胡海峰 宋肖肖

作者简介：1.胡海峰，北京师范大学经济与工商管理学院金融系主任、教授，经济学博士。研究方向：比较金融制度、资本市场。北京，100875。2.宋肖肖（通讯作者），北京师范大学经济与工商管理学院博士研究生。研究方向：比较金融制度。北京，100875。

一、引言

资本市场韧性是指资本市场在遭受外部性、系统性或结构性金融风险冲击后，能够发挥保障市场体系运行的基本职能，使其快速调整并恢复到原有合理状态的能力。资本市场韧性包括抵抗力、恢复力和调整力等要素（胡海峰等，2020）。韧性强的资本市场呈现出流动性充裕、市场定价合理以及风险分散功能完善等特征（高宇辰和莫冬燕，2021）。从本质看，资本市场韧性反映资本市场应对危机能力的强弱，既是资本市场固有的内在属性，也与资本市场的基础制度、资本市场结构、运行方式等内在要素密切相关（胡海峰等，2021）。2020年暴发的新冠肺炎疫情对世界经济带来了巨大的影响，尤其是对全球资本市场造成了严重冲击。尽管世界各国资本市场在新冠肺炎疫情期间遭受了巨大损失，但各国股票市场的反应却存在较大差异，例如中国、日本和美国股票市场分别下跌14%、31%和34%，而俄罗斯和奥地利的股票市场跌幅高达50%，这种差异性体现了各国资本市场韧性的不同（胡海峰和宋肖肖，2021）。从近几十年国际经济危机、金融危机以及突发公共事件危机的历史经验来看，世界各国资本市场在面对危机冲击时均表现出不同的韧性。……