钟茜

3月25日，七印象文化有限公司发生工商变更，新增股东广西腾讯创业投资有限公司，投资比例12.74%。七印象的法定代表人是演员梁静，监事是知名導演管虎，公司曾为腾讯视频制作独播剧《龙岭迷窟》《怒晴湘西》《云南虫谷》。企查查数据显示，这是腾讯系公司第二次投资七印象，二次注资后持股比例21.86%，仅次于大股东梁静。

今年2月，腾讯还收购了侦侦日上文化创意公司23.53%的股权。该公司由芒果TV前知名导演和制片人何忱创办，她曾主导制作《明星大侦探》《密室大逃脱》《乘风破浪的姐姐》等系列节目，侦侦日上未来将继续打造推理类综艺节目。

影视寒冬、行业监管的风暴，似乎并未影响BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）出手影视制作业的频率。百度在大文娱板块的部署主要由爱奇艺主导。爱奇艺去年战略投资了《北辙南辕》制作方新力量影视，而代表作有《女法医》系列的旭东雨辰也获得爱奇艺的战略投资;耐飞科技得到阿里影业的战略融资后，交出了《你好，火焰蓝》《亲爱的柠檬精先生》等作品。

影视行业遵循着“内容为王”的铁律，平台的核心竞争力在于持续制造“爆款”。多位业内人士告诉记者，平台以直接或间接方式入股、投资内容制作公司，一是能获得稳定的内容供给，减少寻找项目的交易成本;二是使营收渠道多元化，加速企业布局一体化，提升平台运营效率。本期特别策划，《综艺报》梳理腾讯系、阿里系、百度系（以爱奇艺为主）投资的影视制作公司，盘点各平台战略投资影视制作公司的“版图”。

网络平台股权投资影视公司

腾讯在影视制作领域的布局庞大且深入。早年间，腾讯通过战略投资的方式，积极拉拢博纳影业、华谊兄弟、耀客传媒、柠萌影业、工夫影业几大头部民营影视制作公司，形成联盟。此外，为打通电影线上购票、营销宣发业务，腾讯还投资了香港上市公司猫眼娱乐;同时，通过阅文集团控股新丽传媒，并与制作能力强的新丽、IP资源丰富的阅文实现业务协同，形成“三驾马车”战略。除了控股头部公司，腾讯投资持股的中腰部制作公司也超过20家。如《脱口秀大会》《吐槽大会》背后的笑果文化，《千古玦尘》《且试天下》的出品方西嘻影视，打造了《陈情令》《你微笑时很美》的新湃传媒，《致我们暖暖的小时光》出品方双羯影业，有《御赐小仵作》等代表作品的灵河文化，《九州缥缈录》《龙族》出品方灵龙文化，专注于做网络电影的北京龙合田玉影视，《中国式离婚》《我的前半生》导演沈严创立的瞳盟影视等，都拿到了腾讯的投资。

靠着不断收购股权，阿里巴巴也构建起一个庞大的“文娱帝国”。院线电影方面，除自有品牌阿里影业，在国内市值排名靠前的几大影视公司中，如万达电影、光线传媒、博纳影业、华谊兄弟，阿里全都有持股。另外，阿里旗下的优酷及阿里系其他基金或公司，还投资了很多中小型影视制作公司，涉及网络剧、网络电影、综艺制作等细分领域。如出品过《晴雅集》《第一炉香》《邪不压正》《暴裂无声》《西游伏妖篇》《美人鱼》等片，拥有陈坤、杨坤、曹保平等明星、名导股东的禾和影业，韩寒的上海亭东影业，知名制片人陆国强的北京新力量影视等，阿里系公司均有持股。新片场、荣信达、银河酷娱、灵河文化、耀客传媒、华人文化、灿星文化、光芒影业、耐飞影视等多家公司背后也有阿里系的投资。为了布局自身大文娱生态圈，阿里系还参投了拥有优质作品版权的磨铁文化，加上售票端淘票票及播放平台优酷，阿里系在影视领域已构建了一个轻体量协作的生态闭环。

爱奇艺则偏爱能够持续产出多数量、多类型作品的影视公司。像新力量、恒星引力、稻草熊都属此类，不仅作品高产，且覆盖都市情感、漫改、悬疑、奇幻等各个类型。另外，爱奇艺也很关注术业有专攻的单一赛道，比如《隐秘的角落》《八角亭谜雾》的制作公司万年影业，古装甜宠剧《这丫环我用不起》的出品公司任性文化。爱奇艺还与电视剧巨头华策影视共同设立了华策爱奇艺影视（天津）有限公司，形成战略合作关系，华策影视的多部爆款剧集都在爱奇艺播出。灵河文化、旭东雨辰、乐艺成邦、尤达影业、海东明日、东阳浩瀚、海宁盛夏等均有爱奇艺参投。

除了BAT，哔哩哔哩（B站）近期对影视内容制作公司的投资也非常活跃，显示了其布局影视版图的野心。截止到2022年3月31日B站投资过的影视公司共有9家，涉及电影、电视剧、纪录片等方面。B站投资了出品《我在故宫修文物》的潜影文化，参与制作出品《美人鱼》的天矢文化，出品《绣春刀》的自由酷鲸，聚焦微短剧的兔狲文化等一众有代表作的影视公司。引发业界关注的是，B站于2020年8月以5.13亿港币入股欢喜传媒，成为其股东。欢喜传媒由董平、宁浩、徐峥和项绍琨于2015年联合创办，出品爆款电影包括《疯狂的外星人》《我不是药神》等。

投资动因：降本增效  自主可控

从去年年底到现在，各大视频平台纷纷表示要降本增效、提质减量。反馈在内容投入端便是项目过审量大大缩减;反馈在会员业务层面，腾讯视频、爱奇艺、咪咕视频等主流长视频平台，纷纷宣布上调会员价格，弥补亏损。尽管平台的日子并不好过，但各平台依然出手阔绰地投资内容制作公司，背后原因何在？易观分析文娱研究总监廖旭华告诉《综艺报》记者，“对于平台而言，在存量市场的竞争愈发激烈的环境下，平台与内容的协同互补尤为重要，因此平台更需要稳定的、可控的优质精品内容供应。另外，各平台手里都握有待开发IP，需要专业制作团队协助平台完成这些IP的影视化。”

纵观全球主流的流媒体公司，比如Netflix、迪士尼，他们实现盈利的一个关键因素就是以自制形式把控内容。“这里的自主可控，包括一个项目从立项、剧本、主创、拍摄到上线的全流程。”一家证券公司的文娱行业资深分析师张研（化名）告诉记者，早年间优爱腾对自主内容的把控较弱，这导致了昂贵的版权采买成本，因此各平台才会通过投资影视制作公司来掌控内容。

张研分析，“视频平台的收入主要源自会员费和广告业务，但当前的会员费涨价不能解决扭亏为盈的根本性问题，广告收入则受制于宏观经济。平台如果没办法在收入端实现盈利改善，就只能降本增效;而降本增效最好的办法就是把控环节;把控环节最好的办法就是去投资这些环节。”他表示，BAT频繁投资创作型影视公司，就是想在内容端持续发力，用好故事打动观众，用好故事提振市场。

投资策略各有侧重

腾讯系既重视头部影视公司，又看重灵河文化、七印象等先锋影视企业——这些公司在上游内容制作领域具有导演、艺人、IP储备等核心资源的竞争优势。另外，腾讯的投资策略侧重布局“三驾马车”的生态建设，以IP作品为核心，开发从衍生产品至影视综游各领域，进而产生积极的连锁反应。“腾讯对IP产业链中不同业务的协作，比如文学、音乐、游戏、视频之间的联动，拥有丰富、成熟的经验。以联合运营方式，腾讯会让所投资的影视公司参与其整个IP产业链。”廖旭华分析。

相较于腾讯系的并购和战略投资模式，爱奇艺更偏向因特定项目（尤以自制剧为主）而与编剧、导演、制片人联合设立公司。这种方式一方面可以实现利益捆绑，另一方面更方便项目核算和收益分成。“爱奇艺偏爱具有潜力的中腰部公司，投资风格更专注垂类。”廖旭华表示。如万年影业专注于悬疑剧，旭东影业曾产出《女法医手记之来访者》等一系列“女法医”IP悬疑作品，灵河文化与爱奇艺联手打造了《热血少年》《暗黑者3》等作品。这些都与爱奇艺深耕悬疑类作品、垂类剧场的发展策略相符。

“阿里系的投资应该算是这三家里规模最大的。”廖旭华认为，相较在剧集发行和播出方面的强势地位，互联网平台于院线电影方面的话语权相对较弱，阿里系战略入股华谊兄弟、光线传媒、博纳影业、万达电影等头部影视公司，一方面是看重这些公司的行业地位和资源;另一方面是为了补足阿里在电影投资领域的短板，充分参与到电影内容制作和发行领域。阿里系也关注行业新力量的崛起，如势头正猛的耐飞科技、光芒影业等背后，都有阿里系资本的身影。

作为新兴平台，B站近期投资的9家影视公司的相关轮次均为独投。“长期以来，B站在与优爱腾的竞争中总是缺少底气，除了二次元动漫作品，如何拿出更多类型的内容留住其他圈层用户是个问题。”张研分析，B站因此加大力度建设多元内容，投资影视公司并与之合作，丰富内容池。例如，B站通过投资欢喜传媒，拿下电视剧《风犬少年的天空》独播权，为B站增添了不少会员与人气。

平台所投公司贡献多部“爆款”

平台参投的影视公司，产出的内容受到市场肯定。去年年末，新丽传媒为腾讯视频献上压轴大戏《雪中悍刀行》，灯塔专业版数据显示，该剧腾讯视频播放量破70亿，实时历史最高播放市占率达20.83%;柠萌影业曾产出《三十而已》《小别离》《小欢喜》《小舍得》等多个爆款，今年3月播出的《猎罪图鉴》正片有效播放超10亿;七印象除了制作《八佰》《革命者》《金刚川》等电影，2019年与企鹅影视合作的潘粤明主演的《怒晴湘西》取得良好的市场反映，成为当时热度最好、评价最高的盗墓剧。此后，2020年的《龙岭迷窟》、2021年的《云南虫谷》再次获得好评，让《鬼吹燈》系列成为国内第一部稳定三年季更并维持同一主创班底的IP改编剧集。未来，双方合作的作品还有《昆仑神宫》《巫峡棺山》等。

与阿里系深度绑定的影视公司也交出了不错的成绩单。如优酷与耐飞科技合作的《亲爱的柠檬精先生》是2021年分账剧市场的冠军，《你好，火焰蓝》则将视角聚焦“消防员”这个特殊职业;优酷与光芒影业合作的《亲爱的麻洋街》，表现可圈可点;优酷与好酷影视合作的古装剧《大明风华》是口碑与热度双在线的古装剧集;优酷与飞宝传媒合作的2021年开年大剧《上阳赋》在播出期间热度居高不下;与非凡响影视合作的古装剧集《鹤唳华亭》也在播出期间热度高涨。

近年来崭露头角的传递娱乐的子公司传递爱娱，爱奇艺持股占比为49%，双方合作的2021年度爆款剧《理想之城》口碑与热度双赢。此外，双方也在综艺领域深度合作，推出过热播综艺《萌探探探案》。万年影业为爱奇艺平台产出了独播剧集《无证之罪》《隐秘的角落》《原生之罪》《八角亭迷雾》等悬疑类作品，助力“迷雾剧场”迅速破圈。海东明日影视与爱奇艺深度合作了独播剧《对手》和《小大夫》等项目。恒星引力影视与爱奇艺打造了独播剧《怪你过分美丽》。与爱奇艺深度绑定的灵河文化，则供给了《热血少年》《终极笔记》等青春向作品。

“资本捆绑”影响几何？

“资本捆绑”给影视行业带来何种影响？拿到平台真金白银的投资，对于影视制作公司来说意味着什么？回答这些问题，可以先来看看当下剧集制作公司与视频平台之间的两种主要合作模式：第一种是版权剧，即平台向剧集公司购买版权，在平台播放。此种模式的优势是版权剧一般制作精良，具有一定的IP影响力，是平台“拉新”神器，劣势是版权费高昂，挤压平台的利润空间;第二种为定制剧，平台自己选择题材、提供IP并负责发行，剧集公司主要负责剧集制作，拍好后放在平台独播。对于平台来说，定制剧可以更有效地控制成本，但前期需要平台大量垫资，投资风险由平台承担。对于影视公司来说，定制剧虽然利润较低，但不用承担剧集积压的风险。

因此，平台投资制作公司，既可以不错过影视公司的“爆款”版权剧，也可与影视公司共同打造内容，还可将被投影视公司作为定制剧制作方。目前不少制作公司都承担了平台的定制工作，并成为重要的营收来源。

以柠萌影业为例，柠萌影业招股书显示，其在2019年—2021年合计制作8部版权剧和2部定制剧，其中2部定制剧均为腾讯定制;8部版权剧中，也有多部与腾讯存在合作。2020年，柠萌影业向腾讯视频出售版权剧《三十而已》播映权，占柠萌影业同期对外授权版权剧总数的33.3%;同据招股书，2019—2021年，腾讯分别是其第五、第一和第三大客户，贡献收入为0.799亿元、4.667亿元、2.114亿元，占同年总收入约4.5%、32.7%和16.9%。这部分收入主要系公司对腾讯集团授权影视剧集及电影所产生。

阿里影业投资的耐看娱乐（成立于2021年12月，经营主体为耐飞科技）与优酷之间，稻草熊与其投资公司爱奇艺之间也都存在一定程度上的业务依赖。今年2月，耐看娱乐计划申请在港交所主板上市，其招股书显示：2021年前三季度，其经营主体耐飞科技来自优酷及关联公司收入达1.09亿元，占总收入的41.6%。

自2018年起，稻草熊的最大客户一直为爱奇艺。2018年、2019年与2020年上半年，稻草熊来自爱奇艺所得收入分别为2.45亿元、2.09亿元、4.01亿元，分别占稻草熊同期总收入36.0%、27.2%与69.2%。另外，稻草熊也是爱奇艺定制剧的主要制作方。稻草熊2021年上半年财报显示，稻草熊来自定制剧的营收达到4.58亿元。

“资本绑定影视公司，是行业发展到成熟阶段所必然呈现的一种生产方式。”张研谈道。廖旭华也持相同观点，他认为对影视公司而言，与平台的深度绑定能够保证内容的出口，减少创作压力和积货风险;平台的投资入股也能够补给影视制作公司开发项目的资金。在他看来，这种投资行为利大于弊，“首先，从全球范围来看，与平台深度绑定的制作公司都很有竞争力。其次，互联网平台更懂得用户与市场，能引导垂类公司做一些有差异性的内容。第三，制作公司绑定平台也更容易拿到优质IP。”虽然定制内容会导致创作自由度和创新性降低，这可能是绑定资本带给制作公司的弊端，“但对于眼下的影视公司来说，生存可能比自由更重要。”