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青岛特锐德电气股份有限公司战略调整对股利分配政策的影响分析

2022-07-16蔡韬玉王玉

科学与财富 2022年4期

蔡韬玉 王玉

摘  要:为了应对愈加激烈的市场环境,企业的战略也在适时调整。近年来,我国很多企业采取的战略调整方式是由专业化战略转为多元化战略,多元化的经营战略能在一定程度上使得它们分散经营风险,但也给它们带来更多的资金需求,企业在这两者之间应该如何平衡,在这个过程中应该如何进行股利分配?如何实现股东权益的最大化等问题是本文想要回答的问题。

关键词:特锐德;战略调整;股利分配

制定企业的股利分配政策是企业经营管理中至关重要的步骤。它是企业在利润留存与利润分配之间的一种权衡和取舍,是企业中各方利益均衡的体现。内部和外部多种因素都会影响到企业股利政策的选择。国内学者从很早之前就对股利政策进行了研究,部分学者从投资和企业现金流的角度进行研究,叶政(2015)从公司治理结构的视角进行研究,他认为股利分配政策会受到公司资金充足率的影响,股利发放程度和企业的盈余密切相关。邢天才和黄阳洋(2018)指出公司现金流和投资机会都会影响现金股利政策。

一、特锐德基本情况

青岛特锐德电气股份有限公司成立于2004年,2009年在创业板上市。特锐德集团主营业务主要为高端箱式电力设备制造、汽车充电生态网、新能源微网三大领域。智能箱式变电站产品主要用在铁路方面,且其在铁路市场占有率达到60%以上,高端高压模块化变电站占电网及新能源市场60%以上,可见特锐德的发展潜能是巨大的。特锐德也一直致力于打造世界最大箱式电力设备研发生产基地、打造世界最大的汽车充电网生态运营公司,成为中国最具创新活力能源管理公司。新能源汽车已成为我国乃至全球汽车产业发展的必然趋势,在政策和市场的双重驱动下,新能源汽车行业势必维持快速发展。经过六年的深耕细作,公司在充电运营方面已经取得面向充电网生态的人、车、充电设备、能源、数据的深度融合及优秀的平台运营能力。

二、特锐德战略调整的过程

特锐德从上市以来,公司的营业收入规模从2006年的0.7亿元增长至2021年的94.41亿元。在这个过程中,特锐德不断进行战略调整,由曾经的传统制造业,现在已经在新能源的领域逐渐站稳自己的脚步。特锐德利用户外箱式电力设备的技术优势,公司重点开发了新能源汽车充电网和新能源微网两个业务板块,发挥传统箱变业务和智能制造业务的优势,让充电生态网和新能源微网更好的提升公司的竞争力。

从2006年至2014年,其营收以户内开关柜、箱式变电站、箱式开关站这三种产品为主要来源。2014年后,特锐德开始进军新能源市场,利用自己优质的成套变配电设备及具有特锐德特色的变电站系统,自主研发了世界最大的电动汽车充电大数据云平台,已经打造出我国最大的电动汽车充电生态网。近年来,新能源汽车和EPC光伏电站这两大业务收入占比不断提升,已经达到2021年的收入总额的40%左右,实现了近40亿元的收入规模。公司不断深化“智能制造+集成服务”战略升级并打造以制造为支撑的生态服务新模式;紧抓国家能源供给改革方针,加强创新引领,技术营销,抢抓市场机遇,开拓综合能源新领域,巩固充电业务的市占率。

公司目前已经成为中国最大的户外箱式电力产品系统集成商、中国最大的箱变研发生产企业。基于在户外箱式电力设备的技术积累和创新延伸,公司成功开拓了新能源汽车充电网和新能源微网两个业务板块;发挥传统箱变业务的技术产品优势,以智能制造业务为创新根基,实现充电生态网和新能源微网双翼齐飞。

三、历年股利分配情况

特锐德的股利分配方式以现金股利为主,转增股为辅。除了2015年,其余年份都进行了现金股利分配。公司在上市初期就一直选择现金股利的分配方式,在2010年,2013-2014年同时实施了转增股和现金股利分配,其余时间均采用了现金股利。2015年股东会通过决议,未发放股利。根据公司年报,特锐德在2015年对川开电气股份有限公司进行股权收购,股权收购达到100%股份,需要补充资金,所以没有进行现金分红。此外,自上市以来,特锐德每股现金分红是逐年递减。但股本总数逐年递增,使其总派息数仍逐年递增。2021年现金分红总额约为2081万元。

由图1可知,公司净利润不断呈上升趋势,现金分红总额也随净利润的增加而增加,但是其呈现波动态势。由表1可知,公司在2009年-2011年,股利支付率较高,基本在38%左右。2012年-2014年股利支付率有所降低,降低至25%左右。2015年至2019年间,除了2017年,股利支付率大幅下降。在2020年股利支付率有所提升。因为该企业在2014年之后,发展战略上有所调整,由之前的传统制造变电箱、户内开关柜开始向新能源进行转型。为了扩大企业在新能源领域的规模,特锐德不断的进行投资、并购,对资金的大量需求导致这段期间的股利支付率的下降。

四、特锐德战略调整后的股利政策分析

(一)特锐德战略调整对资金需求的影響

特锐德作为充电桩龙头,拥有全球最大最先进的充电桩平台。2011年,特锐德的主营业务从以铁路市场为主,转为以电力市场为主,铁路、电力、煤炭等各个市场均衡发展的格局。这一战略布局的开展,使其产品进入新业务、新领域,产品趋于多元化发展。在这过程中就需要大量的资金投入。它想要实施多元化的战略,首先要做到的就是保证资金能够充足、持续供给。从特锐德历年的年报来看,每年的货币资金并不充足,而且这对于特锐德对于新能源行业的未来布局来看是不够的。特锐德发展多元化的产品,首先要保证企业正常运作所需的流动资金是足够的;其次,因为产品布局开始变得多元化,企业经营风险也面临着更大的不确定。为了尽量减少这种不确定性,特锐德权衡经营过程中的风险之后,开始选择逐年减少股利分配的方式。这样,能够尽可能为多元化发展保留更多的资金,避免企业陷入财务困境中。

特锐德采用逐年递减的股利政策,首先,可以降低融资成本,进行内源融资,可以减少融资的手续费,将融资成本控制在最低。其次,减少融资约束,内源融资几乎不受外部环境影响,没有任何融资限制条件,也不用执行严格的融资程序。再者,在这过程中,还能为股东合理避税,股东可以赚取资本利得收益,而资本利得收益是免税的。但这种方式,也会有缺点。对于股东们来说,只有真实拿在手里的现金股利才是最安全的,减少股利的发放,有可能会造成股东们的不满,进而导致股价的下降。而且,多元化产品的发展,特锐德在这其中不断进行投资,会给企业经营增加风险和不确定性,可能会减少投资者对它的信心,进而也会最终反映到股价上。

(二)特锐德战略调整对资金来源渠道的影响

特锐德的多元化战略的发展,不断进入产品新领域、开发产品新业务,并进行各种投资活动,企业的资金需求量是很大的。对于任何一家企业来说,在进行资金融资时有三种方式。第一,内源性融资,不进行外部融资,企业在发展过程中只使用企业的留存盈余。特锐德在2015年以前,股利分配政策都比较稳定,股利支付率较为平稳。但是,在2015年突然停止了现金股利的发放,而且虽然近几年股利支付率有了提升,但仍然处于较低水平。正是因为特锐德多元化战略的发展,进行新能源新行业,需要不断进行产品创新,特锐德在这其中首先考虑的便是使用公司的未分配利润,这是切切实实可供自己分配的资金。第二,债务性融资,包括发行债券和向银行借款,这两者都需要付出一定的资金成本,而且发行债券要求较高、程序复杂、约束条件多。从年报数据中,可以发现,特锐德在进行战略调整之后,资产负债率不断提高,2016-2019年均超过了70%,近两年也保持在60%以上的水平。如此高的负债水平,说明企业的资金需求很大,光靠债务融资所需承担的债务压力很大,而且高额的负债会给企业带来财务危机。第三,权益性融资。进行权益性融资的程序较为复杂,再加上它的效果还要取决于资本市场的活跃度,这也加到了权益融资的风险。站在股东的角度来看,权益性资金可能会稀释公司现有股份,改变股权结构,这对于股东们来说是不利的,从股东权益最大化来看,这种方式并不是最优选择。

因此,特锐德在进行多元化发展时,选择较少发放现金股利,有其合理性。

五、结论

对于任何一家企业来说,都要根据企业的经营管理情况和战略调整,科学合理地选择合适的股利政策。特锐德要充分认识到多元化战略调整对股利分配政策的影响,根据多元化战略调整和公司未来发展,制定长期稳定的股利政策,这样不仅能满足股东股利支付需求,还能向市场传递公司稳定发展的信号,维护公司的良好形象,稳定公司股价,进而吸引更多潜在的投资者或债权人。

参考文献:

[1]叶政.创业板上市公司现金股利政策影响因素研究[J].会计师,2015(3).

[2]邢天才,黃阳洋.生命周期、财务杠杆与现金股利政策[J].财经问题研究, 2018,(8):51-57.

[3]崔宸瑜,陈运森,郑登津.定向增发与股利分配动机异化:基于“高送转”现象的证据[J].会计研究,2017(07):62-68+97.

[4]彭颖,胡曲应.创业板上市公司股利分配态势与影响因素研究[J].财政监督,2021(11):98-104.

[5]田方正,李铭宇,李永军.上市公司股利分配政策研究——以格力电器为例[J].河北企业,2022(02):142-144.DOI:10.19885/j.cnki.hbqy.2022.02.043.