文/常殊昱 编辑/章蔓菁

2021年以来，受境内外多重因素影响，中资美元债一级市场净发行规模和二级市场价格出现了一定波动，投资级美元债和高收益美元债的表现均有所起伏。展望2022年，随着相关监管政策、境内融资环境呈现松动迹象，加上自身较为成熟的市场机制，中资美元债市场有望呈现稳步恢复态势，总体而言，韧性犹在、复苏可期。

2021年中资美元债市场回顾

2021年（统计数据截至12月20日，下同），中资美元债市场总体发行规模相比2020年有所收缩（见图1），非金融企业全年累计发债1586.3亿美元，除去到期债务，净融资规模为663.7亿美元，相较于2020年分别减少了25.8%和20%。二级市场表现亦有起伏，投资级、高收益级别公司债均经历了一定幅度的价格波动。

图1 中资美元债一级市场发行规模

一级市场：融资规模有所收缩

从发债规模看，中资美元债一级市场在经历了2021年第一季度的短暂修复后，在接下来的三个季度呈现收缩。一季度，中资非金融企业累计发债融资520.6亿美元，净融资量为289.3亿美元，相较于2020年四季度小幅增长。二季度，受美债利率上行提升无风险利率水平、个别发行主体信用风险暴露的影响，中资非金融企业债券发行规模显著下降，总发行规模和净融资规模分别为359.0和106.4亿美元。进入下半年，随着市场对相关行业违约风险担忧再度升级，三、四季度一级市场总发行量为703亿美元，净融资规模仅有235.7亿美元，相较于上半年分别下降约20%和40%。

从发债行业看，受部分房企违约，市场担忧情绪上升的影响，2021年房地产美元债发行规模有所收缩。……