高明

又一家信托公司迎来股权大变动。

近日，民生人寿保险股份有限公司（下称民生人寿）发布公告称，公司将以人民币15.73亿元认购万向信托增发的5.21亿股股份，投资完成后民生人寿对万向信托持股的持股比例约为28.01%。

据了解，万向信托和民生人寿均为万向控股控股有限公司（下称万向控股）的控股子公司，是“万向系”庞大的金融版图下重要的组成部分。如今，作为“兄弟”关系的民生人寿即将成为万向信托的股东，接下来又将怎样影响这家信托公司的发展。

2月21日，民生人寿在官网发布《关于参与万向信托股份公司增资的重大关联交易信息披露公告》。

公告称2023年1月31日，民生人寿签订《民生人寿保险股份有限公司关于万向信托股份公司之股份认购协议》，以3.02元每股的价格认购万向信托增发的5.21亿股股份，投资金额合计人民币15.73亿元，投资完成后民生人寿对万向信托持股的持股比例约为28.01%。本次关联交易金额超过民生人寿2022年末净资产的1%，构成公司资金运用类重大关联交易。

从股权结构来看，万向信托目前共有5位股东。其中，万向控股是大股东，持股比例为76.5%。其他股东分别为浙江烟草投资管理有限责任公司、北京中邮资产管理有限公司、巨化集团有限公司、浙江省金融控股有限公司，持股比例分别为14.49%、3.96%、2.86%、2.18%。

此次重大交易顺利完成后，各大股东的股权比例均将会被稀释，民生人寿也将成为仅次于万向控股的第二大股东。

值得注意的是，万向控股不仅是万向信托的大股东，同样也是民生人寿的控股股东，其持有后者37.32%的股权，而此次民生人寿认购万向信托股权，或是出于万向控股要整合旗下金融资产的意图，因为此前民生人寿还从“万向系”手中增资收购了浙商基金、通惠期货、通联支付、普星聚能等公司的股權。

在关联关系说明中，民生人寿在公告中指出，公司责任股东万向控股持有万向信托76.5%的股权，根据《银行保险机构关联交易管理办法》第七条的规定，银行保险机构的关联法人或非法人组织包括银行保险机构的法人控股股东、实际控制人，及其一致行动人、最终受益人以及前述所列关联方控制或施加重大影响的法人或非法人组织等，因此万向信托是公司的关联法人。

在本次重大交易中，万向信托股权的整体估值也浮出水面。根据万邦资产评估有限公司出具的《万向信托股份公司拟增资扩股涉及的股东全部权益价值评估项目资产评估报告》，万向信托100%股权评估结果为40.45亿元，相比早期已大幅度缩水，但这也是整个信托业发展的普遍现状。

万向信托成立于2012年，注册资本为13.39亿元。而经过此次增资，公司的注册资本将增加至18.6亿元。

作为“万向系”旗下金融版图的重要组成部分，万向信托的发展正面临着很大挑战。

从具体业绩来看，2018年至2022年公司分别实现营收10.18亿元、14.15亿元、15.67亿元、14.6亿元和8.45亿元，净利润分别为5.05亿元、6.98亿元、6.56亿元、7亿元和3.36亿元。

不难看出，万向信托2022年的业绩下滑较为严重，其净利润已遭“腰斩”。而其中原因很大程度上与万向信托过度依赖地产业务有关。从2021年起，随着各家房企的不断暴雷，万向信托与奥园、佳兆业、中梁地产、恒大等企业开始对簿公堂，多个产品也开始宣布延期，同时还被监管部门因房地产项目贷款审批管理不审慎等问题处罚。

房地产业务的“经营不善”，一度让万向信托自营资产的不良资产率飙升至42.9%。据2021年年报显示，万向信托2021年末固有业务不良资产余额为21.73亿元，较上年新增16.35亿元，自营资产不良率同比上升29.5个百分点；2021年度计提资产减值准备1.9亿元。

此时民生人寿这笔资金的注入，无疑将在很大程度上缓解万向信托高不良率所带来的压力。

民生人寿业绩和偿付能力都不错，长期盈利能力可观，或将能为万向信托提供更多的流动性资金支持。据民生人寿发布的2022年4季度偿付能力报告显示，该公司2022年实现保险业务收入118.21亿元，净利润5.83亿元。截至2022年四季度末，该公司核心偿付能力充足率为191%，综合偿付能力充足率为260%。

民生人寿持股万向信托，本为“兄弟”的双方接下来绑定将会更为密切，且民生人寿旗下目前还有期货、基金和支付等金融子公司，多项业务协同为外界留下了更大的想象空间，让我们拭目以待……