甄爱军

照搬基金经理的仓位，能否让自己立于不败之地？答案是否定的。这是因为信息存在滞后，基金经理的投资本身存在缺陷。与此同时，基金经理的投资策略，也不是靠简单模仿就能学得会的。

近期，基金和上市公司2021年年报以及2022年一季报陆续发布，于是一些明星基金经理的仓位开始受到关注，不少中小投资者希望通过“复制粘贴”，来调整自己的仓位，以便跟着大佬“吃肉喝汤”。殊不知，这种投资策略并不靠谱，不仅无法为自己带来收益，还有可能会面临巨大的股价调整风险。

切莫直接“抄作业”

“你可以模仿我的脸，但无法模仿我的面！”这是某方便面曾用过的广告语，如果用在很多想抄基金经理作业的中小投资者身上，也十分贴切。这是因为基金经理的作业，中小投资者抄不了。

为何这么说，原因有以下两个方面：

首先是信息的滞后性。一般情况下，中小投资者想要了解基金经理的仓位情况，主要来自定期报告，即季报、半年报和年报。这3类基金定期报告披露时间各不相同：季报为每个季度结束之日起15个工作日内发布，半年报在上半年结束之日起60日内发布，年报在每年结束之日起90日内发布。而如果想要根据年报来“抄作业”，时间可能已经过去了将近3个月的时间，一轮行情已基本结束，说不定基金经理已经准备调仓了。

比如，在2021年初，投资锦浪科技的机构数量为134家，在接下来的半年时间里增至317家。在这期间，锦浪科技股价从87元附近开始上涨，至2021年的8月31日涨到274.5元，涨幅高达215%。但根据锦浪科技在2021年11月公布的三季报显示，机构投资者数量锐减，仅剩下62家。而与此同时，锦浪科技股价也从349.5元的高位，一路跌破200元，目前仍在180元一线徘徊。又如，卓胜微、福莱特、天华超净、阳光电源等前期股价均出现过大幅上涨，在上涨过程中机构投资者数量猛增，但近期随着机构投资者的离去，其股价随即出现明显调整，类似的案例不胜枚舉。

其次，基金经理的“作业量”太大，普通投资者可能抄不了。根据《证券投资基金管理暂行办法》第33条规定，证券投资基金投资应符合以下要求：

一、单只基金持有1家上市公司的股票，不得超过基金资产净值的10%;

二、同一基金管理人管理的全部基金持有同1家公司发行的证券不得超过该证券的10%。

正是因为存在诸多限制，所以基金投资的股票往往采用组合配置，根据资金规模的不同，持股数量少则几十只，多则上百只。而对于中小投资者来说，有限的资金面对几十只股票，如何下手？

还有一点，因为季报公布的仓位信息有限，中小投资者即使想抄，也有可能抄不全。一般情况下，每个季度基金公司会发布前十大持仓股票，每半年（半年报和年报）才发布全部持仓股票。由此可见，耗费巨大精力搜集得到的资料，可能只是部分仓位信息。

投资策略“抄不来”

更为重要的是，基金经理的操作策略，很难通过模仿得来。

“股神”巴菲特不止一次地讲述过自己的投资哲学，就是在股票价值被严重低估时大胆买入，在别人恐惧时要变得贪婪。但问题是，世界上巴菲特信徒何其之多，但真正掌握了他的投资秘诀的又有几人？

股票投资涉及多个方面，包括怎样选股、怎样评估股票价值以及怎样找到最佳买卖时机、怎样持股等，是一个系统工程，买入股票只是其中一个环节。因此，我们即便能够及时跟上明星基金经理的买入节奏，但如果不了解其持股、卖出等策略，也可能要面临亏损。

与此同时，有些基金经理的策略并不值得去照搬。在基金投资界，不少基金经理主要“押注”自己熟悉的行业领域，诸如“医药霸王花“”消费小龙女“”固收大姐大“”ETF花木兰”等均是如此。另外，一些主题基金也会把大资金集中投资于某一主题的行业和企业中。这种策略在行业发展处于上升区间时，确实能够带来不错的收益，但一旦行业不在“风口”上，表现便会变得差强人意。比如主动管理的权益类基金中，银华富裕主题混合、益民品质升级混合等持有白酒股比例较高，但自去年11月以来，它们的净值出现明显回撤，跌幅在27%以上。

怎样“抄作业”

基金经理的作业不能直接抄，但基金经理的投资思路和策略可以借鉴。

比如，基金经理对行业前景的判断、国家宏观经济政策走势的分析等诸多方面，具有一套非常系统的判断标准和体系，而这是普通投资者难以企及的。因此，小散户可以尝试着站在基金经理的角度，从更为宏大的视角去看待投资，从而增加自己的胜算，把自己从单纯的追涨杀跌中解放出来，不断向理性、专业的投资者靠近。

此外，普通投资者与其耗费心机“抄作业”，还不如直接投资基金，让基金经理替你“考试”。至于如何选择好的基金经理，可以主要关注以下三方面：一、查看基金经理的历史平均业绩;二、看基金的业绩排名，不要长期排在后50%;三、对比基金的总回报。

当然，投资者还要关注基金净值的回撤情况以及基金经理的投资风格，尽量挑选与自己的投资风格比较贴近的基金经理。如果自己是稳健型投资者，比较厌恶风险，就不要选择投资激进的基金经理，其管理的基金净值波动较大，很可能无法达到稳健投资的效果。