廖玲玲 浙江省交通投资集团财务有限责任公司

利率市场化是我国金融体系改革的重要内容，其本质是要发挥市场机制对利率的主导作用，优化资金流向和配置。在利率市场化背景下，作为非银行金融机构的财务公司会出现三个问题：一是利差收窄，将导致企业集团财务公司的利润空间受明显挤压；二是随着自主定价空间扩大，财务公司利率定价机制的滞后将使其在议价中处于被动地位；三是风险偏好变化以及风险加大，财务公司将面临利率风险、流动性风险和信用风险等的冲击。

与商业银行等外部金融机构相比，财务公司在许多方面存在竞争短板，主要体现在存款结构单一、产品缺乏创新等方面，这些短板在利率管制时期，由于市场竞争不够充分，并未过多影响财务公司。在利率市场化后，为了争夺客户，市场可能出现“高息揽储”等激烈竞争。财务公司作为一个兼具金融属性和集团行业属性的特殊群体，将会面临商业银行等外部金融机构和集团内其他机构的双重挑战。目前，除了因法律或合同等约束导致资金无法归集外，在日常资金归集中外部股东合营或小股东参股比例较高的成员单位要求较高的存款收益率是财务公司遇到主要归集难题。

本文将结合财务公司实际情况进行存款利率定价模型的初探，尝试引入FTP(内部转移定价理论)搭建存款利率定价模型，探索适用于集团内部成员单位的利率定价策略和定价方法，以期提高利率自主定价能力。

一、存款利率定价模型的定价目标、原则

这是利率定价的起点，设定什么样的利率定价目标，采取什么样的定价策略，直接关系到后面的定价方法如何确定。中国人民银行营业管理部曾给在京企业集团财务公司下发了一个指导意见，指导意见要求“利率定价既要考虑成员单位的收益和成本，体现利率优惠特征，又要发挥市场在资源配置中的决定性作用；既要适应内部行业及企业特点，又要符合外部市场化利率变化趋势，通过利率杠杆的调节作用实现企业集团综合效益最大化”。虽然这是一个理想化的状态，但是里面体现的定价逻辑还是很值得借鉴。在指导实际操作中，常常体现如下定价逻辑：存款利率定价受定价目标和定价原则影响：一是定价目标确定：财务公司自身的利润指标压力越大，利率定价市场化程度越高，反之则越低；二是定价原则确定：市场兼顾公平，即财务公司的利率定价与商业银行相比应具有竞争力，同时，还要考虑不同成员企业之间的区别，体现一定的风险差别。对于财务公司的存款利率定价来说，无论是定价目标还是定价原则，都强调要考虑成本与效益，即资金成本对利率定价的影响。

二、存款利率定价模型的指标确定

(一)六项核心指标的确定

由于财务公司所面对的客户群体是明确的，财务公司在长期的客户服务中收集了较为全面的成员单位信息，对成员单位的经营情况相对比较了解。基于上述情况，本文通过KPI(关键绩效指标法)梳理了对财务公司的价值产生较大影响的核心指标，并结合公司的实际与监管部门的考核要求，将一些类似的指标、在数据统计方面有缺陷的指标进行删减合并，最后确定可归集口径资金集中度、综合贡献度、统一结算率、存款日均数、集团战略导向支持、调整项六项指标作为存款利率定价模型的考核指标，既涵盖了可归集口径资金集中度、统一结算率两个相对值指标，又有综合贡献度、存款日均数两个绝对值指标，相对值和绝对值指标相结合，使存款利率定价模型更趋于合理，避免单一类型的指标数值过大而影响对成员单位的整体评价。与此同时，引入集团战略导向支持这个指标以符合集团的战略导向，调整项作为特殊成员单位的调节。设定综上所述指标以此来细化定价方法，制定差异化的定价策略，使财务公司对成员单位的定价依据更加充分，更加紧贴市场，并能激发和调动成员单位的积极性。具体指标说明如下表1所示。

此外，原先模型设计时是考虑引入开户覆盖率、股权比例两个指标，现指标调整为统一结算率、调整项两个指标。剔除开户覆盖率是因为此次测算是细化到法人单位，凡在财务公司有存款的单位其开户覆盖率均为100%，所以开户覆盖率指标没有意义，将其剔除。剔除股权比例是考虑在利率市场化下，吸收成员单位存款时股权比例将不是重点考量因素，与此同时结合监管机构以及企业集团对于财务公司统一结算率的考量，并引导成员单位进行统一支付，所以将股权比例的指标换成了统一结算率这个指标。

表1 财务公司存款利率定价模型的指标

除了综合贡献率、调整项两项指标外，其他四项指标比较常见，此处不再赘述。首先将重点介绍综合贡献率，这个指标是引进了FTP(内部转移定价理论)，但由于FTP理论主要应用于公司内部绩效考核，所以将FTP 理论进行了适当的引申，将其应用于计算成员单位对财务公司的贡献。如表1 所示，综合贡献率=(存款FTP-存款利率)*存款日均数+(贷款利率-贷款FTP)*贷款日均数。将成员单位对财务公司的贡献分成两部分，一部分是吸收存款的贡献，一部分是发放贷款的贡献，以此来综合确定成员单位价值。

(二)FTP 的计算方法

1.FTP 定价方法

指定利率法。由于财务公司处于FTP 运用的初始阶段，尚未建立FTP 的信息系统或者FTP 模块，在此背景下，宜采用简单的指定利率法进行核算。目前采用了先易后难的FTP 的定价策略，本次测算采用了多资金池的指定利率法。未来随着FTP 理论的逐步深入、存款利率定价模型的不断优化以及信息系统的发展，再逐步由指定利率法过渡到期限匹配法，以便更准确地测算成员单位的价值创造。

2.FTP 定价曲线

存贷款息差切割法。存贷款业务采用存贷款息差切割法，并进行法定准备金调节。分割没有统一标准，关键在于结合企业的战略导向支持来进行分割。本次测算进行五五分割主要是基于在测算综合贡献度的时候存款综合贡献度和贷款综合贡献度是采用五五分割，为保持一致性而采用此方法。

3.数据测算

假设前提：(1)年均贷款利率=全年流动贷款利息收入/全年贷款日均数=a%；(2)年均存款利率=全年存款利息支出/全年存款日均数=b%；(3)法定存款准备金比率=5%(2021 年12 月15 日法定存款准备金比率调整为5%)，利率1.62%。

计算过程：(1)法定存款准备金调节项=[a%-5%*1.62%-(1-5%)*a%]/2=c%；(2) 贷款FTP=a%-(a%-b%)/2+c%；(3)存款FTP=b%+(a%-b%)/2-c%。

由此得出财务公司的存款FTP、贷款FTP。基于FTP有价格引导功能，存款FTP 是负债业务的上线，贷款FTP是资产业务的下线，引导财务公司合理配置资源。

三、存款利率定价模型的计分标准

结合成员单位及财务公司实际，根据重要性程度将可归集口径资金集中度、综合贡献度、统一结算率、存款日均数、集团战略导向支持、调整项六项指标分别赋予不同的指标权重。例如可归集口径集中度这项指标排在首位，说明资金集中度越高的单位其越有可能在财务公司取得更高的存款利率。排名第二的是综合贡献率，说明综合贡献率越高的单位对财务公司的价值越大。排名第三的是统一结算率，结算率数值越大，说明其在统一结算方面落实的越好。排名第四是存款日均数，由于综合贡献率指标中包含了存款日均数这个指标，虽然它们侧重点有些不同，但是为了避免指标重复计算以及考虑存款日均数的重要性，综合评定后赋予相对较低的权重。

四、存款利率定价模型的评价结果

根据存款利率定价模型测算的总得分将成员单位分为“ABCDE”五类。并针对分类结果，确定各类客户的利率调整幅度，以此来进行差异化地定价。比如：根据存款利率定价模型测算出的综合得分越高的成员单位，利率调整幅度越大。综合得分最低的单位，只能享受财务公司的存款挂牌利率。如遇人行基准利率变化、市场利率剧烈变动、公司战略调整等因素变化，需及时调整各类客户的利率调整幅度。

五、实施存款利率定价的前提条件

(一)集团对财务公司的支持

利率定价的科学合理与否离不开集团对财务公司的支持，主要基于以下两个方面：首先是企业集团对财务公司的定位。这决定了公司担负什么样的功能，也决定了公司在日常经营活动中的行动方式和公司的利率制定与执行。因为一旦执行利率定价机制，可能会对公司现有的利益格局产生影响。其次是企业集团对财务公司的考核，这是与定位密切相关的，集团的定位决定了考核，而考核中利润指标的压力程度，也直接关系到公司开展利率定价的动力。

(二)数字化建设

随着利率管理的高级化，特别是引用内部资金转移定价进行利率定价核算的情况下，更需要以强大的信息技术作为支撑。因为内部资金转移定价的实施需要处理浩如烟海的数据，手工计算费时费力，难以满足要求。数字化建设需要分步骤实施：比如前期需建立数据仓库，满足存款利率定价模型对基础数据完整性、准确性和及时性的要求；中期需要开发数据接口，采集基础数据进行自动计算；后期需要对存款利率定价模型的结果加以运用等。

(三)监管部门的支持

财务公司作为一家依托集团、服务集团的内部银行，同时也是受人民银行、银保监会监管的自负盈亏的法人金融机构，所以用存款利率定价模型进行差异化定价时要积极做好与监管部门的沟通工作，与监管机构保持良好畅通的沟通渠道，全力配合监管部门的数据采集和利率监测等工作，适时汇报吸收存款定价管理情况，丰富公司定价风险的管控手段。

六、结语

在利率市场化下，财务公司作为一家非银行金融机构，将不可避免地在财富管理和资产管理等业务领域与商业银行及其他金融机构展开激烈竞争，在职能定位、业务经营、盈利模式、机制建设等方面面临的挑战不容低估。尤其是公司经营业务局限于集团内部，市场范围有限，价格弹性很小，受利率市场化影响十分显著，这也对公司经营提出了更高要求。吸收存款差别化定价作为应对利率市场化挑战的一种手段，需要公司整体部署积极推进，群策群力，密切配合，建立完善的存款利率定价机制。通过存款利率定价模型的建立，以期提高公司的利率自主定价能力，以应对利率市场化对财务公司的冲击，突破公司资金归集瓶颈，促进公司效益稳步增长，提高市场竞争力和市场风险防控能力。■