胡建平，王文兵，干胜道

(1.西华大学 管理学院，四川 成都 610039；2.安徽财经大学 会计学院，安徽，蚌埠 233030；3.北京大学 光华管理学院，北京 100871；4.四川大学 商学院，四川 成都 610064)

A股市场存在很多分红比例过低的“铁公鸡”公司，一直被社会所诟病。证监会出台的“半强制分红”政策对上市公司的现金分红有一定的正向促进作用，但“铁公鸡”现象仍然比较普遍。据统计，2020年，每股收益为正的A股公司有3 921家，股利支付率平均为28.93%，中位数为24.82%，其中股利支付率在60%以下的占90.56%，近1/4的公司没有分配现金股利。然而，准备IPO(首次公开发行)上市融资的部分拟上市公司却存在超高比例分红的异象，有公司在突击分红之后的未分配利润甚至为负数。这些拟上市公司的超额分红，与准备IPO融资之间形成了分红“悖论”。这种分红，目前虽不违规，但不适当，损害了相关利益相关者的利益，也不利于证券市场的健康发展。

国内已有大量文献研究上市公司的现金分红问题，其中研究现金分红影响因素的文献最多，如蔡庆丰等(2021)、徐寿福和武霞(2020)、陈运森等(2019)、全怡等(2016)、齐鲁光和耿贵彬(2015)等文献分别研究了产业政策、中小股东积极主义行为、股票市场开放度、货币政策、基金持股对现金分红的影响；其次，研究现金分红对上市公司价值影响的文献也较多，如罗琦等(2020)、陈名芹等(2017)、刘孟晖和高友才(2015)等从不同视角研究了上市公司现金分红的价值效应。关于现金分红适当性问题的研究文献，只有纪新伟(2012)主要研究了国企上市公司的合理分红比例，刘达(2017)研究了我国上市公司现金分红的适当性及其影响因素，而鲜有对拟上市公司现金分红适当性进行研究的文献。……