□文/赵 菁

（东北农业大学经济管理学院 黑龙江·哈尔滨）

［提要］随着沪深港通的进一步开放和发展，有关北向资金的研究受到更多投资者和学者的关注，主要集中在探讨沪深港通的开通对于内地和香港市场联动性和市场有效性影响的方面，但是关于北向资金对于内地股票市场的影响程度以及两者是否存在互相影响还鲜有研究。本文搜集从2016年到2021年北向资金每日成交额和A股市场指数数据，建立北向资金每日净买入成交额与沪深300指数日收益率向量自回归（VAR）模型，通过研究发现：北向资金对于沪深300指数存在着正向影响并且二者互为因果关系，并且北向资金的流入对于重仓持有的个股股价也存在着显著的正相关关系，在2019年之后相关性明显增强，说明北向资金这一指标逐渐受到更多投资者的重视，对中国内地市场产生更多的影响。

对于目前的中国资本市场来说，北向资金特指由香港市场直接流入A股的当地资金和其他国际融资，其中“北”是指沪深两市，相对的，“南”是指香港市场，中国内地市场与香港市场通过沪深港通这一方式实现了互联互通的机制。目前，境外资金进入中国A股市场，主要可以分为三种途径：沪深港通、QFII（合格的境外机构投资者）和RQFII（人民币合格境外机构投资者）。作为外资投资A股市场的主要途径，北向资金的开通对境外资本流入具有重要意义，相比较而言，通过沪深港通投资的优势在于不需要复杂的审批过程，没有额度的限制以及信息的公开披露，因此北向资金已经成为了衡量外资投资中国资本市场最重要的指标之一。……