梁杏

从汇总消息层面来看，今年经济增长目标或在5%左右，总体基调是稳增长、促消费，地产端侧重防风险、稳需求。同时复盘过去几年的两会产业政策，笔者发现，对A股主题投资具有重要的指向性意义。而本周早前《数字中国建设整体布局规划》发布，大力发展数字经济，科技自主可控等领域或延续成为两会政策重点，相关行业主题有望迎来行情机会。

3月4日和3月5日，全国政协十四届一次会议和十四届全国人大一次会议即将召开。全国两会主要起到总结过去、计划未来的作用，而2023年是全面贯彻二十大精神的开局之年，今年两会的重要性更加凸显。

从历史统计来看，两会前后A股成交活跃度提升，二级市场往往会有不错表现，主要是由于市场对稳增长政策和产业政策抱有一定预期，相关板块存在主题行情机会。市场风格方面，两会前后整体风格偏小盘，中证500、中证1000表现较好；而等两会结束后，稳增长政策逐渐落地，传统基建链以及地产链上涨概率也较高。

预计今年两会政策基调仍是稳增长、扩内需，GDP增速目标或在5%-5.5%。2022年年底的中央经济工作会议强调“稳字当头、稳中求进”，明确“大力提振市场信心”。随着海外经济逐步走弱，我国出口面临较大压力，会议将“扩大国内需求”作为2023年经济工作重点方向，并强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”。

两会地产调控的方向有望边际积极，但考虑到年初以来房价数据回暖，预计政策更多关注防风险、稳需求，不将房地产作为短期刺激经济的手段。相比较之下，产业政策的关注度可能会更高，过去几年两会产业政策对A股主题投资具有指导意义，2021年碳中和作为两会首次提出的新兴概念，获得了明显的超额收益；近几年科技创新、新基建、安全、鼓励生育等也是新的市场热点。

2月27日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》（以下简称“规划”），战略层面上确定了建设数字中国的重要意义，实施时间上明确提出了两个时间节点，并从加强组织领导、健全机制体制、保障资金投入、强化人才支撑、营造良好氛围五大方面保障《规划》的执行。

此外，3月2日高层领导指出，“政府要制定符合国情和新形势的集成电路产业政策”，市场期待的芯片产业政策后续有望落地。从近期的这些政策脉络来看，大力发展数字经济，以及科技自主可控等领域或延续成为两会政策重点，相关行业主题有望迎来表现的机会。

数字经济政策力度超市场预期，也导致近期计算机板块持续强势。《规划》明确提出将数字中国建设工作情况，作为对有关党政领导干部考核评价的参考；鼓励引导资本规范参与数字中国建设，构建社会资本有效参与的投融资体系，打消市场对政府IT支出不足的忧虑；推动数字技术和实体经济深度融合，在农业、工业、金融、教育、医疗、交通、能源等重点领域，行业数字化空间有望进一步打开。

数字经济的发展，利好与算力、数据要素相关的服务器等数字基建；与数字经济应用场景密切相关的基础软硬件；深度参与数字经济发展的人工智能等新技术企业，其核心相关标的主要集中在计算机行业。

业绩层面，2022年计算机行业整体承压，利润端下滑幅度较大，主要原因在于去年国内多地疫情反复，项目验收及回款进度有所延后。随着数字经济、信创政策端发力、下游需求逐步回暖，以及2022年低基数效应下，该板块2023年整体业绩有望迎来明显改善，或许会成为全年投资主线。

数据来源：Wind，截至2023年3月2日

从对应的指基看，市场上现有的计算机ETF、软件ETF，覆盖了云计算、人工智能、信创、金融科技、网络安全、医疗IT、政务IT等概念，近半年涨幅分别达到26.87%、28.63%，份额增幅分别达到50.31%、123.14%，表明场内资金积极参与数字经济、AIGC、信创等行情。但要注意短期冲高后板塊有下行压力，可以考虑遇调整逢低分批加仓。

另一方面，随着外部限制不断加码，要发展数字经济，底层芯片等产业链国产化必然会加速。近期火爆的ChatGPT，也是数字经济应用的案例，支撑其算力基础设施至少需要上万颗英伟达GPUA100。

而美国已经对性能超过A100的计算芯片限制出口中国，我国最先进的芯片计算性能约为A100的70%，与海外龙头存在两年以上的差距，AI生态建设仍处于起步阶段，直接影响到ChatGPT这种类型的大模型速度和效率。

因此我国芯片自主化发展的压力不断加重是长期趋势，国产替代也是必经之路。因为此前疫情的干扰、电子产品更新换代的需求下降，去年以来消费类芯片的需求疲软，下半年可能才能见到拐点，板块估值处在历史低位。但中长期持续看好国产化趋势加速，给国内芯片产业链带来的成长机会。