周 婷，花冯涛

(安徽师范大学，安徽 芜湖 241000)

当前我国正处于经济转型时期，实体产业出现产能过剩，而金融、房地产行业出现利润率超高现象，这使得大量资金进入金融等行业，导致资金出现分配不均匀。根据“高阶梯队理论”，企业的日常决策活动受到高管团队人员的影响。

1 文献综述

随着金融市场的服务需求加大，为了规避风险购买金融资产，从而造成了经济“脱实向虚”现象。Krippner等认为经济金融化指实体经济部门参与金融投资活动的增加，以及利润中金融投资收益占比的提高[1]。蔡明荣等认为企业金融化是企业偏重于将日常生产活动所用资金用于金融投资，并且企业的利润更多来源于金融部门投资所得[2]。企业金融化产生的原因主要集中于3个方面：①资本套利动机。邓超等认为企业为了追求股东价值最大化而持有金融资产[3]。②缓解融资约束动机。由于经济的不稳定性以及中小企业融资难、融资贵的问题，企业会发生财务困境，由于金融资产具有流动性高，变现能力强等特点，Stulz得出企业为缓解财务困境，将金融投资获得的收益“反哺”主业[4]。③“实体中介”理论。该理论认为一些大中型企业融资条件相对较宽松，易于从银行获得资金，但是资金使用效率极低，而中小企业的融资成本相对较大，资金使用效率较高。由于我国中小企业的相关财务信息披露较不完善，银行难以全面评估，因此银行对中小企业借贷条款较为苛刻。由于“影子银行”的存在，进一步促进了金融化的形成[5]。……