王 婷,杜 勇

(1.西南大学 经济管理学院,重庆 400715;2.西南大学 西南大学“一带一路”研究院,重庆 400715;3.西南政法大学 商学院,重庆 401120)

一、引 言

伴随着国内外复杂的经济形势,我国经济增长速度明显放缓,高速增长之后产业结构不合理、国内外需求不足等矛盾也逐渐显现,严重制约了我国经济的可持续发展。面对实体经济发展的严峻形势,我国越来越多的企业加入到了金融化的行列中来。非金融企业配置金融资产的行为,从本质上讲并无不妥,当企业资金充裕且并无好的投资机会时,选择进行金融资产投资,有利于企业调整成本的降低,达到平滑实体投资和研发创新投资的目的[1-2]。因此,部分企业持有金融资产是为了进行预防性储蓄,从而减少企业面临的融资约束、降低企业财务风险[3-5]。然而,当前企业持有金融资产的动机却并不单一,众多国内学者研究发现,我国企业金融化的原因主要是出于套利或盈余管理的目的而非预防性储蓄[6]。由此可能对企业带来一系列负面影响。在资源有限的前提下,企业配置较多的金融资产,其实业投资水平[7]、企业创新投入[8]等会受到显著抑制,并加剧了企业财务风险[9],更有学者发现企业金融化所引致的“挤出”效应,将会损害实体企业未来主业业绩[10]。对于企业而言,金融化在短期内或许可以提升企业收益产生一定的正效应,但可能损害企业的长期发展,且众多企业的金融化趋势加大后,对整个实体经济也将产生严重的负面效应[11]。……