陈嘉禾

在价值投资中，对长期投资回报率最没有用的指标之一，恐怕就要数到投资组合的市值。由于长期的回报率只来自于价值的增长，投资组合的市值其实完全无关紧要：五年不涨不说明任何问题，有价值的公司五年不涨反而是一个很好的投资机会。反之，连涨五年也不一定是好事，历史上的大泡沫都是这么来的。

对于这种情况，价值投资大师菲利普﹒费雪曾经有过一句尖锐的评价：“股票市场上充满了对价格了如指掌、但是对价值一无所知的人。”（The stock market is filled with individuals who know the price of everything， but the value of nothing.）

沃伦﹒巴菲特也说：“在投资以后，就要做好市场关门10年的准备。”股票市场都关门10年，市值又从何谈起？股神的淳淳教诲，用意正在于此。

但是，在日常工作中，盡管价值投资者明白了“长期投资回报只来自于投资组合的价值增长、和短期市值波动毫无关系”，但由于种种原因，很难躲开市值对我们的影响。

比如，几乎所有的投资组合账户系统都会显示，今天的市值又变动了多少，而很少有系统会显示，今天的账户市值虽然上涨了3%，但是其实基本面没有任何变化。或者显示，今天市值虽然下跌了1%，但是由于重仓股发布了业绩预报，因此其实持仓的年度利润、净资产又增加了多少多少。

与市值这个指标的无孔不入相比，投资组合的价值究竟是多少，几乎无人问津。在这样的氛围下，如果想要忘记市值，实在不是一件容易的事情。

那么，在价值投资工作中，如何能够忘记市值、从而专注于价值的增长？……