□文/ 朱瑾怡

（西安石油大学 陕西·西安）

［提要］ 随着我国对创业的大力支持以及高科技企业的飞速发展，一大批独角兽企业应运而生，而独角兽这一概念的不断扩大，也使得传统的企业价值评估方法的弊端日益凸显。因此，本文利用实物期权法的B-S 模型，针对容百科技潜在价值进行评估，以确定B-S 期权定价模型在独角兽企业价值评估中的可行性。

独角兽原本是神话故事里类似白马的生物，它稀有且高贵，并拥有强大的力量。2013 年，Aileen Lee 初次提出“独角兽”这一概念，自此之后，“独角兽”作为一个特殊的经济学名词出现在大众视野当中。其具体是指成立时间少于10 年并通过国际认可的估值方法估值高于10亿美元的企业。“独角兽”这一概念被认可以来，近年来在中国也掀起一阵热潮，各个研究机构开始关注并研究中国独角兽企业的发展状况。我国长城战略咨询发布了《中国独角兽企业研究报告2021》，报告显示中国独角兽企业共计251 家，总估值首次超过万亿美元。2020 年全年共有24 家独角兽企业上市，12 家选择美股上市，8 家选择中国内陆资本市场上市，4 家选择港股上市。国内资本市场改革的正面效应正在独角兽企业中凸显，我国也正以一种积极的态度欢迎独角兽企业在国内上市。这种态势之下，有效的价值评估手段对于政府和投资者来说就显得尤为重要。

对独角兽公司进行准确估值一直是一个悬而未决的问题，其评估难点主要集中在四个方面：一是现金流不稳定，独角兽的成长过程充满波折，从最初研发到最终的规模化，无时无刻不充满惊险，现金流不稳定则是它的显著表现形式；……