付义

【摘 要】 为做好投资决策，以浙江省海港集团布局长江沿线港口为例，研判市场环境，构建评价指标体系，采用聚类分析模型寻找投资价值洼地，最终确定集团投资战略。研究结果不仅可为浙江省海港集团投资长江沿线港口提供决策支撑，也可为同类项目投资提供参考。

【关键词】 长江典型港口;典型运营商;评价指标体系;聚类分析;投资战略决策

0 引 言

建设“四个一流”强港、打造大宗商品战略中转基地，是新时期国家赋予浙江省海港集团的历史使命。“十四五”期间，要保持全球第一大港地位和港口综合竞争力，有必要提升水水中转、江海联运等占比。以江海互补、江海联动为原则充分发挥深水港、外贸港、中转港优势，成为集团战略发展的必经之路。

在更高定位、更广视角层面紧抓机遇，实现跨越式发展，是推动企业高质量、可持续发展的关键。目前，上海港已在长江上游、中游、下游通过新建码头、参股、并购等方式拓展长江经济带腹地和货源，盐田港等沿海港口也在长江沿线加紧布局。适应市场发展规律，立足长江水运大通道，充分发挥沿江港口经济腹地广、产业资源优的特点，浙江省海港集团亟需谋划长江港口投资。

投资战略布局研究是实施投资的前提，笔者基于对长江港口投资环境、典型港口投资商布局的梳理，结合浙江省海港集团业务发展及相关投资案例归纳投资评价指标、量化指标得分，采用聚类分析法将长江港口投资划分为4个投资梯段，进而得出浙江省海港集团投资战略布局结论。

1 长江港口投资环境

1.1 长江典型港口

1.1.1 港口现状

长江干线分为5个航段，干线航道里程为 km。宜昌以上航道为上游航道，航道水深3.7～5 m;宜昌至九江湖口航道为中游航道，航道水深5～7 m;湖口以下航道为下游航道，航道水深7～12.5 m。长江干线航道等级情况见表1。

长江是货运黄金水道，干线主要港口有49个。长江主要港口分布情况见表2。2020年，长江干线港区拥有万吨级泊位600个、生产泊位个;集装箱年通过能力万TEU、散杂货19.4亿t，其中设计货物年吞吐能力达到1亿t的大港15个、实际达到1亿t的12个，主要集中于江苏、安徽两省。

长江干线港口泊位情况见表3。

从长江港口格局看，沿线密布国家主要港口及区域重要港口，具备发展江海转运专业化运输体系。

1.1.2 港口运营情况

2020全年，长江干线港口货物吞吐量2 000万TEU，总货运量达到33.0亿t，约占全国港口总货物吞吐量的1/4。长江干线航道通过量及其港口货物吞吐量见图1。

长江干线港口货运结构较为集中，矿建材料占比高达23.9%、金属矿石占比为20.9%、煤炭及其制品占比也达到20%，集装箱占比6.1%、水泥占比5.2%、钢铁占比4.8%。2020年主要港口货种结构情况见图2。

沿江主要港口货物吞吐量差距明显。从区段看：中下游港口发展水平明显优于上游港口，2020年上游区段港口货物吞吐量仅完成1.78亿t，中游港口和下游港口货物吞吐量则远超上游港口，分别达到9.54亿t、21.68亿t，上、中、下游港口货物吞吐量占比分别为5.4%、28.9%、65.7%，同比分别减少6.7%、增长1.4%、增长3.2%。2020年长江典型港口货物吞吐量情况见图3。

从长江港口运营看，港口货物吞吐量持续增长、港口企业盈利情况整体向好，但中下游区段港口效益明显好于上游港口。

1.2 投资商布局

践行“大保护”理念，大规模港口建设开发难度提高。2020年长江水运建设实际完成投资414.1亿元，投资集中度明显，仅安徽一省在水运业投资就达107.5亿元，江苏省投资了84.7亿元，湖北省投资了77.9亿元，其余省份投资额合计仅144.0亿元。分析港口板块主要投资长江港口的4家公司，得出投资商大多与长江港口企业建立长期资本合作关系，实际投资中多数采取参股、控股等股权方式投资。

1.2.1 上港集团

上港集团是全国最大上市港口企业，企业主营港口物流、港口服务、集装箱和散杂货码头四大业务板块。2020年，集团总营业收入达261.2亿元，实现母港货物吞吐量5.1亿t，连续11年位居全国同类企业第一。

上港集团通过直接参股、控股等方式，在长三角地区的江阴、南京、芜湖、太仓等地布局了12个码头项目;还通过旗下公司投资码头公司，投资民生轮船、重庆集海、江苏集海、上海集海等众多航运企业;围绕建设世界一流航运枢纽的战略目标，积极融入长江经济带、巩固世界集装箱第一大港地位。根据集团“十四五”发展规划，上港集团还将进一步深入拓展长江经济带纵深经济腹地，增强对长江流域的辐射能力。

1.2.2 盐田港集团

盐田港是一家集港口投资、建设、经营、配套服务、综合物流为一体的大型港口集团。2020年，集团营业收入为2.84亿元，2015―2020年集团营业收入年均增长10.7%。盐田港集团紧抓长江经济带发展机遇，先后投资了湖北黄石新港、湖南津市港，并与襄阳市签署港口投资合作协议。盐田港集团在长江流域投资情况见表4。

根据盐田港集团“十四五”规划，将充分挖掘粤港澳大湾区、长江经济带、海南自由贸易试验区等国家战略机遇，明确加强黄石、津市等长江沿线城市投资建设、运营。

1.2.3 中远海运集团

根据盐田港集团“十四五”规划，将充分挖掘粤港澳大湾区、长江经济带、海南自由贸易试验区等国家战略机遇，明确加强黄石、津市等长江沿线城市投资建设、运营。

1.2.3 中远海运集团

中远海运集团以航运、港口、物流等产业为核心，以航运金融、装备制造、增值服务、数字化创新为赋能和增值产业，形成较为完整的“3+4”产业生态结构体系。2020年，集团实现营业收入28.63亿元、同比增长5%。

2020年，中远海运集团在全球投资了36个港口（涉足海内外主要枢纽港）、管理泊位总数达357个，其中大部分为集装箱泊位（集装箱泊位共有210个，泊位能力达1.18亿TEU）。长江沿线投资主要控股南通、武汉等重要区域性港口，借此打造长江沿线中转枢纽港。

2 港口投资价值判断

2.1 评价指标甄选

根据浙江省海港集团“打造世界一流强港新标杆，支撑国家发展战略硬核力量”的市场定位，投资评价指标的选择需要兼顾收益高、易于介入的港口，又要兼顧国家相关发展战略。

基于有利于集团规模扩张，增强企业对当地资源和市场的把控能力，避免选择腹地重合形成同质化竞争的港口，应选择潜力较大的区域，系统性与网络化联动布局，针对浙江省海港集团的实际投资需求，选取战略区位、发展基础、经济产业依托、市场经营环境、介入可能等评价指标体系（见表5）。

根据计算划分4类时，伪F检验值（PSF）、标准值立方（CCC）均达到最大，因此划分4类最为合理。同时，依据浙江省海港集团介入的现实可行性适当调整投资布局，选取重点投资港口（见图5）。

2.2 典型港口聚类

横向对比长江沿线各港口指标情况，采用德尔菲法量化战略评价指标得分，得出长江沿线各主要港口的综合指标得分（见表6）。

根据相似度系数将相似样本归集，聚类分析广泛用于样本分类研究。选取长江49个港口的专家调查指标得分，采用Q型谱系聚类法将样本港口划分成若干类别。逐次计算各样本相似系数，得到49个港口的聚类树（见图4）及判别准则。

（3）积极延伸产业链条、投资多元化业务，在投资港口的同时发展综合物流业、港口配套服务、临港产业、物流金融等业务，拓宽业务多元化水平，进一步提升投资收益。同时，借鉴上海港、盐田港及中远海运等企业投资经验，注重码头资产长期持有，通过参股、控股等形式加强多样化投资，提升港口投资效益。