程度上造成了金融产品创新的动力不足，也抑制了高风险、高收益等短期理财产品的出现。

6 未来发展与努力方向

6.1 加强产品的研发和创新，减少手续成本费

中国香港的货币基金大部分都是场外基金，并且客户只能从银行进行认购，导致成本高，收益偏低。因此，应加强对理财产品的研发和创新，增加更多人们可以选择的产品，将场外变为场外和场内并存，打破银行独掌理财产品的现状，减少手续费，降低进入的门槛，从而推动香港短期理财市场的繁荣。

6.2 积极推动分业经营向混业经营的制度转变

由于金融行业不断进步，金融市场逐渐朝着国际化趋势发展，采取混业经营的方式更适合中国香港金融业的发展。分业经营的局限性对短期理财产品的发展产生了障碍，因此银行业应积极推动分业经营向混合经营进行过渡，寻找到混业经营具体手段，进一步完善短期理财产品市场又好又快的发展以及繁荣，来满足实际的市场需要。

6.3 保持健康的理财观念并持续进行宣传

对于香港这一国际性金融中心来说，具有低息特点，单就房贷来看，仅仅为2% 多，没有过于高的借贷成本，拥有着非常成熟的市场。香港人的理财意识在全球中排名很高的。在香港基本都是将钱用于买房地产、保险、股票、债卷、基金等，务求跑赢通胀。银行活期存款本意为出于安全还有方便为目的存放至银行处，金额能够满足合理的日常所需就行。 而短期理财产品，如基金、股票、债卷等金融工具都有灵活提取的特点，可以成为人们理财不错的选择。毕竟，正如巴菲特所说，最有效的货币用途是购买生产性资产，并继续产生现金流。

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[5]张曼玉，赵雅慧，唐晓谛.浅析中国香港短期理财产品市场[J].全国流通经济，2021（3）：153-155.

[作者简介]张冉（2001—），女，彝族，云南玉溪人，本科，研究方向：金融工程。