韩艳梅

摘 要：市场经济的高速发展为我国各领域的创新改革带来重大机遇，但是在全球化趋势下，通货膨胀也为企业带来了一定的经营挑战。为了抓住机遇应对挑战，在通货膨胀的环境下，如何更为恰当地选择融资策略仍然是亟待解决的重要问题。鉴于此，文章将着重分析通货膨胀的环境下企业融资策略，探讨融资中存在的问题，并提出具体优化策略，旨在更好地提高企业融资水平。

关键词：通货膨胀 企业融资 融资策略

中图分类号：F270  文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2022）04-272-02

在通货膨胀的压力下，越来越多的企业开始陷入到融资的困境中。特别是改革开放以来，中国几次通货膨胀的历史经验均客观真实地表明了，若是仅仅从通货膨胀自身的角度来控制，并不具有效率性，也难以做到事前控制和有效的预防，与此同时，在金融危机以后，国际范围内已经逐步形成了以通胀预期工具的一种宏观调控手段。这也说明企业作为理性的经济主体，其经济决策务必要具备科学性、明确性和前瞻性，通货膨胀预期也是对于未来经济形式的一种判断，会影响内部的融资策略。

一、通货膨胀环境对企业融资的影响

（一）通货膨胀下的企业融资

在分析通货膨胀预期对于企业融资可能造成的影响之前，务必要先了解通货膨胀与企业融资之间影响的相关内容。许多专家学者表示，通货膨胀会无形中加剧企业外部融资的需求，主要是因为过快的增长会导致内部的积累，很难再继续满足以往的销售增长率，而企业也就无需再次进行外部融资，但是企业对于外部融资需求会随着通货膨胀率而不断增加。与此同时，通货膨胀也会有效减少企业内部的融资量，主要是因为在较大的通货膨胀压力下，不同类型的生产资料价格涨幅会高出原本的产品销售价格的涨幅，因此，原有的利润空间会被逐渐缩小，使得内部融资量有所下降。除此之外，通货膨胀的存在也会加大企业融资的成本及风险，主要是因为通货膨胀会更加侧重于流通中货币过多，而政府为了减少货币量会提高贷款利率和门槛缩小银行的存款，更是现阶段我国企业所面临十分重要的一种外部的融资途径，因此，更会加大其融资困难。

（二）通货膨胀预期下企业的融资

通过上述分析得知，由于通货膨胀的预期会产生通货膨胀，而通货膨胀的存在也会影响企业的融资，甚至会直接影响到融资的选择，主要体现在以下几方面。第一点，若是存在通货膨胀的预期时，消费者往往会降低货币持有的需求，也会加大消费的力度，基于微观的角度会导致产出增长，从而形成实际上的通货膨胀，对于企业融资的宏观环境也会带来一定的不良影响。第二点，若是存在通货膨胀的预期，会加剧原本的资本利率，特别是对于名义利率而言更是如此，进而进一步影响企业的资本成本。第三点，若是存在较高的通货膨胀预期时，正是因为其不确定的性质，往往会将企业置于一种经营高风险的状态，为了确保企业内部资金链条安全完整地正常运转，通常会降低企业的负债率来降低破产的风险。通过上述分析得知，当存在通货膨胀的预期时，需要第一时间选取恰当的融资结构来降低资本的成本，达到最优的资本结构。

二、通货膨胀环境下企业融资存在的问题及原因分析

（一）问题分析

在通货膨胀的环境下，企业融资过程中仍然会存在以下几点问题。

第一，融资渠道相对单一。渠道的单一性，是目前许多企业会因为内部资金链断裂以及资金很难充分地投入到经济活动中的一个十分明显的局限，特别是对于中小型企业而言更是如此，这些企业规模较小，所储备的流动资金较少，若是仅靠现金流无法让企业高速发展。中小企业由于规模较小，与其他大中型企业相比，缺少综合竞争实力，使得融资的可能性也有所不足，对于融资渠道的了解较少，也降低了新融资渠道寻找的可能性。目前，我国仍有许多企业融资中更加倾向于担保融资和租赁融资这两个方面。但由于融资渠道选择的单一性，也无形中加剧了企业运行的风险，不利于企业的健康积极长远地发展，并且融资的资金以及融资的渠道有限，只能通过担保的金额所获取，相应的抵押物也造成了企业的融资资金受到限制，对于一些有着大额资金需求的企业而言，单一的融资渠道会影响其业务的发展。

第二，融资成本过高。企业内部的融资难度和成本明显增加，例如，担保贷款往往会加剧成本的产生，主要是因为企业贷款过程中需要提前交付担保企业相关的费用，而相应的贷款利率是按照央行所制定的执行基准利率浮动，约为40%左右，很容易因为融资成本较高而影响了企业的选择。还有些企业为了降低成本，会选择一方面进行担保贷款，另一方面向银行借贷。但许多企业自身的规模有限，借贷资金较少，缺乏讨价还价的能力，在一般情况下，这类企业在融资期间所涉及到的一系列费用会变得很高。再加上目前通货膨胀的环境下，企业的经营发展会面临一定的挑战，特别是对于一些综合实力不高的中小企业而言更是如此。因此，为这类企业放贷会成为银行认为十分头疼的问题。由于这类企业延迟还贷的可能性很大，也会加剧银行自身的风险，出现银行放贷困难等情况。

第三，融资缺乏规划性。许多企业在融资过程中缺少自身应有的规划和清晰的概念，甚至融资不够主动，虽然有相关负责人对于企业融资有较专业的看法，但由于不懂得經济理念，更加侧重于技术，没能结合企业实际情况入手，也会影响投资的有效性。由于融资的顺序和企业的生命周期，彼此之间有着很大的关联性，而对于许多企业而言，首先做到的是对企业的发展现状进行定位，预测未来的资金需求，并且合理明确并规划其需求，否则若提前缺乏明确的规划和协调，盲目地进行投资时，会使得投资很难发挥出应有的效果。

（二）原因分析

基于通货膨胀的环境，企业融资中存在的问题所产生的原因包括以下几方面：第一，企业融资的专业性较弱，且重视程度不足。融资作为一项相对新颖的事物，对于企业的资金链安全、完整以及经济项目平稳运行有着积极作用，客观来讲，企业对于资金的需求仍然是需要量力而行的，但仍有许多企业对于融资的认知不够明确，仅看到了融资对企业的帮助，却忽视了融资不当可能对企业带来的风险。专业性弱使融资的成本和难度会明显增加，特别是企业内部负责融资的相关工作人员，若是缺乏丰富的工作经验，对于融资重视程度不足，一味地向银行借贷，再加上融资渠道和方式的单一性，很容易造成融资困难，且现有的资源无法得到充分的使用，影响了企业和贷款方之间的有效交流。第二，内部资金使用率相对较低，并且存货较多，也影响了企业的融资效果。特别是对于部分企业对技术需求量增大的这一状态而言，为了更好地满足客户需求，再加上出于技术的需要，会加大技术的研发，也无形中出现了许多存货，影响了企业的流动资金数量，在会计账目上，固定资产会真实、客观地反映出资产的净值，也会降低资产的流动性，加剧了资金周转的难度。具体来讲是指当企业固定资产增多，也会造成资金使用效率较低，而存货过多时会出现大量的流动资金被占用。第三，不注重信用的积累。能够得到融资来帮助企业渡过难关，运转经济项目不仅要靠企业的综合实力，更需要企业外部的形象和口碑，但我国仍有许多企业并没有注重信用的积累，再加上融资渠道单一，侧重于银行的贷款，通过担保的方式来获得贷款。但是由于信用很低，也会加剧银行的审批难度。若是缺乏信用，并且所有风险需要由担保公司所承担时，会造成企业与银行彼此之间的交流很少，银行部门无法了解企业的实际运转情况。企业在准备材料递交的时候缺乏主动性，没能进行事先的交流，也会加剧贷款难度。

三、通货膨胀环境下企业融资优化策略

（一）基于政府的角度

第一，要积极构建社会信用体系，强化商业的信用管理。由于我国许多企业出现融资难的根本原因之一是目前国内市场上尚未形成统一的社会信用体系，再加上对于许多中小型企业而言，本身会存在一定的投资风险。而商业银行也不敢对于这类企业放宽心态，也限制了商业银行的贷款规模。因此，诚信完善的金融规范化也将成为许多企业投资融资模式不断发展的必然条件之一。第二，要结合市场经济的发展情况来完善利率市场化的改革，有效治理通货膨胀。由于借款和贷款利率较高，并且能够提高投资效率，加快经济发展，促进全新的储蓄。否则，利率会一直处于管制较低的状态，投资效率较低时也会造成恶性循环，而目前许多企业能够在浮动的市场利率下合理地控制融资的成本，获取更多融资机会来推动投融资的长远发展，已经是一种进步的表现，而通过膨胀基于客观的角度仍然是货币紧缩流动性的重要原因所在。因此，基于政府的层面更是需要积极发挥出引导和调配的作用，对于通货膨胀进行管理，疏导通货膨胀的路径，使得市场上的流动可以得到真正的保障。第三，要积极引进民间资本，并且成立中小企业的融资管理结构。通过合理的方式分步来提高企业的融资效率，促进企业成长，与大中型企业相比，中小型企业仍然处于弱势的地位，因此，要对于这类企业成立专门的融资管理机构，由各地区的政府和财政组织和管理，有效调配各地区的资源分布，引导其他地区充裕的风险资本进入到相对缺失的地区中。

（二）基于金融市场的角度

首先，要积极开拓垃圾债券和通货膨胀挂钩的债券市场，由于许多企业内部的融资风险特征也决定了垃圾债券市场存在的必要性，因此，可以适当地通过发行债券的方式为许多有需求的企业提供低于银行贷款利率的资金。国外大量的实踐研究表明，通过发行通货膨胀挂钩债券可以有效地提高通货膨胀的管理效率，也能够帮助企业积极规避通货膨胀所带来的风险。其次，提高场外的市场地位。新三板在我国各个地区的技术高速发展趋势下也陆续出现，也能够为尚未上市的企业提供股份融资的平台，因此，新三板试点更是需要积极抓住这一改革的机会来设立通货膨胀背景下的融资直通车，为企业融资带来更大的便利。再次，开展贷款证券化的业务，基于通货膨胀的背景下，中国需要立足于现有的国情，积极推动金融产业的市场化，开展贷款证券化的业务，考虑到中国居民特有的储蓄习惯可能会造成大量的固定存款，无法产生可观效益。因此，可以选择采取多种投资融资的方式，但是由于金融制度不到位，可能效果不理想。因此，推动贷款证券化发展的核心之一，仍然是金融体制的刺激。

（三）基于资本市场的角度

第一，完善基于多层次的证券交易市场。创业板在深圳交易所设立，标志着我国多层次的交易市场得到了进一步的发展，形成了主板市场以及中小企业创业板等为主的一种场外的交易市场。而基于通货膨胀的这一环境下，更是需要对多层次证券交易市场加以完善和创立，更有效克服体系中存在的不足，深化这类体系的发展，为证券交易市场提供更加广阔的发展方向。在这个过程中，要通过政府的规范运作和有效的监督管理，分别根据大中型企业、小型企业和小微型企业等进行分类，或是根据资金的来源加以分类，构建出符合我国国情的证券交易市场。第二，形成多层次的银行发展格局。为了有效提高银行对于许多中小型企业的投融资支持力度，我国也需要形成一种由大型国有银行股份制银行等多层次发展的综合性银行格局，为不同类型的企业提供相应的金融服务。更要加强银行之间的竞争，并且减少融资的成本，提高服务质量。

四、结论

总而言之，在通货膨胀的环境下，企业的融资发展已经成为了一种必然选择，为了提高企业的融资水平，要及时了解当前通货膨胀的趋势，遵循客观发展实际和企业内部的实际情况来选择恰当的融资方式，推动企业又好又快地发展。

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（作者单位：浙江省医疗器械审评中心 浙江杭州 310009）

（责编：贾伟）