刘用明，邵 航

(四川大学经济学院，四川 成都 610065)

引言

近年来，在养老保险(1)美国养老保险主要由联邦社保基金、雇主发起式养老计划和个人养老账户三大支柱构成。除联邦社保基金仅限定投资特殊国债外，雇主发起式及个人养老账户均可投资公募基金。根据2018年美国养老金管理机构年报，前30大养老金管理机构中有25家机构直接使用了包含掉期、远期合约、商品期货、期权在内的金融衍生工具。中国养老保险基金尚未进入商品期货市场，但中国证券监督管理委员会副主席方星海于2020年8月22日在2020青岛·中国财富论坛上表示：“未来将与有关部门一同努力，进一步推动国内银行、证券、保险、公募基金、养老保险等机构投资者规范利用商品期货市场进行资产配置。”、对冲基金和指数投资基金等金融机构投资者追捧下，金融资本加速涌入商品期货市场，呈现出“大宗商品金融化”现象[1-2]。对此，许多研究证实了商品价格受大宗商品金融化影响而产生扭曲[3-5]。特别是2020年4月的美国原油期货价格暴跌至负值现象，虽然在新冠疫情背景下，存在全球经济停摆导致预期需求不佳的基本面因素(2)指对大宗商品供给需求状况及其外围影响因素，一般是影响大宗商品价格变动的长期因素；与之相对的“技术面因素”则是由大宗商品价格变化的技术指标、走势形态以及k线组合等信息组成的分析方式，一般用于短期价格分析预测。，但金融交易者的过度参与被认为是出现违背价格理论的荒诞现象的原因之一。……