7月4日，港股与A股市场迎来历史性的大事件，根据相关安排，自7月4日起互联互通下的ETF交易正式开始。

根据此次安排，北向方面有83只合格的ETF纳入初始名单，这样沪股通和深股通标的将同时涵盖股票和ETF，丰富了互联互通标的的种类。

根据统计，这83只A股市场ETF基金规模合计超过6000亿元，在开通互联互通之后将会大大吸引海外资金入场，增加ETF市场的资金规模，从而为A股市场带来增量资金。根据当年开通沪港通、深港通的经验，流入的资金量是逐年放大的。刚开始流入的资金量并不大，但是随着时间的推移，每年都会有更多的资金通过互联互通机制流入A股市场。

在加入ETF之后，互联互通对于外资会有更多的吸引力，因为ETF是很多机构投资者比较青睐的投资标的。虽然这次开通能直接吸引的资金量难以预计，但是有望逐年增加，随着行情的回升，资金流入也会越来越大。

南向方面，港股通此番纳入4只港股ETF，进一步丰富了南下港股通标的的种类。从2014年底沪港通开通以来，互联互通机制成为外资流入A股市场的主通道。现在外资持有A股股票的市值达到2万多亿元，占到A股总市值的比例超过3%。未来随着ETF纳入互联互通以及中国资产的吸引力不断增强，外资还会持续流入A股市场。

现在83只合格ETF纳入互联互通，无疑进一步扩大了A股市场的对外开放程度。这83只ETF，其中上交所53只，深交所30只。从上市时间来看，其中既有少数上市10多年的ETF，也有不少上市时间不到1年的ETF。特别是此次ETF涵盖的种类、行业比较多，既有代表新经济的碳中和、新能源等ETF，也有以沪深300、创业板等核心指数为投资标的的宽基产品，能更好地满足国际投资者的需求。

A股市场逐步对外开放，外资的占比逐步增加是大势所趋。外资流入给A股市场带来的不仅是增量资金，更重要的是价值投资理念，随着外资流入的占比越来越高，A股市场优质资产的价值将会越来越高，核心资产认可度也将越来越高。所以ETF纳入互联互通机制之后，将进一步改变A股市场的生态环境，让价值投资成为主流的投资理念。

从全球来看，近一段时间，美股受到美联储加息缩表的影响出现了持续的回落。上半年道琼斯指数下跌15.31%，标普500指数下跌20.58%，纳斯达克指数下跌29.51%，均是近几年上半年表现较差的，其主要的原因还是美联储为了应对高通胀采取的加息缩表。当然，美联储现在大量的加息缩表实际上是过去两年大放水的后果。过去两年，美联储大量放水催生了资产泡沫，推高了全球通胀。而今年突发的俄乌冲突进一步推高了原油、天然气、农产品的价格，使得美联储不得不加息缩表，这让美国经济陷入衰退的风险增加，对美国股市也形成了巨大的沖击。

相比较来看，中国A股市场出现了深V走势，跌幅小于美股，这再次体现出中国投资市场受美股影响的系数逐渐降低。

杨德龙

中国证券业协会首席经济学家委员会委员、央视财经频道特约评论员、前海开源基金首席经济学家。