郑莉萍，孙华妤，莫 斌

(1.暨南大学 经济学院，广东 广州 510632；2.暨南大学 深圳旅游学院，广东 深圳 518053；3.广州大学 金融研究院，广东 广州 510006)

一、引言

近年来，金融业和房地产业的蓬勃发展与实体经济增速放缓形成了鲜明对比，2007—2020年间，全国金融业和房地产业增加值占GDP的比重由10.71%上升至15.61%，而工业增加值占GDP的比重则由41.35%下降至30.81%(见图1)，呈现出一定的“去工业化”趋势。当前，我国处于工业化后期阶段上半期，制造业增速及对经济增长的贡献可能逐步落后于服务业，但制造业会比服务业更早进入高质量发展阶段，制造业高质量发展对经济高质量的推动作用无法由服务业取代。国际经验表明，从中等收入阶段向高收入阶段演进的过程中，过早实行“去工业化”可能陷入“中等收入陷阱”。伴随着经济金融化，金融资产投资成为企业普遍的投资行为。李小林等统计我国上市企业的实业投资效率演化趋势发现，企业非效率投资的主要原因由过度投资转变为实业投资不足。投资是实现企业成长与发展的主要方式，企业投资“脱实向虚”的现象值得关注和警惕。2018年7月中央旗帜鲜明地提出“六稳”的工作要求，“稳投资”便是其中之一。做好“稳投资”工作，不仅要增加投资规模，还要确保投资方向正确，积极扩大有效投资，才能推动高质量发展和保持经济稳定。货币政策是政府熨平经济波动、推动经济高质量增长的主要方法，企业对金融资产投资热情“挤出”了对实体经济的投资，这使央行释放的资金一方面未能满足实体经济发展的需求，另一方面可能导致资本市场泡沫，从而推高了政府调控成本和难度。……