唐丽华 李司琪

摘 要：随着经济形势的不断发展变化，国家政策的不断调整，市场对我国白酒企业的发展提出了新的要求，在当前形势下，白酒企业掌握好自身的财务状况和发展方向对实现企业长期发展来说至关重要。本文结合哈佛框架，从战略分析、会计分析、财务分析、前景分析四个方面，选取白酒企业中较具代表性的L白酒企业，对其财务报表进行分析，并提出问题及发展建议，为其他白酒企业提供借鉴，有利于帮助白酒企业更好的应对市场变化。

关键词：哈佛框架;财务报表分析;白酒企业

一 引言

财务报表分析作为现代企业财务管理的重要方法之一，能够帮助企业认识自身的经营成果和财务状况。传统的财务报表分析大多以企业的财务数据为指标，分析结果不全面，不能够满足企业日益发展的管理需求。哈佛分析框架从企业战略发展的层面入手，将财务数据与企业战略性发展目标和风险相结合从，与传统的财务报表分析方法比较更具全面性，更能够为管理者做出决策提供有用信息。随着“供给侧改革”等政策的贯彻实施，我国白酒行业发展势头良好，高端白酒逐渐出现集中化的趋势，竞争愈加激烈，在这样的市场环境下，稳定市场份额，提高发展水平，对白酒企业至关重要。L白酒企业是白酒行业的几大龙头企业之一，选取L企业作为案例进行研究具有代表性。

二 基于哈佛框架的L公司战略分析

1.行业分析

L公司的主营业务包括中高端白酒等的研发、制造和销售。白酒行业近几年呈波动发展趋势，2004年—2012年白酒行业发展态势凶猛，但后期逐渐暴露出诸如塑化剂等问题，2012年以后，国家开始对白酒行业进行管控，行业发展势头回落，进入调整时期，直至2015年底。随着“供给侧改革”的贯彻落实，2016年开始，白酒行业稳定发展，进入新常态，2019年随着新冠疫情的出现和蔓延，国内经济发展受到一定的影响，白酒销量总体下降，但高端白酒受到的影响不大。

2.SWOT分析

SWOT分析是战略分析的常用方法，从优势、劣势、机会、威胁四个维度进行分析。

L公司的内部优势：L公司历史悠久，客户对品牌的认可度较高;组织架构合理，任务分配明确，工作效率高，且重视人才的培养，高学历员工占比与行业内其他企业的相比较高;L公司酿造技术纯熟，工艺精良，重视技术的引入和应用。

L公司的发展劣势主要在于产品的结构性不佳，除中高端白酒外，L企业还生产低端白酒，导致品牌优势被淡化，影响市场占有率和销售收入，除此之外，再销售渠道中，由于经销门槛较低，经销商过多，易出现客户纠纷，销售质量被拉低。

L公司的发展机会：经济发展带动L公司白酒销量的增加，政策的扶持使L公司原材料的成本降低，科学技术的不断发展给L公司的产品创新提供支持，趋向集中化的行业发展趋势有利于L公司发挥品牌效应。

L公司的外部威胁主要来自于行业内其他竞争者的威胁，包括国内其他高端酒企业及国外进口酒类企业，随着竞争产品对市场的挤压，严重威胁L公司的市场占有率。

三 基于哈佛框架的L公司会计分析

1.货币资金

L公司货币资金占总资产比重最大，2017年货币资金占比达到最大后有所回落。货币资金周转率在2016-2018年持续下降，2019-2020年小幅回升。从整体上看L公司货币持有量较大，闲置资金较多。

2.存货

L公司的原材料、库存商品等通过存货核算，近几年来L公司存貨总量持续上升，存在一定库存积压的情况，但由于白酒产品的特殊性，存货预计不存在跌价，且具备一定的可增值性。

3.固定资产

在固定资产折旧方法上，L公司采用年限平均法进行计算，不同类别的固定资产预计使用年限不同。固定资产占总资产的比重总体来说较为平稳，2020年波动较大，结合L公司实际情况发现2020年有大量在建工程完工，有利于为公司的持续发展提供支撑。

四 基于哈佛框架的L公司财务分析

1.盈利能力分析

盈利能力的主要衡量指标有销售净利率、销售毛利率等，通过图1可以看出：L公司2016-2020年销售净利率及销售毛利率呈稳步上升的趋势，说明L公司的盈利能力较好，毛利率水平较高也有利于维持后续成本费用的支出，结合资产净利率和净资产收益率来看，L公司资产转化为收益的效果较好，经营效率较高，为盈利能力的维持及增长提供了保障。

2.偿债能力分析

偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。L公司反映偿债能力的指标及变化如图2所示：2016-2020年间，反应短期偿债能力的流动比率、速动比率和现金比率变动趋势大致相同，虽然2016-2019年呈下降趋势，2019年后有所回升，但总体水平均高于行业标准，短期偿债能力并未随着流动负债的增加而大幅下降，短期偿债能力较高。产权比率和资产负债率近5年呈缓慢上升趋势，长期偿债能力较好。总体来说，L公司具备稳定偿还债务的能力。

3.营运能力分析

为衡量L公司营运能力，选取存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率、应收账款周转率几个指标进行分析，如图3所示：2016-2020年间，存货周转率持续下降，存货流通速度下降;总资产周转率较为稳定，2020年下滑幅度较大，主要受存货周转率影响;流动资产周转率近两年来有所提高，说明公司流动资产的利用水平有效提高，使其变现速度加快;应收账款周转率呈波动上升趋势，应收账款回收能力较好，这与L公司制定的信用等级制度等内控管理也是分不开的。从总体上看，L公司营运能力还有欠缺，需要较多的资金维持运营，总资产循环使用周期较长。

4.成长能力分析

选取主营业务收入增长率、总资产增长率、净利润增长率和净资产增长率为衡量L公司成长能力的指标，如图4所示：2016-2020年间，除2019年外，主营业务收入增长率总体上升，结合经济形势来看，受新冠肺炎疫情影响较大，但2020年迅速回升，也表明了L公司应对这一突发状况迅速找到了解决对策;总资产增长率和净资产增长率波动趋势较为一致，2017年达到最高点后回落，但总体趋势保持上升，说明L公司的市场前景较好;净资产增长率2016-2018年逐年上涨，2018年后出现回落趋势，一定程度上削弱了L公司的成长能力。

五 基于哈佛框架的L公司前景分析

通过对L公司进行战略分析、会计分析和财务分析得出的结论，进行未来发展的前景分析。从战略发展看，L公司的发展前景较好，经济环境向好，国家政策支持，科学技术完善，人力资源充足，社会认可度和品牌价值都较高，2020年战略计划完成度较高。从会计角度，L公司会计政策选择合理，会计估计和会计政策的质量都较高。从财务角度，L公司盈利能力较强，偿债能力较好，但营运能力和成长能力亟待提升。综合来说，L公司发展前景向好，市场及公司内部均为其提供发展空间。

六 L公司发展存在的问题

结合哈佛框架对L公司的财务报表进行全面分析后，发现L公司虽整体发展向好，但仍然存在一些问题：

1.在货币资金运用方面，货币资金的持有量较大，闲置资金较多，资金回流速度慢，很可能会出现资金链断裂的情况。

2.在销售过程中，虽销量较好，但销售费用较高，导致与白酒行业其他龙头企业相比，L公司销售净利率较低，推广成本高，导致实际效益低于预期。

3.存货的流动性较差，虽白酒产品的特殊性不会带来大规模的存货贬值，但大量存货的积压会占用企业资金，不利于企业运营。

4.负债结构不合理，虽然L公司偿债能力较好，但通过债务形成的资产在总资产中占比增加，无法形成债务管理优势，不利于L公司的持续发展。

七 对策建议

针对上述问题，提出建议如下：

1.完善货币资金管理

货币资金管理不善是L公司闲置资金较多的主要原因，大量银行存款不利于创造经济效益。L公司应当加强对货币资金的管理，提高银行存款的使用效率，如增加理财产品的购买，扩大研究开发投入，增加股权投资等。

2.增加品牌效应

L公司销售费用居高不下的主要原因是品牌效应的拉动销量能力较弱，单依靠品牌优势无法实现目标销售量，因此需要耗费更多的销售宣传费用。L公司应集中力量推动高端白酒的品牌形象。具体而言，应该对经销售进行整顿，提高进入门槛，建立考核机制，对带来收益较少或未能带来收益的中低档次产品进行清理下架。

3.提升产品吸引力

L公司库存积压问题严重，主要是由于产品吸引力不足，导致产品的销售量低于生产量。L企业应当针对不同的客户群体进行调研，根据调研结果对现有产品进行改进或研发新产品，在服务、价格、质量、功效等方面，针对不同的客户人群，打造不同的产品，提升产品对目标人群的吸引力，从而促进产品的销量，提高存货周转率，解决库存产品大量积压的问题。

4.打造多元化融资模式

由于L公司的融资大多为经营融资，金融融资比重过低，这样的融资结构不仅要支付大量的财务费用，而且会增加企业的财务风险。L公司应当拓宽融资渠道，增加金融性融资，降低财务风险。

参考文献：

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