尚恒

恒生指数依旧处于盘底的过程，重要关键点位并未被击穿，因此其运行格局仍在我们此前的预计范围之内。细观港股市场，也会发现个股之间分化明显——2021全年及2022年一季度披露财报数据可观的公司，市场表现明显强势。

现阶段在大的策略上无疑以中长期布局为宜，虽然市场短期因信心不足而出现反复震荡，但把目光集中到优质标的个股上，还是可以有不少的惊喜。

中化化肥此前披露2021年财务数据，扣非净利7.68亿元，同比增长22.49%。报告期公司实现营收227.11亿元，同比增长5.92%;归母净利润8.67亿元，同比增长34.55%;扣非净利润7.68亿元，同比增长22.49%;基本每股收益0.12元（2020年为0.09元）。2021年度股息每股0.0432元（2020年为每股0.0275元）。

综合来看，2021年中化化肥通过技改节能降耗等举措，克服原料价格大幅上涨等不利因素的影响，紧抓市场机遇，实现主要产品毛利率及税前利润同比大幅提升。且未来各个项目预期也比较好，稳健型投资者可逢低关注。

基础肥及分销板块利润方面：

1）基础肥板块：2021年在氮磷钾等产品供应全面偏紧形势下，公司凭借自身优势和能力，为客户持续供应基础肥原料。2021年公司基础肥业务实现销售收入141.3亿元，同比增长5.84%;实现税前利润6亿元，同比增长18%。其中钾肥业务实现销量169万吨，氮肥业务实现销量287万吨，磷肥业务实现销量194万吨。

2）分销板块：2021年公司分销业务持续增长，研产销协调效率提升，产品结构持续调整，毛利率连续提升。2021年分销业务实现销售收入66.3亿元，同比增长1.84%;实现税前利润1.66亿元，同比增长11%。公司拥有中国领先的农资分销网络，形成三大主粮6P营销方案，核心单品经营占比大幅提升，渠道拓展持续多元化，直供零售商、大型种植公司、特渠等客户销量占比达60%。

海通国际分析师刘威指出，中化涪陵项目有序推进，加快推动产业提质增效。中化涪陵搬迁工程项目始于2019年，根据搬迁投资方案，项目总投资额为32.92亿元，占地900余亩，将在白涛化工园区建设年产20万吨精细磷酸盐及配套新型专用肥一期工程项目。根据公司年报，截至2021年底，项目已累计投资16.95亿元，完成总体形象进度78%。根据重庆日报，新厂预计今年6月建成投产，项目达产后年均工业总产值可达35亿元，利税总额超过3亿元。

长期可以关注中化化肥全面实施研产销一体化，以创新驱动高质量可持续发展。2021，中化化肥围绕减肥增效、土壤健康等重点方向，建立“养分高效+土壤健康+生物制剂”的研发体系，同时全面实施研产销一体化机制，进一步加快研发成果转化效率。全年研发成果转化产销量首次超过100万吨，其中生物肥料、特种肥料等差异化产品占比明显提升。公司联合先正达植保部门开发的差异化产品“蓝麟-冠无双”复合肥田间表现优异，实现产销量近3万吨;联合中国农科院升级二代“美麟美”、“麟葆”等增效基础肥产品，增产效果明显;联合中国农科院共建“耕地保护国家工程研发中心”获得发改委审批通过，是公司获得第一个国家级研发平台资质。

此前，新职业教育法表决通过，职业技能培训龙头有望迎来发展机遇。2022年4月20日，新职业教育法获得表决通过，明确我国职业教育体系包括职业学校教育和职业培训，强调职业教育与普通教育具备同等重要地位。公司作为我国职业技能培训龙头，有望受益于新职业教育法，迎来发展机遇。

国盛证券分析师鞠兴海认为，由于政策鼓励企业举办高质量职业教育，中国东方教育有望进一步取得职业学校教育牌照。截至2021年，中国东方教育拥有学历制学校43所，其中包括中职技工学校37所+高级技工学校7所。新职业教育法鼓励企业举办高质量职业教育，并明确企业可以利用资本、技术、知识、设施、设备、场地和管理等要素，举办或者联合举办职业学校、职业培训机构。公司作为职业技能培训公司，与公办中职学校存在长期竞争关系，本次新职业教育法或有助于公司进一步取得学历教育牌照，同时满足学生的技能培养以及学历提升需求。

另外可以关注的是，政策进一步强调校企合作，公司优势有望进一步凸显。新职业教育法强调职业教育需“坚持产教融合、校企合作，坚持面向市场、促进就业，坚持面向实践、强化能力”。公司作为市场化经营的职业培训公司，敏锐感知产业内用人单位需求变化灵活设置专业，并紧密联系3万余家优质企业达成长期合作协议，以保障学生优质就业。2021年，新东方/新华电脑/万通三大主品牌引荐就业率及创业率分别达到98.4%/94.3%/95.6%，充分体现公司教学内容紧贴用人企业需求。政策导向下，公司的校企合作优势有望得到进一步凸显。

中國东方教育的一个优势在于区域中心发展战略持续推进，新兴专业设置符合政策导向。2021年公司区域中心发展战略取得实质性成果，山东职教城项目一期8.2万平方米、合肥职教城项目二期扩建7万平方米正式交付使用，成都职教城项目一期工程占地300亩，总体规划25.3万平方米已全面开工建设。此外，公司新东方品牌设置对口升学专业包括烹饪营养教育、护理/康复职教技术等，符合新职业教育法“加快培养托育、护理、康养、家政等方面技术技能人才”的政策要求。

整体而言，中国东方教育作为职业技能培训行业龙头，办学能力竞争优势持续巩固，新职业教育法施行后有望进一步迎来发展机遇。

国际市场方面，近期应当重点观察美元走强对大宗商品的打压，以及美联储相关的表态。近期原油价格波动或较为剧烈，但整体仍维持在高位区间运行的格局。

美联储此前公告称，在5月份为期两天的政策会议结束后，美联储主席鲍威尔将在5月4日举行疫情爆发以来的首场面对面现场记者会。值得注意的是，鲍威尔上一次在美联储会后举行面对面的记者会还是2020年3月3日，即美国进行防疫封锁之前，当时美联储决定降息0.5个百分点;当月晚些时候，美联储大幅降息至近零水平，鲍威尔在周日晚间通过电话会议上向记者解释了此举。自那以来，新闻发布会几乎是线上举办。从2022年3月份开始，美联储决策者已经恢复线下开会。