薛皙萌

( 中国石油海外审计中心 )

1 回顾

1.1 原油：7月、8月国际油价环比均下降

7月，全球经济转弱背景下石油需求增速放缓、美联储大幅加息预期增强、美国汽油库存增加、美国将进一步释放战略石油储备等因素导致国际油价大幅下跌。7月初，七国集团（G7）宣布对俄制裁将加码、市场担忧“欧佩克+”增产能力、利比亚及厄瓜多尔遭遇不可抗力等因素支撑油价上涨，4日WTI和布伦特原油期货价格分别为108.43美元/桶及113.5美元/桶。随后，全球经济衰退的风险引发市场对石油需求的担忧，导致油价承压连续下跌，6日WTI和布伦特原油期货价格分别降至98.53美元/桶及100.69美元/桶。因利比亚原油出口量大幅下降，国际油价有所反弹，8日WTI和布伦特原油期货价格分别升至104.79美元/桶及107.02美元/桶。之后，投资者对美联储大幅加息预期上升，令油价承压，14日WTI和布伦特原油期货价格分别跌至95.78美元/桶及99.1美元/桶。因美元走弱和供应端紧张，国际油价上涨，19日WTI和布伦特原油期货价格分别为104.22美元/桶及107.35美元/桶。因美国汽油库存增加及汽油需求低迷、美国将进一步释放战略石油储备和利比亚石油回归市场，令油价下跌，29日WTI和布伦特原油期货价格分别为98.62美元/桶及103.97美元/桶。7月，WTI、布伦特、阿曼原油期货均价分别为99.38美元/桶、105.12美元/桶和102.90美元/桶，环比分别下跌14.95美元/桶、12.38美元/桶和10.48美元/桶。

8月油价进一步下跌。8月初，因多国制造业数据疲软引发需求担忧、市场担心经济衰退以及美国原油和汽油库存意外增加，油价承压大幅下跌，4日WTI和布伦特原油期货价格分别跌至88.54美元/桶及94.12美元/桶。随后，受助于汽油需求反弹和美元走软、国际能源署（IEA）上调2022年石油需求增长预测值，国际油价反弹，11日WTI和布伦特原油期货价格分别为94.34美元/桶及99.6美元/桶。因中美经济数据疲软引发需求担忧，继续令油价下跌，但美国燃料消费强劲和供应前景紧张限制了跌幅，18日WTI和布伦特原油期货价格分别跌至90.50美元/桶及96.59美元/桶。截至8月18日，8月WTI、布伦特、阿曼原油期货均价分别为90.76美元/桶、96.58美元/桶和96.20美元/桶，环比分别下降8.62美元/桶、8.54美元/桶和6.70美元/桶。

近期国际原油价格走势见图1。

图1 近期国际原油价格走势

1.2 成品油：7月、8月欧美汽油价格环比均下降

7月，欧洲鹿特丹95号无铅汽油月均价较上月下降16.33%，至138.23美元/桶；美国纽约93号无铅汽油月均价较上月下降11.58%，至177.23美元/桶。截至8月18日，8月欧洲鹿特丹95号无铅汽油月均价较上月下降16.16%，至115.89美元/桶；美国纽约93号无铅汽油月均价较上月下降8.85%，至161.55美元/桶。

美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至8月12日，过去4周（7月18日-8月12日）美国成品油日均需求总量约为2015.5万桶，同比下降3.2%，较截至7月15日的4周（6月20日-7月15日）上升0.5%；汽油日均需求量为906.4万桶，同比下降4.2%，较截至7月15日的4周上升3.8%；馏分油需求量为381.9万桶，同比下降4.7%，较截至7月15日的4周上升1.7%。

2 近期石油市场特点

2.1 WTI与布伦特原油价差7月、8月环比均扩大

7月份，WTI和布伦特原油期货价格波动范围分别为94.7～108.43美元/桶和99.1～113.58美元/桶。两者价差月平均为-5.32美元/桶，环比扩大2美元/桶。29日两者价差为本月最宽值-11.39美元/桶，7日两者价差为本月最窄值-1.92美元/桶。

截至8月18日，8月WTI和布伦特原油期货价格波动范围分别为86.53～94.42美元/桶和92.34～100.54美元/桶。两者价差月平均为-5.82美元/桶，环比扩大0.5美元/桶。1日两者价差为本月最宽值-6.14美元/桶，11日两者价差为本月最窄值-5.26美元/桶（见图2）。

图2 WTI与布伦特原油价差

2.2 美国原油、汽油和馏分油库存均下降

EIA库存报告显示，截至8月12日的一周美国原油库存为4.2495亿桶，较7月同期减少165.5万桶，其中库欣地区库存为2538.1万桶，较7月同期增加259.2万桶；汽油库存为2.1567亿桶，较7月同期减少1276.1万桶；馏分油库存为1.1226亿桶，较7月同期减少25.2万桶。

2.3 7月世界石油供应达到疫情后的峰值，“欧佩克+”同意9月小幅增产

7月，世界石油供应环比增长140万桶/日，至10050万桶/日，为2020年1月新冠肺炎疫情暴发以来的最高水平。“欧佩克+”所有23个产油国原油产量在7月份增加了48万桶/日，至4417万桶/日，其中欧佩克成员国原油产量增加了26万桶/日，至2905万桶/日，非欧佩克成员国原油产量增加了22万桶/日，至1512万桶/日。受供应协议约束的19个产油国产量增加了57万桶/日，低于64.8万桶/日的计划增幅，总产量比目标值低270万桶/日。7月份，俄罗斯原油产量小幅增加，增产20万桶/日，产量达到980万桶/日，比其配额低103万桶/日。沙特阿拉伯原油产量增长25万桶/日，至1083万桶/日。阿联酋原油产量增加4万桶/日，至328万桶/日。7月非“欧佩克+”产油国增产87万桶/日，至4840万桶/日。“欧佩克+”在8月3日的会议上同意将9月份供应目标小幅增加10万桶/日，远低于7月、8月64.8万桶/日的目标增幅。预计未来俄罗斯原油产量会下降，但“欧佩克+”和非“欧佩克+”供应的增加会使2022年剩余时间和2023年上半年全球石油库存增加。

2.4 8月原油期货合约非商业净多仓减少

截至8月9日，纽约商业交易所（NYMEX）原油期货合约非商业净多持仓为21.07万手，较前一周减少4.31万手，较7月同期减少5.77万手，跌幅为21.49%（见图3）。

图3 纽约商业交易所原油期货合约非商业净多仓与WTI期货价格

3 预测

IEA上调，EIA、欧佩克下调2022年全球石油日需求增长预估值。IEA上调52万桶/日，至同比增长211万桶/日，日需求量达到9970万桶。EIA下调15万桶/日，至同比增长208万桶/日，日需求量达到9943万桶。欧佩克下调26万桶/日，至同比增长311万桶/日，日需求量达到10003万桶。

7月底公布的路透社的调查显示，各机构预测2022年三季度布伦特原油期货预估中值为110美元/桶，低于6月底的预估数据112.75美元/桶，高于2022年四季度的预估中值103美元/桶；WTI原油期货预估中值为104美元/桶，低于6月底的预估中值110.05美元/桶，高于2022年四季度的预估中值99美元/桶。2022年全年布伦特和WTI原油期货价格的预估中值分别为105.12美元/桶和100.5美元/桶。

预计9月国际油价小幅下降。原油市场在未来一段时间内将处于“宏观+基本面”双驱动中。从宏观看，尽管美国年内经济衰退可能性不大，但在主要发达体鹰派加息的背景下，短期油价仍有进一步破位下跌的可能；从基本面看，俄乌冲突造成的供应侧担忧有所消退，但近期市场的紧平衡态势并未发生根本性逆转，对油价构成一定支撑；此外，伊朗原油立即重返市场可能性不大。在基准情景下，在宏观侧偏弱的情况下，近期国际油价仍有进一步下探可能，紧平衡的基本面将使油价下探空间有限，预计9月布伦特原油期货均价为92～96美元/桶。