综合分析各方面因素认为，尽管3 月下旬以来受全国大范围、特别是受上海市新冠肺炎疫情的影响，东南沿海地区经济运行受到冲击，社会用电需求量和电煤日耗量出现明显收缩，针对北方港口的动力煤需求有所减少，北方港口现货煤价随之出现了一定程度的回调，但从中长期来看，沿海地区动力煤价格似乎不具备持续或大幅度下降的条件。

对影响未来一段时期沿海地区动力煤市场的主要因素分析如下：

第一，预期经济增长目标下的用电需求得到支持。从历史经验看（见附图1），未来较长时间我国的电力消费弹性系数都可能保持在1.0以上的较高水平；已经明确的2022 年经济增长目标为5.5%，为了确保这一目标的实现，后续稳增长、保增长措施将继续出台，而且在国内消费拉动不足、出口增速下降压力背景下，经济增长的重心存在向高耗能产业倾斜的倾向，2022年全年的社会用电需求将保持较好增长水平，在水电及清洁能源发电出力仍然存在不确定性的条件下，支持火电生产及其电煤消费的适度增长。

第二，关注煤炭中长期合同签订履约整改工作及其影响。到目前为止，2022年动力煤中长期合同签订工作的进展并不顺利，远低于主管部门的政策要求，年度长协动力煤对发电企业采购需求的覆盖未能实现明显增加，这也是导致国家发改委对2022年电煤中长期合同进行核查的主要原因。

2022年3月16日，国家发改委下发了《关于开展2022年煤炭中长期合同签订履约专项核查工作的通知》（以下简称《通知》），核查的主要内容有：（1）合同签订数量落实情况，煤炭企业签订的中长期合同数量应达到自有资源量的80%以上，发电供热企业年度用煤应实现中长期供需合同全覆盖；（2）合同价格机制落实情况，每笔煤炭中长期合同必须在合理区间内明确价格水平或执行价格机制；（3）合同签订规范情况；（4）合同录入和报送情况；（5）2022年以来合同履约情况。目前，各级政府主管部门正在按照《通知》要求开展核查工作，预计后期将有整改、处罚等措施，将对动力煤市场和价格带来一定影响。

第三，限价政策对现货煤价的压制作用将有所增强。一是，主管部门要求5500kcal/kg 现货动力煤北方港口平仓价格不超过900 元/t、主要产地出矿价格不超过700 元/t 的政策没有改变（其他热值的价格限制，按照5500kcal/kg 的热值均价进行折算），对现货动力煤购销活动的影响继续存在；二是，2 月24 日，国家发改委下发了《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（以下简称《通知》），明确要求近阶段秦皇岛港下水煤（热值5500kcal/kg）中长期交易价格为570~770 元/t（含税），并限定了晋、陕、蒙相应煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间。该《通知》及相关要求从5月1日开始执行。《通知》下发之后，主管部门数次开会督导落实，目前看来，各地方政府正在积极推动限价政策如期落地，并存在扩大化倾向，预计将给现货动力煤价格带来一定负面影响。

第四，全国主要港口的动力煤库存水平明显偏低。相关数据表明，当前全国主要中转和接卸港口的动力煤库存大幅低于2021年同期水平（见附表1），这应该是2022 年以来沿海地区动力煤市场供不应求局面的直接体现；当前全国主要港口、特别是下游接卸港口的动力煤库存水平明显偏低，导致其调节动力煤供需的能力显著下降，将对沿海地区现货动力煤价格产生较强支撑；价格干预政策扰动以及现货煤价频繁波动等因素，导致现货贸易商在港口等中间环节存煤的意愿下降，进而使得各类港口动力煤库存中的可供交易资源减少（各类港口动力煤库存中，终端消费企业的库存占比提高），容易造成港口现货煤价非涨既跌和较大起伏现象。

附表1：全国主要港口动力煤库存情况万t

第五，北方港口的动力煤库存仍将低位运行。预计到5 月中旬的未来一段时期，北方港口的整体动力煤库存仍将保持低位运行态势，现货动力煤库存偏低状况难以改善。一是，受制于面向北方港口的铁路煤炭运输瓶颈的制约，北方港口的动力煤调入量难以有效增加；二是，后期进口动力煤或将延续明显萎缩态势，部分进口动力煤消费占比较高的发电企业对国内现货动力煤的常规性采购需求保持增加态势；三是，4月14日大秦线发生运行事故之后，此前确定为5 月1 日开始的春季检修工作，已经确定将提前展开，而且检修时间周期也将比此前计划的20天有所延长，届时大秦线的日均煤炭发运量也将从正常水平的125万t/日左右，降至105万t/日左右，从而将减少北方港口的动力煤调入量。

第六，全国原煤产量增加需假以时日。一是，2021年11、12月份全国原煤产量的快速增加，应该是在各级政府强力推动煤炭增产增供背景下，采取了一些极端性、突击性、应急性、临时性等非常规手段和措施达到的结果，但是因为相关手段和措施不具可持续性，长期维持较高日产量的难度比较大，也是春节过后全国日度原煤产量明显低于2021年11、12月份的主要原因。二是，从国家发改委下发的《关于成立工作专班推动煤炭增产增供有关工作的通知》中“煤炭增产增供专班工作方案”对全国1260万t/日目标产量的分解情况看，山西省和内蒙古自治区的目标产量分别为360万t/日和390万t/日，均明显超出了这2个省（区)近期公告的在产煤炭产能，因此有必要进一步推动煤炭产能的增加，以切实提升合理、合规、合法原煤产量的增长，但可能需要一个较长的时间过程。这也是核心产地——鄂尔多斯市的原煤产量维持在260万t/日左右、很难突破2022年1月份高点（见附图2）的原因所在。三是，2022年将召开党的“二十大”，这一重大政治事件背景下，将迫使各级政府提高对煤矿安全生产及其产运销过程中环保问题的重视程度，其对煤炭生产、销售方面的影响已经开始显现（如，从4 月1 日至9 月30 日，陕西省对省内煤矿开展为期6 个月的集中执法检查，导致当地部分煤矿停产整顿；3 月底中央环保督察组赴内蒙古自治区进行环保检查，影响了当地部分露天煤矿、选煤厂、发运站的正常运行），并将随着时间的推移而进一步增强。

第七，需要关注铁路煤炭运输能力问题。从目前情况看，在2021年铁路煤炭运量大幅增加2.1亿t的基础上，2022年铁路煤炭运量的增加空间已经明显不足，可能成为制约煤炭供应的主要因素之一。一是，按照铁路煤炭运量占原煤产量比重的历史数据，近几年全国煤炭产量中的62%以上（见附图3），需要通过铁路外运才能实现或完成煤炭供应，照此推算，如果2022年煤炭产量比2021年增加3亿t，需要配置2亿t左右的铁路煤炭运力；二是，在部分支线货运能力趋于饱和、部分主要线路2021年已经超负荷运行的情况下，2022年铁路煤炭运力整体增长潜力不足；三是，在煤炭产量、运输和供应的重心继续集中性向晋、陕、蒙，特别是向蒙西地区转移的背景下，2022年铁路煤炭外运需求的增量将更加突出。