刘榕

山东益大新材料股份有限公司（下称“益大新材”）是一家集研发、生产、销售高品质针状焦为一体的现代化高新技术企业。2022年12月22日，益大新材在创业板的首发申请获深交所受理，目前已完成第二轮问询回复。

针状焦产品量价齐升

2020-2022年（下称“报告期”），益大新材实现营业收入分别为9.86亿元、19.36亿元和25.79亿元，2021年及2022年，公司营业收入同比分别增长96.26%和33.24%。

从数据来看，益大新材营业收入的高速增长主要得益于针状焦产品销售收入的增加。

2021年，益大新材营业收入比2020年增加9.49亿元，其中，针状焦产品贡献7.12億元，在营业收入增加额中的占比达到75.04%。

2022年，益大新材营业收入比2021年增加6.43亿元，其中，针状焦产品贡献5.33亿元，在营业收入增加额中的占比达到82.83%。

因此，报告期内，针状焦产品销售收入的增加是益大新材营业收入快速增加的主要动力。

2020 年下半年以来，在“碳达峰、碳中和”政策背景下，新能源汽车产销量呈快速增长趋势。2021年，新能源汽车产销量分别为354.5万辆和352.1万辆，同比分别上涨159.5%和157.5%。进入2022年，新能源汽车市场繁荣依旧，新能源汽车产销量分别为688.7万辆和705.8万辆，同比分别上涨94.3%和100.5%。

与此同时，钢材市场价格也开始上行。2021年，CSPI国内钢材价格指数平均值为142.03点，同比增长36.46点；2022年，CSPI国内钢材价格指数平均值为122.78点，同比下降19.25点，但仍比2020年高17.21点。

受益于产业链终端行业景气度的提升，益大新材针状焦产品进入量价齐升的佳境。

报告期各期，益大新材针状焦销量分别为6.41万吨、15.31万吨和16.5万吨，销售均价分别为3781.02元/吨、6238.59元/吨和9017.84元/吨。2021年及2022年，公司针状焦销量同比分别增加138.61%和7.79%，销售均价同比分别增加65%和44.55%。

报告期内，由于新能源汽车市场的持续繁荣，益大新材负极焦一直保持着强劲的增长势头。

报告期各期，益大新材负极焦销量分别为2.56万吨、8.87万吨和11.71万吨，销售均价分别为3404.05元/吨、5302.77元/吨和8400.38元/吨。2021年及2022年，公司负极焦销量同比分别增加246.08%和32.01%，销售均价同比分别增加55.78%和58.41%。

由于钢材价格在2022年出现下降，令电极焦需求出现小幅回落，从而对益大新材电极焦销量产生波动，但销售均价仍保持快速增长。

报告期各期，益大新材电极焦销量分别为3.85万吨、6.44万吨和4.79万吨，销售均价分别为4031.73元/吨、7527.37元/吨和10526.02元/吨。2021年及2022年，公司电极焦销量同比分别增加67.13%和-25.57%，销售均价同比分别增加86.7%和39.84%。

在针状焦产品量价齐升的助力下，益大新材营业收入快速增长，净利润也随之水涨船高。

报告期各期，益大新材实现净利润-0.89亿元、1.27亿元和1.88亿元。公司净利润在2021年强势扭亏的背景下，2022年同比增幅仍达到近50%。

不过，进入2023年，益大新材“量价齐升”的佳境似乎并未得以延续。

据第二轮问询回复披露，2023年1月和2月，益大新材负极焦的销售均价分别为8532.12元/吨和7661.74元/吨，电极焦的销售均价分别为9311.07元/吨和9171.15元/吨。

2023年前两个月，益大新材负极焦和电极焦的销售均价已出现下滑态势。与此同时，公司负极焦和电极焦的毛利率也随之降低。

2022年，益大新材负极焦和电极焦的毛利率分别为17.44%和11.58%。2023年1月和2月，公司负极焦的毛利率分别为13.67%和9.78%，电极焦的毛利率分别为3.35%和-3.22%。

显然，进入2023年，益大新材负极焦和电极焦的毛利率已明显低于2022年，电极焦的毛利率甚至在2023年2月出现负值。

此外，据第二轮问询回复披露，2023年1-5月，益大新材负极焦订单金额为1.89亿元，同比下滑62.34%，电极焦订单金额为3.49亿元，同比增加87.52%。因此，2023年1-5月，公司针状焦订单金额为5.38亿元，同比下滑21.8%。

在订单规模和销售均价的共同作用下，益大新材2023年的经营业绩陷入下滑通道。

据第二轮问询回复披露，2023年1-3月，益大新材实现营业收入4.23亿元（未经审计，下同），同比下降18.8%；实现净利润1521.43万元，同比下降43.89%。2023年1-6月，公司预计实现营业收入8.9亿-9亿元，同比下降31.88%-32.64%；预计实现净利润3700万-3900万元，同比下降65.53%-67.3%。

信披质量有待提升

据招股书披露，益大新材存货由原材料、自制半成品、产成品、委托加工物资和发出商品构成。报告期内，公司存货期末余额分别为2.1亿元、3.01亿元和4.19亿元，其中，自制半成品期末余额占比分别为25.3%、25.23%和25.42%，产成品期末余额占比分别为32.34%、18.04%和40.65%。

显然，报告期内，自制半成品和产成品是益大新材存货的主要构成内容，但公司存货中产成品及自制半成品在2022年期末的库存数量却存在明显的信披不一问题。

首轮问询关于“产品生产周期”的回复显示，2022年，益大新材存货由原材料、自制半成品和产成品构成，期末余额分别为1.42亿元、1.07亿元和1.7亿元，对应数量分别为2.91万吨、1.4万吨和3.05万吨。

不过，同样在首轮回复中，益大新材自制半成品和产成品在2022年期末的存货数量還有另外的一个结果。

首轮问询关于“公司产成品次月转化情况”的回复显示，2022年期末，益大新材产成品库存数量情况为：负极焦11961.25吨，电极焦3629.92吨、燃料油8829.39吨、沥青1848.36吨，其他125.27吨，合计26394.19吨。

首轮问询关于“自制半成品次月消耗量情况”的回复显示，2022年期末，益大新材自制半成品库存数量情况为：负极焦4524.06吨，其他半成品13956.76吨，合计18480.82吨。

因此，首轮问询回复中，2022年期末，益大新材产成品库存量一会儿说是3.05万吨，一会儿又说是2.64万吨，二者相差了约4100吨；益大新材自制半成品的库存量或为1.4万吨，或为1.85万吨，二者相差约4500吨。

除此之外，益大新材沥青和燃料油的采购信息也面临同样的问题。

首先看沥青和燃料油的采购价格。招股书显示，沥青和燃料油是益大新材主要原材料。报告期内，公司燃料油的采购均价分别为2909.07元/吨、3515.28元/吨和4792.36元/吨，沥青的采购均价分别为2405.49元/吨、2796.72元/吨和4527.06元/吨，燃料油和沥青采购均价均呈现逐年稳步上升的趋势。

但首轮问询关于“采购价格差异分析”的回复却显示：“公司采购的燃料油、沥青价格受国际原油价格变动影响较大，报告期内，公司燃料油、沥青平均采购价格均呈现先降后升的变化趋势，与国际原油价格变动趋势保持一致。”

益大新材这“先降后升”的燃料油、沥青平均采购价格是如何得来的？

其次看燃料油的采购量。据招股书披露，报告期内，益大新材燃料油的采购数量分别为5.1万吨、12.15万吨和16.9万吨。

同时，首轮问询关于“采购价格差异分析”的回复又显示，报告期内，益大新材燃料油的采购数量分别为4.91万吨、12.15万吨和16.62万吨。

也就是说，益大新材在报告期内的燃料油采购量，招股书的信披结果比首轮问询回复分别超出约1900吨、0吨和2800吨。

无论是自制半成品及产成品在2022年的期末存货量，还是主要原材料在报告期内的采购均价和采购量，都是反映公司运营情况的主要经营数据，益大新材却无法在信披文件中为其提供一致的结果，这凸显出益大新材的信披质量仍有较大的改善空间。