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片仔癀:产品大幅提价有望增厚业绩

2023-05-16王柄根

股市动态分析 2023年9期
关键词:片仔癀内销外销

王柄根

《动态》:片仔癀近期发布关于价格调整的公告,公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒,提价幅度29%,供应价格相应上调约170元/粒;海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。公司此次为何进行产品提价,提价幅度是否超出预期?

孔铭:片仔癀上一次提价时间为2020年1月,本次提价时隔3年之久,提价时间基本符合市场预期,但内销零售价涨幅约29%,超出市场预期。2005~2021年,公司主导产品片仔癀锭剂复合年均提价8%,上一次提价时,内销零售价从530元/粒上调至590元/粒(涨幅11.3%),供应价格上调约40元/粒;外销供应价格上调约5.8美元/粒。

片仔癀此次提价主要由原材料及人工成本上涨等因素推动。根据中药材天地网数据,两次提价期间,片仔癀锭剂主要原材料天然牛黄价格均价从43万/kg提升至80万/kg,价格涨幅为86%,因此本次提价虽创历史最大涨幅,但仍属情理之中。提价后,片仔癀锭剂零售价为760元/粒,对标2021年同仁堂安宫牛黄丸提价前零售价780元/丸。

2022年度公司片仔癀系列产品销售数量为1508.78万盒,对应销售收入约36.05亿元,销售净利润约23.23亿元。2023Q1公司片仔癀系列产品销售数量为498.14万盒,对应销售收入约13.71亿元,销售净利润约7.34亿元。2022年片仔癀系列产品销售净利润占净利润总额92.1%。由于片仔癀目标人群为高净值人群,价格敏感度较低,在消费升级驱动下,片仔癀系列产品有望持续兑现量价齐升逻辑。

2022年公司业绩平稳增长,营收和归母净利润同比分别增长8.38%和1.66%,全年利润增速慢于收入增速,源于线上直销比例下降和医药工业收入结构调整,毛利率同比下降5.08pp至45.64%,实现理性回归。

不考虑任何其他因素影响,预计提价对于公司2023年收入贡献约在9~10亿元。1)内销:预计内销供货价(不含税,税率13%)提升150元/粒,23年高价销售期7个月(5月~12月)对应收入增量7.5~8亿元;2)外销:预计外销供货价(不含税,税率5%,汇率6.9)提升230元/粒,23年高价销售期7个月对应收入增量1.5~1.8亿元。

公司目前聚焦以片仔癀为核心的优势品种二次开发及中药创新药、经典名方、化药创新药、高质量仿制药、保健食品等新产品研发。在新药研发方面,2022年公司新增立项4个新药项目,另有3个化药1类新药、3个中药1.1类新药和1个中药1.2类新药进入临床研究阶段;用于治疗轻、中度广泛性焦虑障碍(痰热内扰症)的温胆片已完成II期临床试验。另外在原料保障方面,公司也积极搭建科研合作平台、开展课题研究、推动药材基地建设,以提高上游中药材的质量和供给可靠性,保障可持续发展。

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