冯庆汇

截至4月中旬，今年至今收益率最高和最低的基金，头尾相差竟然已经超过100%。这在基金历史上非常罕见。

今年一季度市场变化波诡云谲，人工智能、数字经济、游戏引领的上涨行情已经完全不讲道理，和其他行业形成鲜明反差。基金之间的分化堪称有史以来之最。

极度分化

在4月底这一轮下跌之前，基金彼此之间的分化达到顶点。

基金一季度的表现颇具戏剧性。截至4月中旬，今年至今收益率最高和最低的基金，头尾相差竟然已经超过100%。这种情况在过去基金历史上非常罕见：仅仅一个季度，基金就能出现这样大的业绩分化。

截止到4月14日，所有类型基金中，排名前3位的基金全部是游戏ETF，最好的是华夏的中证动漫游戏ETF，收益率86.13%。另外2只游戏ETF，收益率也十分接近，分别是华泰基金、国泰基金旗下的，两只游戏ETF收益率分别是84.09%和83.7%。

尽管这个类别的基金表现如此惊人，但真正能赚到钱的投资者实际上非常少。传媒、游戏这个赛道跌了很多年，受冷落已久，因而直到一季度末，游戏、传媒类的基金规模都非常小。

目前来看，现在成立时间比较早、规模比较大的游戏ETF，是华夏基金旗下的游戏动漫ETF。这个ETF成立的时间也不过两年，基金规模截至4月24日是44.26亿元。但是在一个多月之前，其规模还只是8亿多元，大部分资金是在过去一个月里买进来的。这已经是市场上规模最大的游戏指数基金了。所以可以看到，在里面真正收益颇丰的投资者可以说凤毛麟角。

与此同时，截至4月14日，今年至今表现最差的基金是中航新启航，3个多月亏损18.58%；上银新能源，亏损18%左右；还有诸如广发先进制造，亏了16.05%。至于亏损原因，从此前的持仓数据看，可能也是各不相同，有些是重仓了新能源、消费这类今年表现不理想的行业。

从另一个角度来看，今年这样的极度分化，基金中业绩好的能盈利80%多，业绩差的能亏到18%左右，很难成为常态。短期内这样的差异，主要原因可能还是经济复苏刚刚开始，资本市场上大家就更愿意去炒作一些有想象空间的东西，同时又不是和宏观经济联系非常密切的方向。但一阵情绪过后，最后大家恐怕还是要回过来审视真实的业务和业绩。

游戏的看点

游戏行业的异军突起其实是从今年2月份才开始的。为什么大家对游戏的看法突然改变了呢？

回头看，有一篇媒体文章透露了玄机。2月19日有媒体发文，标题叫做《别忽视游戏行业的科技价值》。这篇文章特别提到，“游戏科技近年来正在芯片、终端、工业、建筑等实体产业领域实现价值外溢，释放更多效能”。此文之后，也有券商分析师以此为基调，推出了游戏科技价值的报告。大家纷纷理解为，游戏对于科技发展的推动作用也获得了监管的肯定。

这篇文章讲到了好几个方面，其中讲到：“长期以来，社会各界对电子游戏的娱乐属性讨论得比较多，甚至不乏一些批评声音，很容易忽视游戏背后的科技元素。实际上，游戏产业从诞生起，就与前沿科技密不可分。从最初被发明出来，用以展示和验证计算机的性能，到成为‘黑科技’的试验田，再到快速融入实体经济发展，游戏与科技创新一直相互启迪、共同发展。

“很多玩家都已经体验到游戏里的科技元素，比如，依托AI技术，网友可以化身高级玩家，成为‘神对手’或‘神队友’，更加充分地体会到游戏的趣味性；从游戏厂家角度来说，AI技术可以不断模仿学习，并在虚拟环境中测试强度，帮助调节平衡、代替对局，甚至还能助力产学研；从AI技术研发的角度，在游戏中不断自我学习、自我调整，也有助于实现技术进步。

“事实上，游戏科技近年来正在芯片、终端、工业、建筑等实体产业领域实现价值外溢，释放更多效能。比如，游戏系统和汽车结合，共同打造继家庭娱乐设备、移动随身设备后的新一代移动娱乐空间，在CES展会上，成为对未来汽车概念的最佳展示；在工业制造领域，游戏引擎正在用来打造工业制造领域通用开发平台，以实时渲染3D建模能力，助力制造业智能转型；在建筑施工领域，游戏引擎在建筑设计、施工管理、智慧城市、古建筑修复等方面，都有着广泛的应用。”

文章最后说：“我们注意到，围绕游戏产业的国际竞争正在激烈展开。随着未成年保护、防沉迷规定的完善和落地，我国游戏产业逐步告别‘野蛮生长’，应肩负起更加重要的使命。相关部门和从业者或许可以进一步正视游戏的科技价值，抢占下一代互联网布局，不斷提升我国在国际竞争中的影响力。”

在此之前，游戏监管已经经过一轮严格监管，主要围绕“内容质量”及“未成年人保护”两方面，总体上也已经基本达到预期目的。根据《2022中国游戏产业未成年人保护进展报告》，未成年人游戏总时长、消费流水等数据大幅度减少。报告显示，超七成未成年人每周游戏时长在3小时以内；近三成未成年人游戏充值减少；游戏企业防沉迷系统覆盖九成以上未成年人游戏用户。

与此同时，游戏和现在非常热门的AI相关度也非常高。国内也已经有手游实装国内首个游戏版ChatGPT，用到了AI技术。游戏类ChatGPT的应用有望进一步丰富游戏内容生态。

所以总体来说，游戏的科技元素被不断挖掘，加上监管政策转向积极，这些都是促使游戏大幅上涨的因素。当然在大幅上涨之后，投资者一定要非常谨慎了。