中泰证券：今年前两月工业企业利润同比增速小幅回升，分行业来看，在能源品价格大幅上行的带动下，采矿业和上游原材料制造业利润增速双双走强，带动工业企业利润增速上行。不过，若相较于剔除基数效应的去年12月增速来看，今年前两月增速其实存在明显回落，这主要是上游涨价再起对于中下游行业盈利的挤压。从营收结构上来看，今年前两月工业增加值增速有所走高，“量”对利润增速的贡献进一步上升，PPI增速下行幅度较缓，且依然保持高位，“价”的支撑仍有韧性，但营收利润率显著回落，每百元营收中的成本费用同比也由降转增，反映成本端压力显著上升，成本增速竟达到利润增速的3倍之多，这给工业企业特别是偏中下游企业带来较大的经营压力，更遑论本土疫情蔓延态势仍未消退。我们认为，短期来看缓解成本上升压力势在必行，但着力促进需求端恢复才是摆脱企业经营困境的治本之策。

华安证券：向后看，国外俄乌冲突未见缓解、欧美制裁持续升级，国内3月疫情多点暴发、防控措施趋严，将进一步拖累工业生产和利润分配格局。此前我们曾提示2022年利润传导下的消费景气上行逻辑。尽管俄乌冲突推动大宗商品涨价、导致PPI下行速率放缓，但CPI-PPI剪刀差逐步回升表征的利润传导仍为年内主线，不同的是消费行情演绎的时点可能有所推迟，我们仍提示下半年关注消费的结构性涨价机会和部分行业的“困境反转”机会。

招商证券：展望未来，一是3月美联储已开启加息，但俄乌冲突加剧供需错配问题，预计大宗商品价格保持高位区间有所延长，但需考虑到随着经济复苏趋稳，增量需求趋弱或将对冲供给减少的冲击，上游工业企业利润拐点大概率还是于一季度出现。二是受疫情反复影响，纺织业受益于出口景气，行业利润仍有支撑。三是全年工业企业利润增速走弱趋势再所难免，应把握行业结构性机会。预计食品制造业、酒饮料和茶制造业将受益于涨价和消费回暖，有色金属和非金属制造将受益于新能源产业链和基建产业链。

光大证券：2022年工业经济持续稳定发展仍面临诸多挑战，现阶段制造业企业复苏的根基并不牢靠，中小企业仍面临较大的成本压力，融资需求较为疲弱，亟待稳增长举措持续发力，夯实市场主体的信心。下一步，伴随减税降费、保供稳价等政策措施落地生效，工业经济有望保持平稳运行，均衡发展。

数说

15%

外汇局数据显示，2022年1～2月，我国国际货物和服务贸易进出口规模68127亿元，同比增长15%。其中，货物贸易出口32320亿元，进口26837亿元，顺差5483亿元;服务贸易出口4110亿元，进口4859亿元，逆差749亿元。

12.7%

工信部数据显示，1～2月份，全国规模以上电子信息制造业增加值同比增长12.7%，比同期工业增加值增速高5.2个百分点。1～2月份，电子信息制造业固定资产投资快速增长，同比增长35.1%，比同期工业投资增速高15.3个百分点。

29.5%

据中国汽车工业协会整理的全国海关汽车商品进出口数据显示，2022年1～2月，全国汽车商品累计进出口总额为396.2亿美元，同比增长15.4%。其中，进口金额156.1亿美元，同比下降1.0%;出口金额240.1亿美元，同比增长29.5%。

3.9万辆

乘联会数据显示，3月第四周总体狭义乘用车市场零售达到日均3.9万辆，同下降29%，表现相对异常，相对今年2月第四周销量下降46%。

48.1

3月新冠疫情在全国多地蔓延，对制造业生产经营造成明显冲击，当月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.1，降至2020年初首轮疫情防控以来最低水平。

72.3%

央行调查统計司3月30日发布2022年第一季度银行家问卷调查报告。贷款总体需求指数为72.3%，比上季上升4.6个百分点，比上年同期下降5.1个百分点。