齐永超

聚焦下半年市场，哪些领域有望创造α 收益？就此，多位机构人士向《红周刊》表示，在市场的“历史估值底”快速出现之后，很有可能会迎来两三年的持续反弹，因此下半年的市场值得乐观看待。同时，也有机构人士坦言，下半年的投资机会将增多，其中汽车产业链会是标配，消费龙头值得长期布局。

经过1～4月份持续调整之后，A股市场转头持续反弹。Wind数据统计显示，4月27日至6月23日收盘，创业板与深证指数分别上涨了28.35%和22.61%，上证指数上涨15.03%。

这种强势表现会否延续到下半年？财智聚资产董事长宋承东对《红周刊》表示，“今年以来市场持续调整，尤其4月份，市场加速下跌，但与此同时，估值水平也达到了历史的最低分位值。而从以往的规律来看，每当市场估值出现了历史最低分位之后，接下来的2～3年时间，往往都会出现一轮持续的反弹。另外，还有一个规律，如果处于货币宽松年、社会融资持续增大的时候，资本市场肯定是一个好的年份。今年，我们正处在一个货币宽松年，社融急剧放大，但这些资金可能未必都会进入到实体，有可能还将会进入到股市。”

天风证券研究所、策略首席刘晨明也有相似观点。他表示，“首先，过去一个多月的市场表现，基本符合我们对于指数反弹到3月下旬平台位置的判断，因为3月下旬之前并没有疫情的负面影响。随着疫情改善，市场的恐慌情绪已经基本消化。如果再往上高看一线，我认为需要一个相对明确的经济复苏的趋势，目前是一个经济的快速回弹阶段，后续的经济复苏状况，还需要三季度的数据来进一步验证，比如中长期贷款是否能够快速放量，一旦中长期贷款实现快速放量，经济走出强有力的复苏趋势，那么，下半年的市场格局很可能就是一个震荡向上的格局，整体的估值水平和指数都可能会再上台阶。”

在A股强势表现过程中，欧美主要股指却在剧烈下跌。刘晨明对此表示，“A股近期与海外市场走势相独立，主要反映了两点预期，第一是国内流动性的扩张，包括信贷、社融，包括银行间流动性的相对宽松状态，与海外美联储和欧央行的流动性收缩相独立。第二点，我国经济复苏，与欧洲、美国的经济的衰退形成对立。”

在宋承东看来，随着美股等市场调整，将会吸引资金回流A股。他说，“近来，美股持续下跌以及美元加息导致资本的避险情绪升温，如果对比美股，A股目前具有十分明显的估值优势，如果美股崩盘，资金会流向有避险属性的黄金、石油、大宗商品以及A股。”

综合各方面因素，机构人士对下半年的市场持相对积极的态度。刘晨明认为，“对于下半年的市场表现，我认为在整体趋势上将会偏积极，但是因为市场过多反映了未来的利好因素，短期指数以及成长型的赛道股都积累了较大涨幅，所以不排除会出现震荡或者消化估值的过程。但如果市场出现二次探底或者震荡行情，我认为反而提供了更好的上车机会。”

方略资产董事长游兰强也表示，下半年会“稳中求进”，“首先，保持乐观，其次，出现机会及时把握，当然，不会接近满仓甚至加杠杆，我们可能会保持在7～8成左右仓位。”

《红周刊》注意到，如果以4月份的市场低点为节点，截至6月23日，28个申万大类行业均录得上涨，其中，汽车板块以49.43%的涨幅高居第一。在机构人士来看，作为下半年稳增长的重要“砝码”，叠加行业景气度提升，汽车产业链将是下半年投资的“标配”。

游兰强表示，“过去拉动经济的第一个大行业是房地产，但是刺激房地产维稳经济的效果，下半年可能会相对有限，而汽车产业是仅次于房地产的第二大产业，目前国家已经密集出台多项刺激汽车产业发展的政策，从维稳经济、拉动GDP的出发点来看，汽车产业链将是下半年的发力重点。而受到国家支撑叠加全球新能源汽车的转型趋势，我们认为下半年的汽车产业链肯定是标配。”

宋承东也指出，新能源汽车产业链是其重点关注的高成长赛道。“目前碳达峰已经成为国际共识，未来30～40年的时间里，新能源会大面积替代石油，这实际上为我们铺设了一条足够长而且能够持续分享行业成长红利的黄金赛道。目前，新能源汽车企业已经度过了过去依靠国家补贴才能生存的阶段，而现在有大批量的企业能够实现几十亿甚至上百亿的利润，所以，新能源汽车不仅仅是今年下半年值得重点关注的赛道，也将是未来能够延续多年的投资方向。因为新能源汽车的上中下游头部企业主要集中在中国，就像手机产业链的格局，我认为未来最具有成长性的标的都在中国。”

进一步来看，汽车产业链的超额增长机会主要聚焦在电动化、智能化等细分领域。宋承东表示，汽车电动化的机会是“全产业链”的，“从最上游的锂矿、锂盐、正负极材料、电解液、隔膜、结构件以及电池设备、电池等领域，都会出现很好的赚钱效应。比如锂矿、锂盐环节，无论磷酸铁锂技术还是三元锂技术，都会用到锂，随着锂的价格持续上涨，锂矿公司的业绩还将会不断增加。因为锂盐的扩产周期非常长，一般3～5年才能够投产，所以，无需过度担忧锂的价格下跌，未来3～5年，投资这类股票是相对安全的，而且会是‘暴利’的。”

在游兰强看来，目前，新能源汽车产业已经经历第一阶段的锂资源价格暴涨、第二阶段的新能源汽车品牌度集中，目前正过渡到第三阶段，即新能源汽车的新技术变革。“过去将特斯拉引进中国，实现了零部件的国产化，而随着比亚迪崛起，逐渐可以与特斯拉相抗衡，而比亚迪的产业链也都在中国。目前来看，日本、德国等的车企的新能源汽车品牌还未实现放量，随着全球新能源汽车加速渗透，中国的头部车企以及美国的特斯拉将会瓜分大部分市场利润，因为产业配套都在中国，所以未来中国汽车产业链的大部分利润都会留在中国。从这个角度来讲，一些新的技术方向，受益于头部车企增量需求的领域将会迎来巨大的机遇，如车身的一体化压铸，过去需要很多焊点，现在通过一体化压铸既可以实现降低成本还可以实现轻量化。另外，比如空气悬挂，现在越来越多的被下放到中低价位的车型，此外，随着快充的需求不断增加，包括电动汽车快速充电机等领域，未来也会有很大的增量空间。”

与新能源汽车的逻辑类似，光伏、风电等清洁能源同样受益于碳中和的持续推进，目前已纷纷进入快速成长期。宋承东就此表示，“随着我国西部的集中式光伏、中东部分布式光伏的需求增加，叠加来自海外的订单暴涨，进一步激活了我国光伏行业的整个产业链条。在全球经济不景气的背景下，我国光伏的装机量仍然实现了翻倍增長。”

游兰强表示，其主要关注光伏设备迭代、技术更新相关机会，如N型电池、钙钛矿电池等，另外，如硅片的薄片化技术。“过去几年，光伏上游等环节已经出现10倍的投资机会，未来这些新技术领域也极有可能出现3～5倍的投资机会。”

相比新能源领域的高景气度，《红周刊》注意到，“滞涨”的消费也在最近迎来一定的回暖。据Wind数据显示，5月份，社会消费品零售总额（除汽车）同比下降5.60%，环比4月份8.40%的降幅出现回暖。而随着消费复苏，白酒、中药等领域的品牌消费相关龙头企业也有望在下半年迎来不错的投资机会。

睿道投资基金经理荣令睿向《红周刊》表示，他重点关注行业空间大、有规模经济效应的优质品牌消费类公司。“白酒最近几年供给增加较大，社会库存较多，对于白酒股的关注主要聚焦在少数的龙头企业。另外，在家电领域，我们相对更加关注小家电，因为更能受益于品类扩充、单价提升等，并且不像部分大家电受地产竣工下降的影响。”

“消费是适合长线资金做资产配置的另一个主要领域，随着消费复苏，消品领域将有望迎来新关注机会。比如品牌中药消费，我认为未来可能会迎来一波类似之前白酒的行情，最近一些中药股，如同仁堂、华润三九等股价均运行至历史高位，这很大程度上在于中药股本身的稀缺性。从长期配置角度来看，类似这种稀缺的品牌类中药消费股，我们都会做一些重点布局。”游兰强如是向《红周刊》分析指出。